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Original-Research: Shelly Group SE - von Montega AG

16.05.2025 / 10:00 CET/CEST
Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service
der EQS Group.
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Montega AG zu Shelly Group SE

     Unternehmen:               Shelly Group SE
     ISIN:                      BG1100003166

     Anlass der Studie:         Update
     Empfehlung:                Kaufen
     seit:                      16.05.2025
     Kursziel:                  54,00 EUR (zuvor: 49,00 EUR)
     Kursziel auf Sicht von:    12 Monaten
     Letzte Ratingänderung:     -
     Analyst:                   Bastian Brach

Q1: Überzeugender Jahresauftakt - deutliche Free Cashflow-Verbesserung &
Übertreffen der Top Line-Guidance

Nachdem Shelly mit den vorläufigen Zahlen im April das Übertreffen der
Umsatzprognose vermeldete, folgte nun die Veröffentlichung weiterer
Finanzkennzahlen. Demnach ist der Smart-Home-Anbieter weiter auf
Expansionskurs im laufenden Jahr sowohl hinsichtlich der geografischen
Ausrichtung als auch der Produktentwicklung. Positiv überrascht zudem der
Free Cashflow, der von gezielten Maßnahmen zur Working Capital-Reduktion
profitiert.

Erlösentwicklung in Q1 übertrifft wiederholt die Guidance: Shelly erzielte
im Auftaktquartal Umsätze i.H.v. 26,5 Mio. Euro, was einer Zunahme von 28,9%
yoy entspricht. Zu Jahresbeginn hatte der Vorstand bereits auf die
unterschiedliche Wachstumsdynamik in den einzelnen Quartalen hingewiesen,
wobei Q1/25 (Guidance: +25% yoy) den Tiefpunkt hinsichtlich der
Umsatzsteigerung gegenüber dem Vorjahr darstellen sollte. Grund hierfür ist
vor allem der Roll-Out von Neuprodukten, die v.a. im zweiten Halbjahr zu
einem verbesserten Momentum führen dürften, sowie die geografische Expansion
mit eigenem Country Manager in drei weitere Länder - angefangen mit Polen im
laufenden Quartal (siehe unten). Ergebnisseitig konnte Shelly mit einer
EBIT-Marge von 25,2% (-1,2PP yoy) oberhalb des 25%-Ziels bleiben.

Free Cashflow-Entwicklung überraschend positiv: In der Vergangenheit war das
Working Capital-Management des Unternehmens ein wiederkehrender Kritikpunkt
des Kapitalmarkts, da die WC-Quote mit zuletzt über 50% deutlich oberhalb
von vergleichbaren Unternehmen mit rund 30-35% lag. Im ersten Quartal 2025
zeigt sich nun eine klare Trendwende: Der Free Cashflow stieg von -0,7 Mio.
EUR im Vorjahr auf +3,6 Mio. EUR. Diese Entwicklung ist vor allem auf die
erfolgreich implementierte Strategie zur Optimierung des Working Capitals
zurückzuführen. So gelang es dem Unternehmen, durch die Einführung einer
zentralen Einkaufsabteilung bessere Zahlungsbedingungen mit Lieferanten zu
realisieren sowie die Lagerhaltung zu optimieren. Beides führte nicht nur zu
einer spürbaren Entlastung der Bilanz, sondern dürfte zukünftig auch zu
einer Margenverbesserung beitragen.

Polen-Expansion: Mit der Gründung einer eigenen Tochtergesellschaft in Polen
setzt Shelly seine geografische Expansionsstrategie konsequent fort. Als
bulgarisches Unternehmen erschließt Shelly damit einen wirtschaftlich
dynamischen Nachbarmarkt mit hoher Affinität zu innovativen Technologien.
Polen bietet dabei attraktive Rahmenbedingungen: eine überdurchschnittliche
Wirtschaftswachstumsrate, steigende Konsumausgaben sowie ein stark
wachsendes Interesse an energieeffizienten und vernetzten Lösungen schaffen
ein günstiges Umfeld für Marktdurchdringung und Skalierung. Die Berufung von
Adam Kruyski als Country Lead, der über 20 Jahre Führungserfahrung im
Smart-Home-Bereich mitbringt, unterstreicht den strategischen Anspruch, in
Polen eine führende Marktstellung zu erreichen. Erste nennenswerte Umsätze
erwartet Shelly bereits ab kommenden Jahr.

Fazit: Shelly befindet sich auf Kurs, die Guidance auf der Top- und Bottom
Line für das aktuelle Jahr zu erfüllen. Die im Jahresverlauf anziehende
Wachstumsrate dürfte weiteres Momentum für die Aktie bieten, während die
Fortschritte im Working Capital Management bereits in Q1 zu verbesserten
Cashflows führten, die wir auch modellseitig berücksichtigen. Daher
bekräftigen wir unsere Kaufempfehlung und erhöhen das Kursziel auf 54,00 EUR
(zuvor: 49,00 EUR).



+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/32628.pdf

Kontakt für Rückfragen:
Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
Web: www.montega.de
E-Mail: research@montega.de
LinkedIn: https://www.linkedin.com/company/montega-ag

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