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Original-Research: STEICO SE - von Montega AG

23.07.2024 / 15:16 CET/CEST
Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service
der EQS Group AG.
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Montega AG zu STEICO SE

     Unternehmen:               STEICO SE
     ISIN:                      DE000A0LR936

     Anlass der Studie:         Update
     Empfehlung:                Kaufen
     seit:                      23.07.2024
     Kursziel:                  42,00 EUR
     Kursziel auf Sicht von:    12 Monaten
     Letzte Ratingänderung:     -
     Analyst:                   Patrick Speck (CESGA)

Sondererträge beflügeln Ergebnis in Q2

STEICO hat gestern nach Börsenschluss den H1-Bericht 2024 veröffentlicht.
Während sich die Umsatzentwicklung weitgehend im Rahmen der Erwartungen
bewegte, sorgten Sondererträge für eine positive Überraschung auf der Bottom
Line.

[Tabelle]

Marktumfeld stabilisert sich: In Q2 erzielte STEICO Konzernerlöse i.H.v.
94,9 Mio. EUR (+1,4% yoy; MONe: 91,0 Mio. EUR). Auf Halbjahressicht bewegte
sich der Umsatz mit 190,8 Mio. EUR entsprechend der Gesamtjahresguidance auf
dem Vorjahresniveau (190,0 Mio. EUR). In einem konjunkturell schwachen
Bausektor mit angespanntem und von Überkapazitäten geprägtem Wettbewerb
zeigte sich STEICOs Top Line damit erstaunlich robust und signalisiert eine
stabile Nachfrage in der ökologischen Nische. Genaue Rückschlüsse auf die
Umsatzentwicklung einzelner Produktgruppen oder Absatzregionen lässt der
Bericht im Gegensatz zu früheren Reports laut Unternehmen aus
Vertriebsgründen jedoch nicht mehr zu.

Starkes Quartalsergebnis mit Schönheitsfehler: Ergebnisseitig wurden die
gestiegenen Personal- und sonstigen betrieblichen Aufwendungen (in Summe
+5,0% yoy) massiv überkompensiert durch einen rückläufigen Materialaufwand,
der in H1 lediglich 92,8 Mio. EUR (Vj.: 118,1 Mio. EUR) betrug. Grund
hierfür sind Sondererträge aus der Währungssicherung EUR/PLN i.H.v. 19,8
Mio. EUR (Vj.: 4,3 Mio. EUR). Diese gehört bei STEICO grundsätzlich zum
Tagesgeschäft (Rohmaterialeinkauf überwiegend in PLN, Warenverkauf
überwiegend in EUR), fällt diesmal aber überraschend deutlich positiv aus.
Pünktlich zum per 30.06. ruhestandsbedingten Ausscheiden von Udo Schramek
als CEO aus dem geschäftsführenden Direktorium gelang STEICO mit einem
Q2-EBIT von 21,2 Mio. EUR eines der stärksten Quartalsergebnisse der
Unternehmenshistorie. Auch ohne Währungseffekte hätte STEICO ggü. Vorjahr
ein leicht höheres H1-Ergebnis erzielt (+4,3% yoy), was u.E. die Entspannung
auf der Kostenseite (Energie, Holz, etc.) widerspiegelt.

Guidance präzisiert: Angesichts der Nachfragestabilisierung und des
Rückenwinds beim Ergebnis rechnet das Management für das Gesamtjahr neben
einem weiterhin stabilen Umsatzniveau nun mit einem EBIT zwischen 45 und 50
Mio. EUR (Konsens: 40,3 Mio. EUR; zuvor: ca. 33-40 Mio. EUR). Die in
Anbetracht des starken Momentums nach wie vor defensiv anmutende
Ergebnis-Guidance begründet STEICO mit in H2 weniger umfangreich zu
erwartenden Währungserträgen sowie höheren Abschreibungen infolge der
Inbetriebnahme des neuen Werks in Gromadka (PL). Nichtsdestotrotz
positionieren wir uns nun wiederum knapp oberhalb des neuen
Guidance-Korridors, zumal mit Rockwool jüngst erneut ein Peer seine
Ergebnisprognose erhöht hatte. Die Prognosen für 2025 ff. senken wir
aufgrund der anhaltend schwachen Marktdaten zur Wohnbau- und
Sanierungstätigkeit im Kernmarkt Deutschland dagegen moderat.

Fazit: STEICO zeigt sich im kriselnden Bausektor weiterhin resilient und
dürfte in einem perspektivisch besseren Marktumfeld erst recht überzeugen.
Wir sehen die hohe Unternehmensqualität nicht angemessen eskomptiert und
bekräftigen unser Rating 'Kaufen' und das Kursziel von 42,00 EUR.



+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/30279.pdf

Kontakt für Rückfragen:
Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
Web: www.montega.de
E-Mail: research@montega.de
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