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Original-Research: International School Augsburg AG - von GBC AG

11.04.2025 / 09:00 CET/CEST
Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service
der EQS Group.
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von GBC AG zu International School Augsburg AG

     Unternehmen:              International School Augsburg AG
     ISIN:                     DE000A2AA1Q5

     Anlass der Studie:        Researchstudie (Anno)
     Empfehlung:               Kaufen
     Kursziel:                 19,50 EUR
     Letzte Ratingänderung:
     Analyst:                  Cosmin Filker, Matthias Greiffenberger

Kapazitätserweiterung ist die Grundlage für steigende Schülerzahl und
steigenden Geschäftsumfang

Die International School Augsburg AG (kurz: ISA) hat den Wachstumstrend der
vergangenen Schul-/Geschäftsjahre auch im Geschäftsjahr 2023/2024
fortgesetzt. Auf Basis der zu Schuljahresbeginn auf 349 (VJ: 336)
gestiegenen Zahl der eingeschriebenen Schülerinnen und Schüler wurde der
Gesamtumsatz um 8,1 % auf einen neuen Rekordwert von 7,31 Mio. EUR (VJ: 6,77
Mio. EUR) gesteigert. Aufgrund der hohen Nachfrage stieg die Zahl der
eingeschriebenen Schülerinnen und Schüler im Jahresverlauf sogar auf 369,
ebenfalls ein neuer Rekordwert. Darüber hinaus dürfte die ISA im aktuellen
Inflationsumfeld auch von der Erhöhung der Schulgelder profitiert haben.

Parallel zum Anstieg des Gesamtumsatzes erhöhten sich die betrieblichen
Aufwendungen, hier insbesondere der Personalaufwand, auf 5,40 Mio. EUR (VJ:
4,86 Mio. EUR). Für den Schulbetrieb ist der Personalaufwand typischerweise
die wesentliche Kostenposition und dieser ist durch die Zahlung einer
Inflationsausgleichsprämie sowie durch allgemeine Gehaltssteigerungen höher
ausgefallen. Dennoch spiegeln sich die höheren Gesamterträge in einem
dynamischen Anstieg des EBITDA um 22,5 % auf 0,63 Mio. EUR (VJ: 0,51 Mio. EUR)
wider. Auch der Periodenüberschuss in Höhe von 0,19 Mio. EUR (VJ: 0,17 Mio. EUR)
partizipiert an der insgesamt positiven Geschäftsentwicklung der ISA. In
unserer bisherigen Studie (siehe Studie vom 29.07.2024) hatten wir ein
Ergebnis nach Steuern von 0,19 Mio. EUR prognostiziert, was einer Punktlandung
entspricht.

Die zukünftige Umsatz- und Ergebnisentwicklung der ISA hängt insbesondere
von der Entwicklung der Schülerzahlen ab. Hier sind die Kapazitäten am
derzeitigen Schulstandort im Augsburger Norden weitgehend ausgeschöpft. Noch
in diesem Jahr wird die ISA mit dem Bau eines neuen Schulcampus (ehemaliges
Paul-Klee-Gymnasium) in Gersthofen beginnen. Nach einer Bauzeit von 24
Monaten soll der neue Campus zum Schuljahr 2027/28 bezogen werden. Mit
Gesamtkosten von 40 bis 42 Mio. EUR verfügt die ISA über eine nachvollziehbare
Finanzierungsplanung.

Bis zum Einzug in den neuen Schulcampus wird die ISA voraussichtlich die
Kapazitäten durch den Einsatz von Schulcontainern vorübergehend erhöhen. Ein
sprunghafter Anstieg der Schülerzahlen ist jedoch erst mit dem Bezug des
neuen Campus zu erwarten. Wir haben dies in unserer Prognose modelliert und
gehen von 380 Schülern im laufenden Schuljahr aus, die bis zum Umzug auf 405
Schüler ansteigen werden. Ab dem Schuljahr 2027/28 erwarten wir einen
sprunghaften Anstieg der Schülerzahlen auf 510 am Ende unseres
Planungszeitraums (GJ 2031/32) und liegen damit noch deutlich unter der
möglichen Kapazität von 560. Analog dazu kalkulieren wir mit einem
sukzessiven Anstieg des Gesamtumsatzes.

Ab dem Geschäftsjahr 2025/26 dürfte die ISA zudem mit den ersten Arbeiten am
neuen Standort beginnen, was mit entsprechenden Aufwendungen
(FK-Aufnahme/Abschreibungen) verbunden sein dürfte. Daher rechnen wir bis
zum Bezug des neuen Standorts in den Geschäftsjahren 2026/27 sowie 2027/28
sogar mit einem leichten Rückgang des Jahresergebnisses. Ab dem
Geschäftsjahr 2028/2029 erwarten wir aufgrund geringerer Abschreibungen bzw.
geringerer FK-Aufwendungen wieder einen deutlichen Anstieg des
Jahresüberschusses und damit eine nachhaltige Steigerung des
Jahresergebnisses.

Im Rahmen des DCF-Bewertungsmodells haben wir ein neues Kursziel in Höhe von
19,50 EUR (bisher: 19,50 EUR) ermittelt. Auf Basis des aktuellen Kurses bewerten
wir die Aktie weiterhin mit KAUFEN.



Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/32218.pdf

Kontakt für Rückfragen:
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR
Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher
Interessenkonflikt gegeben: (1,4,5a,6a,7,11); Einen Katalog möglicher
Interessenkonflikte finden Sie unter:
http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung
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Datum und Zeitpunkt der Fertigstellung der Studie: 10.04.2025 (08:35 Uhr)
Datum und Zeitpunkt der ersten Weitergabe: 11.04.2025 (09:00 Uhr)

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