Märkte & Kurse

    ^
Original-Research: SCHWEIZER ELECTRONIC AG - von Montega AG

29.04.2025 / 14:48 CET/CEST
Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service
der EQS Group.
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

---------------------------------------------------------------------------

Einstufung von Montega AG zu SCHWEIZER ELECTRONIC AG

     Unternehmen:               SCHWEIZER ELECTRONIC AG
     ISIN:                      DE0005156236

     Anlass der Studie:         Update
     Empfehlung:                Halten
     seit:                      29.04.2025
     Kursziel:                  4,00 EUR
     Kursziel auf Sicht von:    12 Monaten
     Letzte Ratingänderung:     -
     Analyst:                   Patrick Speck, CESGA

Q4 leicht besser als erwartet - Große Bandbreite im Ausblick spiegelt
vorherrschende Unsicherheit wider

Schweizer Electronic hat gestern den Geschäftsbericht 2024 vorgelegt.

Umsatz leicht höher als erwartet, Auftragsbestand stabil: In 2024 erzielte
Schweizer mit 144,5 Mio. EUR den höchsten Umsatz der Konzernhistorie und
übertraf damit unsere Prognose (141,4 Mio. EUR) leicht. Dies impliziert,
dass der Umsatzrückgang in Q4 mit -7,7% yoy auf 34,4 Mio. EUR etwas geringer
ausfiel als antizipiert, sodass auch die Guidance (140-150 Mio. EUR)
entgegen der Managementerwartung ('unteres Ende') relativ mittig erreicht
wurde. Dies führen wir auf die starke Entwicklung der Handelsumsätze mit
Produkten aus dem asiatischen Partnernetzwerk zurück, die auf
Gesamtjahressicht um 49,4% yoy auf 68,2 Mio. EUR zulegten. Dagegen zeigte
sich die Umsatzentwicklung aus der Eigenproduktion mit -18,6% yoy auf 76,3
Mio. EUR (H1: -1,3% yoy) deutlich und beschleunigt rückläufig. Der
Umsatzanteil des Handelsgeschäfts stieg dadurch auf 47,2% (2023: 32,7%).
Nach Q4 lag der Auftragsbestand des Konzerns mit 220,4 Mio. EUR zwar um
12,3% unter Vorjahr, blieb gegenüber dem Vorquartal (30.09.: 221,0 Mio. EUR)
aber stabil, was auch die in Q4 solide Book-to-Bill-Ratio von 1,0x (FY:
0,7x) nahelegt.

Operativer Break Even erwartungsgemäß noch nicht erreicht: Infolge des
starken Handelsgeschäfts ging die Bruttomarge des Konzerns gegenüber dem
Vorjahr um 440 BP auf 6,7% zurück. Das EBITDA i.H.v. -0,3 Mio. EUR lag zwar
knapp unter dem unterjährig angepassten Prognosekorridor (0-2 Mio. EUR),
aber über unserer Prognose (MONe: -1,7 Mio. EUR). Auch fiel das
SEC-Beteiligungsergebnis (Schweizer Electronic (Jiangsu) Co. Ltd.) mit -1,3
Mio. EUR (MONe: -3,3 Mio. EUR) klar besser aus als erwartet. Unterm Strich
stand ein Konzernergebnis von -9,0 Mio. EUR zu Buche, womit die
Eigenkapitalquote (21,1%) jedoch über dem avisierten Niveau (15-20%)
gehalten werden konnte. Dank eines strikten Working Capital Managements
wurde zudem ein positiver Free Cashflow von 5,7 Mio. EUR erzielt. Die
liquiden Mittel beliefen sich per 31.12. auf 8,2 Mio. EUR.

Ausblick spiegelt Unsicherheiten wider: Für 2025 erwartet der Vorstand
Umsatzerlöse zwischen 130 und 165 Mio. EUR (-10 bis +14% yoy) und ein EBITDA
von 3 bis 8 Mio. EUR (EBITDA-Marge: 2-5%). Der laut Unternehmen 'anhaltend
signifikante Preisdruck seitens der Kunden', die in Q1 rückläufige
Marktentwicklung (KFZ-Neuzulassungen lt. ACEA: -1,9% yoy; DE: -4,3% yoy) und
die durch US-Präsident Trumps Zollpolitik drastisch verschärften
Handelskonflikte lassen u.E. gegenwärtig eher ein Negativ-Szenario erwarten,
wenngleich sich durch hohe Zölle auf chinesische Leiterplatten auch neue
Chancen im US-Markt ergeben sollten. Zudem beabsichtigt Schweizer weiter,
das hohe AutomotiveExposure (2024: 81,2%) durch eine Ausweitung der
Kundenbasis zu mindern, der Umsatz mit Non-Mobility-Kunden ging
konjunktur-bedingt in 2024 aber um 33,0% yoy zurück. Hinzu kommt, dass die
SEC-Beteiligung durch eine im Dezember 2024 vom Mehrheitseigner
durchgeführte Kapitalerhöhung, an der sich Schweizer nicht beteiligte, auf
16% verwässert wurde (zuvor: 20%). Hinsichtlich der eigenen Bilanz erwartet
der Vorstand in 2025 ein weiteres Absinken der EK-Quote auf 9-15%. Für ein
per 31.12.2025 endfälliges Darlehen über 12,4 Mio. EUR liegt laut Schweizer
seit November 2024 eine Refinanzierungszusage der Hausbanken vor.

Fazit: Schweizer sieht sich weiterhin mit der wesentlichen Herausforderung
konfrontiert, eine hinreichende Auslastung der Eigenproduktion in Schramberg
sicherzustellen und den Standort nachhaltig profitabel aufzustellen. Diese
Zielsetzung wird durch die aktuelle makroökonomische Entwicklung u.E.
kurzfristig weiter erschwert. Wir bestätigen unser Rating 'Halten' und das
Kursziel von 4,00 EUR.



+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/32384.pdf

Kontakt für Rückfragen:
Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
Web: www.montega.de
E-Mail: research@montega.de
LinkedIn: https://www.linkedin.com/company/montega-ag

---------------------------------------------------------------------------

Die EQS Distributionsservices umfassen gesetzliche Meldepflichten, Corporate
News/Finanznachrichten und Pressemitteilungen.
Medienarchiv unter https://eqs-news.com

---------------------------------------------------------------------------

2126830 29.04.2025 CET/CEST

°