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Original-Research: tick Trading Software AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu tick Trading Software AG

Unternehmen: tick Trading Software AG
ISIN: DE000A35JS99

Anlass der Studie: Researchstudie (Note)
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 13,95 EUR
Letzte Ratingänderung: 
Analyst: Marcel Goldmann, Cosmin Filker

1.HJ 2023/24: tick TS erzielt aufgrund höherer Handelsaktivitäten und damit
verbundener lastenabhängiger Erlöse eine robuste Halbjahresperformance;
Bisherige Ergebnisprognosen für das GJ 2024 angehoben; Kursziel & Rating
"Kaufen" bestätigt
 
Umsatzentwicklung 1.HJ 2023/24
 
Am 18.06.2024 hat die tick Trading Software AG (tick TS) ihre
Halbjahreszahlen für das aktuelle Geschäftsjahr 2023/24 veröffentlicht.
Hiernach hat das Spezialsoftwareunternehmen bedingt durch niedrigere
Projektumsatzerlöse einen moderaten Umsatzrückgang um 7,1% im Vergleich zum
Vorjahreshalbjahr auf 3,99 Mio. EUR (1. HJ 2022/23: 4,30 Mio. EUR) hinnehmen
müssen. Auf vergleichbarer Basis (erwirtschaftete Erlöse ohne
Mieteinnahmen) betrug der Umsatzrückgang laut Unternehmensangaben 6,3%.
 
Getragen wurden die erwirtschafteten Gesamtumsatzerlöse primär durch die
Geschäftsaktivitäten im Kernsegment "Lizenzen und Betrieb" mit einem
Erlösanteil zum Ende des ersten Geschäftshalbjahres von ca. 64,1% (1. HJ
2022/23: 59,1%). Die Umsatzerlöse in diesem Segment wurden im Vergleich zum
Vorjahreshalbjahr leicht um 1,5% auf 2,56 Mio. EUR (1. HJ 2022/23: 2,52 Mio.
EUR) gesteigert.
 
Noch dynamischer konnten die Erlöse im traditionell zweitgrößten
Geschäftssegment "Lastenabhängige Erlöse" mit einem deutlichen
Umsatzanstieg um 15,3% auf 1,34 Mio. EUR (1. HJ 2022/23: 1,16 Mio. EUR)
zulegen. Der signifikante Erlöszuwachs resultierte hierbei aus einem
höheren Handelsvolumen bzw. Handelsaktivitäten bei den meisten der tick
TS-Kunden im Vergleich zu den Vorjahren.
 
Entgegengesetzt entwickelte sich hingegen das Geschäftssegment
"Projekterlöse" mit einem deutlichen Umsatzrückgang im Vergleich zum
Vorjahreshalbjahr auf lediglich 0,10 Mio. EUR (1. HJ 2022/23: 0,58 Mio. EUR).
Nachdem die Projektumsatzerlöse im vergangenen Geschäftsjahr 2022/23
überwiegend in der ersten Geschäftsjahreshälfte erwirtschaftet wurden,
rechnet das Unternehmen für das aktuelle Geschäftsjahr damit, dass diese
hauptsächlich in der zweiten Geschäftsjahreshälfte erzielt werden.
Entsprechend können unserer Einschätzung nach im weiteren
Geschäftsjahresverlauf noch deutliche Aufholeffekte in diesem Segment
erwartet werden.
 
Daneben hat tick TS bekannt gegeben, dass im Rahmen des gestarteten
"BOOSTER-Innovationsprogramms" die Entwicklung einer auf Web-Technologie
basierenden Trading-Frontend-Lösung intensiviert wurde. Dies umfasste nicht
nur die eigentliche Frontend-Entwicklung, sondern betraf in den vergangenen
Monaten auch insbesondere erweiterte Backendfunktionalitäten, wie sie für
den Betrieb eines Browser-basierten Handels-Frontend benötigt werden. Laut
Unternehmensangaben wurde im Zuge dessen die enge Zusammenarbeit mit einem
bestehenden Kunden und dessen kontinuierliches Feedback zur
Weiterentwicklung des neuen Produktes fortgesetzt und soll noch im
aktuellen Jahr 2024 mit einer produktiven Nutzung, einen ersten, nach außen
sichtbaren, Meilenstein erreichen.
 
Zudem hat tick TS veröffentlicht, dass sich die bereits mitgeteilte
Kündigung des Kunden Bethmann Bank (ABN AMRO Bank N.V. Frankfurt Branch)
voraussichtlich erst im Laufe des Geschäftsjahres 2024/25 auswirken wird.
Das monatliche Geschäftsvolumen mit der Bethmann Bank beziffert tick TS auf
einen unteren fünfstelligen Umsatzbetrag.
 
