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Original-Research: PSI Software SE - von GSC Research GmbH

05.08.2025 / 15:46 CET/CEST
Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service
der EQS Group.
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von GSC Research GmbH zu PSI Software SE

     Unternehmen:               PSI Software SE
     ISIN:                      DE000A0Z1JH9

     Anlass der Studie:         Halbjahreszahlen 2025
     Empfehlung:                Kaufen
     seit:                      05.08.2025
     Kursziel:                  40,00 Euro
     Kursziel auf Sicht von:    12 Monaten
     Letzte Ratingänderung:     06.05.2022, vormals Halten
     Analyst:                   Thorsten Renner

Zum ersten Halbjahr 2025 auf Kurs

Die PSI Software SE ist nach den schwierigen Jahren 2023 und 2024 wieder auf
den Wachstumspfad zurückgekehrt. Nichtsdestotrotz befindet sich das
Unternehmen noch immer in einer Transformationsphase. Diese Transformation
hin zu einem Cloud- und Software-as-a-Service-Anbieter bringt in der
Anfangsphase jedoch deutlich höhere Kosten mit sich, die das Ergebnis
zunächst einmal belasten. Hierzu zählen Investitionen in neue Produkte,
Technologien, Cloud-Kapazitäten und Partnerschaften. In Zukunft erwartet das
Management daraus aber deutlich höhere Margen.

Die Cloud-Transformation soll bis 2028 abgeschlossen werden. Dabei gliedert
sich das umfangreiche Programm in drei Phasen: In den Jahren 2024/2025 läuft
die Transformationsphase, an die sich 2026/2027 die Umsetzung anschließt. Ab
2028 steht dann die Skalierung auf der Agenda. Dadurch sollen deutlich
höhere Margen erzielt werden. Das Management hat sich dabei für 2028 einen
Umsatzkorridor von 400 bis 440 Mio. Euro und eine EBIT-Marge von 14 bis 16
Prozent zum Ziel gesetzt. Dies sind ambitionierte Ziele, die jedoch das
Potenzial von PSI bei einer erfolgreichen Transformation veranschaulichen.

Die diversen Maßnahmen zeigen auch bereits erste Erfolge. So lag der
Auftragseingang im ersten Quartal mit 158 Mio. Euro auf Rekordniveau und zum
Halbjahr wurde erstmals die Marke von 200 Mio. Euro übersprungen. Dazu
trugen sowohl zahlreiche Großaufträge von Bestandskunden als auch Orders von
Neukunden bei. Im Rahmen des Transformationsprogramms "PSI Reloaded" setzte
das Management auch eine neue Organisationsstruktur um. Aus der
Reorganisation erhoffen sich die Verantwortlichen auch höhere
Synergieeffekte.

Aber die Gesellschaft verfügt auch noch über offene Baustellen. Im Segment
Grid & Energy Management wurde neben Maßnahmen zur Fokussierung des
Produktportfolios sowie zur Steigerung der Effizienz im Bereich Professional
Services und Wartung auch noch ein Kostensenkungsprogramm aufgelegt.
Hierdurch erwartet der Vorstand für 2025 Einmalaufwendungen im hohen
einstelligen Millionenbereich, die das Ergebnis belasten. Ab dem kommenden
Jahr rechnet das Management jedoch dann mit der Realisierung deutlicher
Kosteneinsparungen.

Im Zuge einer erfolgreichen Transformation sehen wir in den kommenden Jahren
deutlich wachsende Umsätze und kräftig steigende Margen. 2025 wird das
Ergebnis aber durch die Investitionen in die Transformation und das
Kostensenkungsprogramm noch einmal stark belastet. Vor diesem Hintergrund
stützen wir uns bei unserem Peer-Group-Vergleich im Sinne einer adäquaten
Bewertung der PSI-Aktie auf das erwartete KGV für 2026. Bei einem auf dieser
Basis deutlich auf 40,00 Euro angehobenen Kursziel empfehlen wir weiterhin,
den Anteilsschein der Berliner Softwarespezialisten zu "Kaufen".

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
https://eqs-cockpit.com/c/fncls.ssp?u=40a486cf21ee723ddb05d5e6889f6f81
Die Analyse oder weiterführende Informationen zu dieser können Sie hier
downloaden: www.gsc-research.de

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