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Crédit Mutuel Asset Management: Status Quo erwartet - Fokus auf Projektionen und Dot Plot inmitten von Stagflationsrisiken

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Crédit Mutuel Asset Management: Status Quo erwartet - Fokus auf Projektionen
und Dot Plot inmitten von Stagflationsrisiken

17.06.2025 / 08:48 CET/CEST
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Status Quo erwartet - Fokus auf Projektionen und Dot Plot inmitten von
Stagflationsrisiken

Von François Rimeu, Senior Market Strategist, Crédit Mutuel Asset Management

Es wird erwartet, dass die US-Notenbank (Fed) auf ihrer Sitzung am 18. Juni
ihre Leitzinsen unverändert lässt und damit zum vierten Mal in Folge seit
Januar den Status quo beibehält. Das Hauptthema wird daher nicht die Höhe
der Zinssätze sein - von den Märkten weitgehend erwartet -, sondern die
Revision der Wirtschaftsprojektionen und des bekannten Dot Plots. Die
erwarteten Anpassungen, die mit der Entwicklung der Wirtschaftspolitik
zusammenhängen, dürften eine Wachstumsverlangsamung, eine Inflation, die
trotz der positiven Überraschungen der letzten Monate hartnäckiger ist als
erwartet, und eine Abschwächung des Arbeitsmarktes widerspiegeln. Angesichts
der Stagflationsrisiken und der großen Unsicherheiten dürfte die Fed ihre
vorsichtige Haltung bekräftigen und neue Zinssenkungen so lange
hinauszögern, wie objektive Wirtschaftsdaten ("hard data") eine Lockerung
nicht eindeutig rechtfertigen.

Unsere Erwartungen:

  * Leitzinsen: Die Fed dürfte ihr derzeitiges Zielband zwischen 4,25 % und
    4,50 % beibehalten, was den Konsenserwartungen entspricht.

  * Wachstumsprojektionen: Es wird erwartet, dass sich das reale BIP im Jahr
    2025 verlangsamt und sich in einer Spanne von 1,0 % bis 1,5 %
    einpendelt, was unter seinem langfristigen Potenzial liegt.

  * Inflation: Der Inflationsdruck dürfte in diesem Jahr hoch bleiben
    (Kern-PCE zwischen 3,0 % und 3,5 %), bevor er bis 2027 allmählich auf
    2,0 % bis 2,5 % zurückgeht. Die Fed dürfte darauf hinweisen, dass diese
    Projektionen äußerst unsicher sind.

  * Arbeitsmarkt: Die Arbeitslosenquote dürfte sich über den gesamten
    Projektionszeitraum um 4,5 % bewegen.

  * Dot-Plot: Wir gehen davon aus, dass der Dot Plot in diesem Jahr nur noch
    eine einzige Zinssenkung um 25 Basispunkte vorsieht (im März waren es
    noch zwei), wodurch der Leitzins bis zum Jahresende auf 4,1 % sinken
    würde.

  * Pressekonferenz: Es wird erwartet, dass Jerome Powell den
    datenabhängigen Ansatz bekräftigen, die Unsicherheiten in Bezug auf die
    Auswirkungen der Wirtschaftspolitik der Trump-Regierung betonen und die
    Bedeutung des zweigeteilten Mandats (Inflation/Beschäftigung)
    hervorheben wird.

Zusammenfassend:

Es ist unwahrscheinlich, dass die Fed eine Zinssenkung erwägt, solange sie
keine genaueren Erkenntnisse über die kombinierten Auswirkungen der von der
Trump-Regierung ergriffenen wirtschaftlichen und regulatorischen Maßnahmen
hat. Im Falle einer deutlichen und unerwarteten Verschlechterung des
Arbeitsmarktes könnte die Fed jedoch eingreifen, um die Wirtschaft zu
stützen - vorausgesetzt, die langfristigen Inflationserwartungen bleiben gut
verankert.

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