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Original-Research: MS Industrie AG - von GBC AG

02.04.2026 / 13:30 CET/CEST
Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service
der EQS Group.
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von GBC AG zu MS Industrie AG

     Unternehmen:               MS Industrie AG
     ISIN:                      DE0005855183

     Anlass der Studie:         Research Comment
     Empfehlung:                Kaufen
     Kursziel:                  2,50 EUR
     Kursziel auf Sicht von:    31.12.2026
     Letzte Ratingänderung:
     Analyst:                   Cosmin Filker, Matthias Greiffenberger

Positive Ergebniseffekte nach Erwerb Betriebsimmobilie; Vorläufige
Ergebnisse 2025 unter Erwartungen

Am 1. April 2026 hat die MS Industrie AG die Eckdaten der vorläufigen Zahlen
für das Jahr 2025 veröffentlicht. Bei einem konsolidierten Umsatz von rund
145 Mio. EUR wurde im Geschäftsjahr 2025 ein EBITDA von 6,2 Mio. EUR (vor
Anlaufkosten für den US-Standort) bzw. ein EBITDA von 4,0 Mio. EUR (nach
Anlaufkosten für den US-Standort sowie unter Berücksichtigung von
Wechselkurseffekten) erzielt. Damit wurde die untere Bandbreite der
Umsatz-Guidance (145 Mio. EUR bis 150 Mio. EUR) erreicht. Auch das EBITDA vor
Anlaufkosten lag, wie vom Unternehmen zuletzt in der
9-Monatsberichterstattung in Aussicht gestellt, leicht über dem
Vorjahreswert. Während unsere Umsatzprognosen (siehe Research Comment vom
19.11.2025) weitestgehend als erfüllt zu betrachten sind, hatten wir mit
7,82 Mio. EUR ein deutlich höheres EBITDA erwartet. Hierfür war insbesondere
das schwächer als erwartet ausgefallene vierte Quartal 2024 verantwortlich,
welches infolge niedrigerer Abrufzahlen den unterjährig niedrigsten Umsatz-
und EBITDA-Beitrag (0,8 Mio. EUR) geleistet hat.

Nach Berücksichtigung der Anlaufkosten für den US-Standort in Höhe von -1,7
Mio. EUR sowie von negativen Wechselkurseffekten auf Steuerforderungen in den
USA in Höhe von -0,5 Mio. EUR lag das vorläufige EBT mit -5,4 Mio. EUR ebenfalls
deutlich unter unseren Erwartungen (die GBC-Prognose lag bislang bei -1,38
Mio. EUR). Neben dem niedrigeren EBITDA wirkten sich hier zudem
stichtagsbezogene Wertanpassungen von Minderheitsbeteiligungen (Deutsche
Elektromotoren Holding und MS Ultraschall Technologie GmbH) in Höhe von rund
-1,3 Mio. EUR belastend aus.

Mit der Veröffentlichung der vorläufigen Zahlen gab die Gesellschaft zudem
den Erwerb der Betriebsimmobilie am Standort Trossingen bekannt. Dieser ist
zum 31.03.2026 erfolgt und wird die künftigen Kosten der Gesellschaft
deutlich entlasten. Dem Wegfall der bisherigen Mietaufwendungen in Höhe von
rund 2,6 Mio. EUR pro Jahr steht ein Anstieg der Abschreibungen um jährlich
0,9 Mio. EUR gegenüber. Da der überwiegende Teil des Kaufpreises von rund 20
Millionen Euro zu rund 17 Millionen Euro fremdfinanziert wird, wird das
Finanzergebnis um rund 1,1 Millionen Euro niedriger ausfallen. Im
Finanzergebnis sind neben den höheren Finanzaufwendungen auch der Wegfall
des bisher anteiligen Ergebnisses aus der Objektgesellschaft, die bislang
als Beteiligung gehalten wurde, enthalten.

Auf Basis eines aktuellen Auftragsbestandes in Höhe von etwa 80 Mio. EUR
erwartet der Vorstand für das laufende Geschäftsjahr 2026 einen Umsatz in
Höhe von rund 155 Mio. EUR. Neben der positiven Entwicklung der Abrufzahlen
wichtiger Schlüsselkunden aus dem Lkw-Segment dürften im laufenden
Geschäftsjahr auch erstmals nennenswerte Umsätze des US-Standorts in Höhe
von rund 5 Mio. EUR enthalten sein. Damit setzt die Gesellschaft sukzessive
die Strategie um, Umsätze mit Kunden außerhalb des Lkw-Segments zu steigern,
um die Abhängigkeit von diesem konjunktursensitiven Segment zu reduzieren.

Wir behalten unsere Schätzungen für die Geschäftsjahre 2026 und 2027
unverändert bei, beziehen jedoch erstmals die Effekte des Immobilienerwerbs
ein. Da diese nur anteilig für drei Quartale einbezogen werden, fallen sie
für das laufende Geschäftsjahr 2026 geringer aus als für das kommende
Geschäftsjahr. Daher heben wir unsere EBITDA-Schätzung für 2026 auf 12,64
Mio. EUR (bisherige Schätzung: 10,69 Mio. EUR) sowie für 2027 auf 14,74 Mio. EUR
(bisherige Schätzung: 12,14 Mio. EUR) an. Entsprechend den von der
Gesellschaft erwarteten Auswirkungen haben wir diese auch für die
nachfolgenden Ergebniskennzahlen berücksichtigt. Folglich heben wir das EBIT
für 2026 auf 5,96 Mio. EUR (bisherige Schätzung: 4,69 Mio. EUR) und für 2027 auf
7,84 Mio. EUR (bisherige Schätzung: 6,14 Mio. EUR) an.

In unserem DCF-Bewertungsmodell haben wir darüber hinaus den Objektzugang in
Höhe von 20 Mio. EUR berücksichtigt. Dies wird für das laufende Geschäftsjahr
2026 zu einem deutlich negativen freien Cashflow (GBC-Schätzung: -13,06 Mio.
EUR) führen. Demgegenüber steht der Zugang von Bankverbindlichkeiten in Höhe
von rund 17 Mio. EUR, wodurch sich die im WACC berücksichtigte Zielgewichtung
zugunsten der Fremdkapitalkosten verschiebt.

Insgesamt heben sich die im Bewertungsmodell neu berücksichtigten Annahmen
(Ergebnisprognosen wurden angehoben, es wurde ein Liquiditätsabfluss für den
Immobilienerwerb berücksichtigt und das WACC wurde verändert) gegenseitig
auf, weshalb wir das bisherige Kursziel von 2,50 EUR bestätigen. Wir vergeben
daher weiterhin das Rating KAUFEN.



Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
https://eqs-cockpit.com/c/fncls.ssp?u=e32e4bf66db10a7eb175cfa7e39a5d9f

Kontakt für Rückfragen:
GBC AG
Halderstrasse 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR
Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher
Interessenkonflikt gegeben: (5a,7,11); Einen Katalog möglicher
Interessenkonflikte finden Sie unter:
https://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung
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Datum und Zeitpunkt der Fertigstellung der Studie: 02.04.2026 (10:52Uhr)
Datum und Zeitpunkt der ersten Weitergabe: 02.04.2026 (13:30 Uhr)

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https://eqs-news.com/?origin_id=1cda3611-2e7c-11f1-8534-027f3c38b923&lang=de

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