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Original-Research: Uzin Utz SE - von Montega AG

14.08.2024 / 17:31 CET/CEST
Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service
der EQS Group AG.
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Montega AG zu Uzin Utz SE

     Unternehmen:               Uzin Utz SE
     ISIN:                      DE0007551509

     Anlass der Studie:         Update
     Empfehlung:                Kaufen
     seit:                      14.08.2024
     Kursziel:                  62,00 EUR (zuvor: 60,00 EUR)
     Kursziel auf Sicht von:    12 Monaten
     Letzte Ratingänderung:     -
     Analyst:                   Patrick Speck (CESGA)

Gold im Synchron: Uzin Utz gelingt mit robustem Q2 annähernd eine Kopie des
bereits überzeugenden Auftaktquartals

Uzin Utz hat heute den Bericht zum ersten Halbjahr 2024 veröffentlicht, der
abermals die hohe Resilienz des Unternehmens in der aktuellen Baukrise
unterstreicht.

[Tabelle]

Umsatz insgesamt leicht rückläufig, Inlandsumsatz aber sogar stabil: Mit
einem Konzernerlös i.H.v. 122,3 Mio. EUR verzeichnete Uzin Utz genau wie in
Q1 einen nur leichten Umsatzrückgang von 1,0% yoy. Auf Halbjahressicht ging
überraschenderweise allein der Auslandsumsatz um 1,5% yoy auf 157,6 Mio. EUR
zurück, was u.a. einer gewissen Kundenzurückhaltung im Vorfeld der US-Wahl
geschuldet sein dürfte. Im Inland entsprach das Umsatzniveau mit 84,7 Mio.
EUR dagegen fast exakt dem Vorjahreswert. Vor dem Hintergrund des
signifikanten Rückgangs der Baufertigstellungen hierzulande (2024e: Wohnbau:
-24,8% yoy; Nichtwohnbau: -10,5% yoy; Quelle: B+L) zeugt dies u.E. von einer
beachtlichen Kundentreue, einem starken Produktportfolio sowie Marktanteils-
bzw. Neukundengewinnen durch Uzin Utz, sodass die exzellente
Wettbewerbsqualität im gegenwärtigen Krisenumfeld nun umso mehr zum Tragen
kommt.

Marge überschreitet 8%-Marke: Durch geringere Beschaffungskosten in Q2 und
der damit spürbar verbesserten Rohertragsmarge von 57,5% (+240 BP yoy)
konnten der moderate Anstieg der Personalkostenquote (+60 BP yoy) und der
SBAs (+70 BP yoy) deutlich überkompensiert werden, was zu einer EBIT-Marge
von 8,5% bzw. einem EBIT von 10,4 Mio. EUR führte (Vj.: 7,7% bzw. 9,6 Mio.
EUR). Insgesamt bewegten sich sämtliche Aufwandspositionen auf einem
ähnlichen Niveau wie schon in Q1, was vorbehaltlich eines stabilen
makroökonomischen Umfelds die Visibilität auf H2 stützt, für das wir im
Hinblick auf die Profitabilität nun etwas optimistischer werden.

Ausblick trotz Anpassung positiv: So geht der Vorstand aufgrund der
prognostizierten Abnahme des Bauvolumens in den meisten von Uzin Utz
adressierten Kern- und Wachstumsmärkten für 2024 nun zwar nicht mehr von
einem leichten Umsatzanstieg aus, zum Jahresende soll aber ein im Vergleich
zum Vorjahr gleichbleibender Umsatz erreicht werden. Beim EBIT wird dennoch
weiterhin ein leichter Anstieg erwartet, sodass mit einer Steigerung der
Marge zu rechnen ist, die sich nicht fernab des mittelfristigen Zielniveaus
von >8% bewegen dürfte.

Fazit: Wenngleich sich das anhaltend schwache Sentiment für die
Bauzuliefererbranche bestenfalls sukzessive verbessern dürfte, sticht Uzin
Utz mit überzeugenden Kennzahlen schon jetzt positiv heraus. Angesichts
dessen erachten wir die derzeitige Bewertung im historischen Vergleich als
sehr attraktiv (KGV 2024e: 10,8x; 10Y: 14,6x). Wir bekräftigen das Rating
'Kaufen' mit einem leicht erhöhten Kursziel von 62,00 EUR.



+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/30485.pdf

Kontakt für Rückfragen:
Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
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