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Original-Research: PSI SE - from First Berlin Equity Research GmbH

06.05.2025 / 14:21 CET/CEST
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The issuer is solely responsible for the content of this research. The
result of this research does not constitute investment advice or an
invitation to conclude certain stock exchange transactions.

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Classification of First Berlin Equity Research GmbH to PSI SE

     Company Name:                PSI SE
     ISIN:                        DE000A0Z1JH9

     Reason for the research:     Q1/25 results
     Recommendation:              Buy
     from:                        06.05.2025
     Target price:                EUR40
     Target price on sight of:    12 months
     Last rating change:          -
     Analyst:                     Simon Scholes

First Berlin Equity Research has published a research update on PSI SE
(ISIN: DE000A0Z1JH9). Analyst Simon Scholes reiterated his BUY rating and
increased the price target from EUR 36.00 to EUR 40.00.

Abstract:
PSI's order intake jumped 66.3% to EUR158m in Q1/25 due to the conclusion of
the partnership with E.ON announced in February, and catch-up effects
following the cyberattack in early 2024. However, contributions from E.ON
are likely to be lower in coming quarters and so growth in the order intake
is likely to slow. Q1/25 sales and EBIT were respectively 3% and 16% above
our forecasts. But given that reported Q1 EBIT is under 20% of our full-year
forecast, we are leaving our FY/25 sales and EBIT projections unchanged. We
had previously assumed that investment ahead of the deployment of new
cloud/SAAS products would constrain margin expansion in 2026 at the Grid &
Energy Management and Discrete Manufacturing business units. In our most
recent study of 25 April, we modelled a decline in the 2026 EBIT margin at
the former business unit from 3.9% to 3.0% and at the latter a modest
improvement from -1.0% to 0.0%. We now think that these numbers are overly
conservative and that ongoing efficiency improvements (simplification of
business structure, better project management, improved productivity) will
allow margin expansion at these business units in 2026 to 5.5% and 3.0%
respectively. Based on upgraded earnings forecasts, we raise our price
target from EUR36 to EUR40. Our recommendation remains unchanged at Buy. Upside:
32%.

First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu PSI SE (ISIN:
DE000A0Z1JH9) veröffentlicht. Analyst Simon Scholes bestätigt seine
BUY-Empfehlung und erhöht das Kursziel von EUR 36,00 auf EUR 40,00.

Zusammenfassung:
Der Auftragseingang der PSI stieg in Q1/25 um 66,3% auf EUR158 Mio., bedingt
durch den Abschluss der im Februar angekündigten Partnerschaft mit E.ON und
Nachholeffekte nach der Cyberattacke Anfang 2024. Allerdings werden die
Beiträge von E.ON in den kommenden Quartalen voraussichtlich geringer
ausfallen, so dass sich das Wachstum des Auftragseingangs verlangsamen
dürfte. Umsatz und EBIT in Q1/25 lagen 3 % bzw. 16 % über unseren Prognosen.
Da das ausgewiesene Q1-EBIT jedoch weniger als 20% unserer
Gesamtjahresprognose ausmacht, lassen wir unsere Umsatz- und EBIT-Prognosen
für das Geschäftsjahr 2025 unverändert. Zuvor waren wir davon ausgegangen,
dass die Investitionen im Vorfeld der Einführung neuer Cloud/SAAS-Produkte
die Margenexpansion in den Geschäftsbereichen Grid & Energy Management und
Discrete Manufacturing im Jahr 2026 einschränken würden. In unserer jüngsten
Studie vom 25. April hatten wir für den erstgenannten Geschäftsbereich einen
Rückgang der EBIT-Marge im Jahr 2026 von 3,9 % auf 3,0 % und für den zweiten
Geschäftsbereich eine leichte Verbesserung von -1,0 % auf 0,0 % modelliert.
Wir sind nun der Meinung, dass diese Zahlen zu konservativ sind und dass die
laufenden Effizienzverbesserungen (Vereinfachung der Geschäftsstruktur,
besseres Projektmanagement, verbesserte Produktivität) eine Margenausweitung
in diesen Geschäftsbereichen im Jahr 2026 auf 5,5% bzw. 3,0% ermöglichen
werden. Aufgrund der angehobenen Gewinnprognosen erhöhen wir unser Kursziel
von EUR36 auf EUR40. Unsere Empfehlung bleibt unverändert auf Kaufen.
Aufwärtspotenzial: 32%.

Bezüglich der Pflichtangaben gem. §85 Abs. 1 S. 1 WpHG und des
Haftungsausschlusses siehe die vollständige Analyse.


You can download the research here: http://www.more-ir.de/d/32482.pdf

Contact for questions:
First Berlin Equity Research GmbH
Herr Gaurav Tiwari
Tel.: +49 (0)30 809 39 686
web: www.firstberlin.com
E-Mail: g.tiwari@firstberlin.com

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