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Crédit Mutuel Asset Management: Fed: Suche nach Balance zwischen Preisstabilität und Vollbeschäftigung bei limitierten staatlichen Konjunkturdaten

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Crédit Mutuel Asset Management: Fed: Suche nach Balance zwischen
Preisstabilität und Vollbeschäftigung bei limitierten staatlichen
Konjunkturdaten

28.10.2025 / 09:20 CET/CEST
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Fed: Suche nach Balance zwischen Preisstabilität und Vollbeschäftigung bei
limitierten staatlichen Konjunkturdaten

Von François Rimeu, Senior Strategist, Crédit Mutuel Asset Management

Auf ihrer Sitzung am 28. und 29. Oktober wird die US-Notenbank
voraussichtlich eine zweite Zinssenkung um 25 Basispunkte in Folge bekannt
geben. Diese Präventivmaßnahme soll eine mögliche Verschlechterung des
Arbeitsmarktes abmildern..

Unsere Erwartungen:

  * Geldpolitik: Wie erwartet und angesichts der weiterhin moderat
    restriktiven Geldpolitik dürfte der Offenmarktausschuss der US-Notenbank
    (FOMC) den Leitzins um 25 Basispunkte senken und damit auf eine
    Zielspanne von 3,75 % bis 4,00 % bringen.

  * Kommunikation: Bei seiner Pressekonferenz dürfte Jerome Powell die
    Verpflichtung der Fed zu ihrem doppelten Mandat bekräftigen: die
    Inflation wieder auf 2 % zu senken und gleichzeitig maximale
    Beschäftigung zu fördern. Angesichts des anhaltenden Inflationsrisikos
    wird er wahrscheinlich einen vorsichtigen Ton anschlagen. Er könnte
    jedoch Raum für weitere Zinssenkungen signalisieren, entsprechend den
    Angaben im Summary of Economic Projections (SEP) vom September -
    vorausgesetzt, die wirtschaftlichen und finanziellen Bedingungen
    entwickeln sich wie erwartet.

  * Bilanzreduzierung: Wie Jerome Powell in seiner Rede vom 14. Oktober
    feststellte, dürfte die Fed die Märkte auf ein baldiges Ende ihres
    Programms der quantitativen Straffung (QT) vorbereiten. Laut Protokoll
    der FOMC-Sitzung vom September sollen die Reserven, die derzeit bei rund
    3 Billionen US-Dollar liegen, bis zum Ende des ersten Quartals 2026 auf
    etwa 2,8 Billionen US-Dollar sinken. Dieses Niveau würde immer noch als
    "reichlich" (im Gegensatz zu "üppig" zuvor) angesehen werden, was eine
    vorzeitige Beendigung des Prozesses rechtfertigen würde.

Insgesamt dürfte die Fed einen vorsichtigen und risikobewussten Ansatz
verfolgen und ihre Geldpolitik neutraler gestalten, um die Konjunktur zu
stützen.

Jerome Powell dürfte das Wachstum als solide und den Arbeitsmarkt als
weitgehend ausgewogen beschreiben, wenn auch mit moderaten Abwärtsrisiken.
Gleichzeitig wird er einräumen, dass die Inflation teilweise aufgrund von
Zöllen weiterhin erhöht ist. Er dürfte jedoch erneut betonen, dass die
Geldpolitik diese Zolleffekte ignorieren sollte. Die langfristigen
Inflationserwartungen bleiben gut verankert, und die aktuellen Bedingungen,
insbesondere auf dem Arbeitsmarkt, lassen nicht erkennen, dass diese
Preissteigerungen zu einer nachhaltigen Inflation führen könnten.

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Neue Mainzer Straße 80
60311 Frankfurt
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