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Original-Research: Deutsche Rohstoff AG - from First Berlin Equity Research
GmbH

18.09.2024 / 16:30 CET/CEST
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Group AG.
The issuer is solely responsible for the content of this research. The
result of this research does not constitute investment advice or an
invitation to conclude certain stock exchange transactions.

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Classification of First Berlin Equity Research GmbH to Deutsche Rohstoff AG

     Company Name:                Deutsche Rohstoff AG
     ISIN:                        DE000A0XYG76

     Reason for the research:     Update
     Recommendation:              Buy
     from:                        18.09.2024
     Target price:                EUR48
     Target price on sight of:    12 months
     Last rating change:          -
     Analyst:                     Simon Scholes

First Berlin Equity Research has published a research update on Deutsche
Rohstoff AG (ISIN: DE000A0XYG76). Analyst Simon Scholes reiterated his BUY
rating and decreased the price target from EUR 51.00 to EUR 48.00.

Abstract:
Oil accounted for 58% of DRAG's volume in H1/24 and 87% of its revenue.
Since our most recent note of 2 August the average levels of the Q4/24 and
FY/25 oil futures strips have fallen by 10% and 9% respectively. DRAG has

been guiding towards investment of EUR100m-EUR110m for 2025 (2024: EUR145-EUR165m)

since April. Our recent discussions with management indicate that the
EUR100m-EUR110m investment plan for 2025 remains in place at the current oil
price. DRAG have stated that this money will be invested mainly in 11
Niobrara wells in Wyoming. We continue to model annual investment of
EUR100m-EUR110m for the two years after 2025, but now forecast volume increases
of 3.6% in 2026 and 2.9% in 2027 (previously: -0.9% and +0.9%) as the rate
of decline in existing production eases. On the basis of current commodity
futures strips, a very strong execution record (production has more than
doubled since 2021), and an ample reserves base, we expect DRAG to continue
to show stable to growing profits. After reworking our forecasts, we see
EBITDA averaging EUR150m during the three-year period 2025-2027, corresponding
to an EV/EBITDA ratio of only 1.9x. By comparison, EBITDA averaged EUR132m
during 2021-24. We now see fair value for the DRAG share at EUR48 (previously:
EUR51). We maintain our Buy recommendation.

First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu Deutsche Rohstoff AG
(ISIN: DE000A0XYG76) veröffentlicht. Analyst Simon Scholes bestätigt seine
BUY-Empfehlung und senkt das Kursziel von EUR 51,00 auf EUR 48,00.

Zusammenfassung:
Auf Öl entfielen 58 % des Volumens der DRAG in H1/24 und 87% ihres Umsatzes.
Seit unserer letzten Studie vom 2. August sind die Durchschnittswerte der
Öl-Futures für Q4/24 und FY/25 um 10 % bzw. 9 % gefallen. Seit April hat die
DRAG für 2025 Investitionen in Höhe von EUR100 Mio. bis EUR110 Mio. in Aussicht
gestellt (2024: EUR145 Mio. bis EUR165 Mio.). Aus unseren jüngsten Gesprächen
mit der Geschäftsleitung geht hervor, dass der Investitionsplan für 2025 in
Höhe von EUR100 Mio. bis EUR110 Mio. bei dem derzeitigen Ölpreis weiterhin
Bestand hat. DRAG hat erklärt, dass dieses Geld hauptsächlich in 11
Niobrara-Bohrungen in Wyoming investiert werden soll. Wir gehen weiterhin
von jährlichen Investitionen in Höhe von EUR100 Mio. bis EUR110 Mio. für die
beiden Jahre nach 2025 aus, prognostizieren aber nun einen Anstieg der
Fördermengen um 3,6 % im Jahr 2026 und 2,9 % im Jahr 2027 (zuvor: -0,9 % und
+0,9 %), da sich der Rückgang der bestehenden Produktion verlangsamt. Auf
der Grundlage der aktuellen Öl-Futures, einer sehr guten Ausführungsbilanz
(die Produktion hat sich seit 2021 mehr als verdoppelt) und einer
reichhaltigen Reservenbasis erwarten wir, dass die DRAG weiterhin stabile
bis wachsende Gewinne erzielen wird. Nach Überarbeitung unserer Prognosen
sehen wir für den Dreijahreszeitraum 2025-2027 ein durchschnittliches EBITDA
von EUR150 Mio., was einem EV/EBITDA-Verhältnis von nur 1,9x entspricht. Im
Vergleich dazu lag das EBITDA im Zeitraum 2021-24 bei durchschnittlich EUR132
Mio. Den fairen Wert der DRAG-Aktie sehen wir nun bei EUR48 (bisher: EUR51). Wir
behalten unsere Kaufempfehlung bei.

Bezüglich der Pflichtangaben gem. §85 Abs. 1 S. 1 WpHG und des
Haftungsausschlusses siehe die vollständige Analyse.



You can download the research here: http://www.more-ir.de/d/30817.pdf

Contact for questions:
First Berlin Equity Research GmbH
Herr Gaurav Tiwari
Tel.: +49 (0)30 809 39 686
web: www.firstberlin.com
E-Mail: g.tiwari@firstberlin.com

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