Ergebnisentwicklung 1.HJ 2023/24
 
In Bezug auf die Ergebnisentwicklung hat tick TS vor allem bedingt durch
die niedrigeren Umsatzerlöse ebenfalls einen operativen Ergebnisrückgang
verzeichnen müssen. So ging das EBIT im Vergleich zum Vorjahreshalbjahr um
26,3% auf 0,74 Mio. EUR (1. HJ 2022/23: 1,00 Mio. EUR) zurück. Parallel hierzu
sank die EBIT-Marge auf 18,5% (1. HJ 2022/23: 23,3%).
 
Trotz der noch temporär anfallenden umfangreichen Booster-Investitionen
konnte damit die Profitabilität und Ertragskraft weiterhin auf einem hohen
Niveau gehalten werden. Für das laufende Geschäftsjahr 2023/24 erwartet
tick TS den Abschluss des Booster-Innovationsprogramms und plant für diese
Geschäftsperiode Investitionskosten in Höhe von 0,50 Mio. EUR bis 1,00 Mio.
EUR. Die hohe Ergebnisqualität zeigt sich auch in einem weiterhin hohen
Cashflow aus laufender Geschäftstätigkeit, der zum Ende des ersten
Geschäftshalbjahres bei 0,68 Mio. EUR (1. HJ 2022/23: 0,84 Mio. EUR) lag.
 
Unter weiterer Berücksichtigung von Abschreibungs-, Finanzierungs- und
Steuereffekten ergab sich ein Jahresüberschuss in Höhe von 0,53 Mio. EUR,
welcher sich damit ebenfalls unterhalb des Niveaus des Vorjahreszeitraums
(1. HJ 2022/23: 0,71 Mio. EUR) bewegt hat.
 
Fazit: Im ersten Geschäftshalbjahr hat tick TS somit eine robuste
Umsatzentwicklung verzeichnet. Die deutlich angestiegenen lastenabhängigen
Erlöse konnten zusammen mit den weiter angewachsenen Lizenzerlösen den
Rückgang der Projekterlöse größtenteils ausgleichen. Trotz hoher
Ergebnisbelastungen aus dem noch temporär wirkenden Booster-Projekt, wurde
ein deutlich positives Nachsteuerergebnis und eine zweistellige
Nettoergebnismarge erzielt
 
Prognosen und Bewertung
 
Parallel zur Veröffentlichung seiner Halbjahreszahlen hat das tick
TS-Management aufgrund der positiven Halbjahresperformance seine bisherige
Ergebnisguidance (Nettoergebnis von 0,70 Mio. EUR bis 1,00 Mio. EUR) für das
aktuelle Geschäftsjahr 2023/24 bestätigt und sogar konkretisiert. Die
Gesellschaft rechnet nun damit, ein Jahresergebnis am oberen Ende der
kommunizierten Ergebnisbandbreite zu erzielen.
 
Basierend auf der über unseren Erwartungen liegenden Nettoperformance und
der Bestätigung bzw. Konkretisierung der Ergebnisguidance, haben wir unsere
bisherige Ergebnisschätzung für das aktuelle Geschäftsjahr 2023/24 leicht
nach oben angepasst. Wir erwarten nun, bei weiterhin prognostizierten
Umsatzerlösen in Höhe von 7,69 Mio. EUR, ein Nettoergebnis in Höhe von 0,84
Mio. EUR (zuvor: 0,74 Mio. EUR). Für die nachfolgenden Geschäftsjahre 2024/25
und 2025/26 belassen wir unsere bisherigen Umsatz- und Ergebnisschätzungen
unverändert.
 
Im Rahmen unseres DCF-Bewertungsmodells haben wir angesichts unserer
angehobenen Ergebnisschätzung für das aktuelle Geschäftsjahr 2023/24 und
die bestätigten Schätzungen für die Folgejahre, unser bisheriges Kursziel
leicht auf 13,95 EUR (zuvor: 13,90 EUR) je Aktie erhöht. In Bezug auf das
aktuelle Kursniveau vergeben wir damit weiterhin das Rating "Kaufen" und
sehen ein deutliches Kurspotenzial in der tick TS-Aktie.
 
 

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/30145.pdf

Kontakt für Rückfragen
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,7,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:

http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung
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Datum und Zeitpunkt der Fertigstellung der Studie: 04.07.2024 (9:33 Uhr)   
Datum und Zeitpunkt der ersten Weitergabe: 04.07.2024 (11:00 Uhr)
Gültigkeit des Kursziels: bis max. 30.09.2025

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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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