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Original-Research: SYZYGY AG - von GBC AG

07.05.2025 / 10:00 CET/CEST
Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service
der EQS Group.
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von GBC AG zu SYZYGY AG

     Unternehmen:              SYZYGY AG
     ISIN:                     DE0005104806

     Anlass der Studie:        Research Note
     Empfehlung:               Kaufen
     Kursziel:                 5,30 EUR
     Letzte Ratingänderung:
     Analyst:                  Cosmin Filker; Marcel Goldmann

Start in das laufende Geschäftsjahr im Rahmen der Erwartungen; Prognosen und
Kursziel bestätigt

Die SYZYGY AG weist für das erste Quartal 2025 einen spürbaren
Umsatzrückgang in Höhe von 15,0 % auf 14,93 Mio. EUR (VJ: 17,56 Mio. EUR) aus.
Regional betrachtet zeigt sich insbesondere die Umsatzschwäche der deutschen
Gesellschaften, die mit 12,00 Mio. EUR (VJ: 14,43 Mio. EUR) um 16,8 % hinter dem
Vorjahreswert zurückblieben. Nach wie vor ist das deutsche Geschäft von
einer Schwäche im Beratungsgeschäft geprägt, die im abgelaufenen
Geschäftsjahr zu einer Restrukturierung der diffferent GmbH und einer damit
verbundenen Firmenwertabschreibung geführt hat. Darüber hinaus macht sich
der Wegfall des Lufthansa-Etats bemerkbar, der nach unseren Schätzungen im
ersten Quartal 2025 zu einem Umsatzrückgang von rund 1 Mio. EUR geführt hat.
Da wir für das Gesamtjahr von einem Umsatzrückgang im Segment Deutschland
von 13,5 % ausgegangen sind, liegt die Entwicklung im ersten Quartal im
Rahmen unserer Erwartungen.

Gleichzeitig verzeichnete die polnische Tochtergesellschaft Ars Thanea einen
Umsatzrückgang von 19,7 % auf 1,62 Mio. EUR (VJ: 2,01 Mio. EUR). Hier dürfte die
Abhängigkeit des CGI-Geschäftes von US-amerikanischen Kunden eine Rolle
gespielt haben, wo aufgrund der bestehenden Unsicherheit ein deutlicher
Nachfragerückgang zu verzeichnen war.

Demgegenüber verbesserte sich der Umsatz im Segment UK & USA um 13,9 % auf
1,39 Mio. EUR (VJ: 1,22 Mio. EUR). Positiv wirkten sich hier Neukundengewinne
aus, die nach unseren Schätzungen für einen Umsatz von rund 1 Mio. EUR pro
Jahr verantwortlich sein dürften.

Naturgemäß kann ein Umsatzrückgang von 15,0 % auf der Kostenseite nicht
vollständig kompensiert werden. Zumal davon auszugehen ist, dass
insbesondere im Beratungsbereich aufgrund des wirtschaftlichen Umfelds
weitere Restrukturierungsmaßnahmen erforderlich sind. Aufgrund der somit im
Vergleich zum Umsatz nur unterproportionalen Kostenreduktion reduzierte sich
das EBIT deutlich auf 0,29 Mio. EUR (VJ: 1,62 Mio. EUR). Analog zur
Umsatzverteilung zeigt auch die EBIT-Verteilung nach Regionen jeweils einen
Rückgang in Deutschland und Polen, während im Segment UK & USA eine
Steigerung gegenüber dem Vorjahr erzielt werden konnte.

Unverändert erwartet der Vorstand der SYZYGY AG für das laufende
Geschäftsjahr 2025 einen Umsatzrückgang im hohen einstelligen Prozentbereich
und eine EBIT-Marge von rund 7 %, was einem EBIT von rund 4,5 Mio. EUR
entsprechen würde. Diese Prognose wurde zuvor im Rahmen des am 31.03.2025
veröffentlichten Geschäftsberichts 2024 veröffentlicht und berücksichtigte
damit weitestgehend die Entwicklung des ersten Quartals 2025.

Auch wir halten an unseren Schätzungen im Vergleich zu unserer letzten
Researchstudie (siehe Studie vom 17.04.25) unverändert fest. Für das
laufende Geschäftsjahr rechnen wir mit einem Umsatzrückgang von 9,0 % auf
63,18 Mio. EUR (2024: 69,43 Mio. EUR) und erwarten damit eine Verlangsamung des
Umsatzrückgangs in den kommenden Quartalen. Wie sich bereits in den ersten
drei Monaten 2025 abgezeichnet hat, dürfte das laufende Geschäftsjahr im
Segment Deutschland insbesondere aufgrund des schwachen Beratungsgeschäfts
sowie des Wegfalls des Lufthansa-Etats von rückläufigen Umsätzen geprägt
sein. Demgegenüber sollte das Segment UK & USA aufgrund einer Belebung des
Neukundengeschäfts mit einem Umsatzplus von 20,0 % wieder auf den
Wachstumspfad zurückkehren. Für das Segment Polen gehen wir von einer
Seitwärtsbewegung des Umsatzes aus.

Das von uns erwartete EBIT in Höhe von 4,45 Mio. EUR entspricht der
Unternehmensplanung und spiegelt den von uns erwarteten Umsatzrückgang
wider. Nach weiteren Restrukturierungsmaßnahmen sollte jedoch eine insgesamt
niedrigere Kostenbasis zur Verfügung stehen, die bei den von uns erwarteten
Umsatzsteigerungen in den kommenden Geschäftsjahren eine überproportionale
Ergebnisentwicklung ermöglichen sollte.

Nach dem Übergangsjahr 2025 erwarten wir, ausgehend von einer niedrigeren
Umsatzbasis, eine Rückkehr zum Umsatzwachstum. Neukundengewinne sollten
einen Teil des ab 2025 erstmals spürbaren Verlustes des Lufthansa-Etats
kompensieren. Unabhängig von der konjunkturellen Lage sollte die SYZYGY AG
mit ihrem umfassenden Produkt- und Dienstleistungsangebot zudem vom
anhaltenden Trend zur Digitalisierung profitieren. Dabei ist das Unternehmen
mit seiner hohen Technologiekompetenz gut positioniert, um den
technologischen Wandel rund um das Thema "Künstliche Intelligenz"
mitzugestalten. Für die beiden Geschäftsjahre 2026 und 2027 erwarten wir
daher ein Umsatzwachstum von jeweils 5,0 %. Die von uns erwartete
überproportionale Ergebnisentwicklung sollte mit einem Anstieg der
EBIT-Marge auf 7,9 % (2026) bzw. 8,7 % (2027) einhergehen.

Wir behalten unser DCF-Modell unverändert bei und bestätigen daher das von
uns ermittelte Kursziel von 5,30 EUR. Wir vergeben das Rating KAUFEN.



Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/32492.pdf

Kontakt für Rückfragen:
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR
Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher
Interessenkonflikt gegeben: (1,5a,7,11); Einen Katalog möglicher
Interessenkonflikte finden Sie unter:
https://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm
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Datum (Zeitpunkt) Fertigstellung: 07.05.2025 (8:50 Uhr)
Datum (Zeitpunkt) erste Weitergabe: 07.05.2025 (10:00 Uhr)

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