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Original-Research: 3U HOLDING AG - von Montega AG

14.08.2024 / 10:46 CET/CEST
Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service
der EQS Group AG.
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Montega AG zu 3U HOLDING AG

     Unternehmen:               3U HOLDING AG
     ISIN:                      DE0005167902

     Anlass der Studie:         Update
     Empfehlung:                Kaufen
     seit:                      14.08.2024
     Kursziel:                  2,70 EUR
     Kursziel auf Sicht von:    12 Monaten
     Letzte Ratingänderung:     -
     Analyst:                   Christoph Hoffmann

Q2 im Rahmen der Erwartung - 3U baut Bitcoin-Position auf

Die 3U HOLDING AG hat gestern Q2-Zahlen vorgelegt, die aufgrund eines
außerordentlichen Veräußerungserlöses leicht über unseren Erwartungen lagen.

[Tabelle]

ITK-Segment weiter on-track: In Q2 hat sich der ITK-Bereich weiter positiv
entwickelt, was u.E. primär auf ein starkes Voice Business-Geschäft
zurückzuführen ist. Organisch (um Beiträge der in H2/23 erworbenen cs-Gruppe
bereinigt) wuchs der ITK-Umsatz um 16,1% yoy, während das EBITDA
like-for-like u.E. mit 1,0 Mio. EUR über dem Vj. lag (0,9 Mio. EUR). Der
anorganische EBITDA-Beitrag belief sich in H1/24 auf 0,3 Mio. EUR.

Fortschritte bei der Windpark-Projektpipeline und höhere Vergütung für den
repowerten Windpark Langendorf erwartet: In Q2 sah sich 3U erneut schwachen
Strompreisen am Spotmarkt gegenüber (H1/24: 5,7 ct/kWh vs. 9,0 ct/kWh in
H1/23), sodass der Absatzpreis um 37% einbrach. Dies ist mitunter den Ende
2023 ausgelaufenen PPA-Verträgen zuzuschreiben, die eine Vergütung von etwa
11,5 ct/kWh garantierten. Gleichzeitig sanken die Stromerträge um 21,2% yoy
auf 24,9 GWh, was teils auf Anlageschäden und teils auf schlechtere
Witterungsbedingungen zurückzuführen ist. In der Folge lag der Umsatz in Q2
mit 1,2 Mio. EUR um 30,7% unter dem Vorjahr. Auf strategischer Ebene konnte
3U im Bereich Renewables deutliche Fortschritte erzielen und gründete ein JV
zur Entwicklung weiterer Windparkprojekte (~50MW), die sich bereits in einem
fortgeschrittenen Entwicklungsstand befinden (avisierte Realisierung Mitte
2027) und vom JV-Partner eingebracht werden. Gleichzeitig schritten die
Planungen bzgl. des Repowerings in Klostermoor voran, das die Leistung von
derzeit 6MW auf 21MW mehr als verdreifachen soll und ebenfalls 2027
realisiert werden könnte. Die Vergütung für Langendorf wird indes bei 9,2
ct/kWh erwartet (zuvor: 7,35ct/kWh).

Dynamisches PV-Geschäft treibt SHK-Umsatz: In Q2 profitierte 3U von der
hohen Absatzdynamik der PV-Produkte, die seit Anfang 2024 vertrieben werden.
So stieg der Umsatz in Q2 auf 9,1 Mio. EUR (+30,9% yoy) und die Rohmarge um
5,6PP auf 22,1% yoy

Gewinn aus Goldverkauf und Aufbau von Bitcoin-Position: In Q2 hat 3U seine
bisherigen Goldbestände (AK: ~3,0 Mio. EUR) veräußert und hierbei einen
Gewinn von ca. 1,0 Mio. EUR erzielt. Gleichzeitig hat das Unternehmen für
12,1 Mio. EUR 200 BTC zur 'Wertreserve' erworben und plant mittelfristig
keine Veränderung der Positionsgröße.

Fazit: Der Gold-Veräußerungsgewinn hat in Q2 das geringere Ergebnis des
Renewables-Segments kompensiert. Wir sehen 3U auf Kurs, die FY-Guidance zu
erreichen und bestätigen unsere Kaufempfehlung sowie unser Kursziel i.H.v.
2,70 EUR.



+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/30463.pdf

Kontakt für Rückfragen:
Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
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