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Original-Research: Serviceware SE - von Montega AG

16.07.2025 / 15:30 CET/CEST
Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service
der EQS Group.
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Montega AG zu Serviceware SE

     Unternehmen:               Serviceware SE
     ISIN:                      DE000A2G8X31

     Anlass der Studie:         Update
     Empfehlung:                Kaufen
     seit:                      16.07.2025
     Kursziel:                  25,00 EUR (zuvor: 23,00 EUR)
     Kursziel auf Sicht von:    12 Monaten
     Letzte Ratingänderung:     -
     Analyst:                   Christoph Hoffmann

Preview Q2: Starker EBITDA-Anstieg erwartet

Serviceware wird am 25. Juli Q2-Zahlen berichten, die u.E. neben einer sehr
erfreulichen Umsatzentwicklung auch einen Sprung im EBITDA zeigen dürften.
Dank der jüngsten Gewinnung zahlreicher Neukunden und weiterer Up- und
Cross-Sellingerfolge in Q2 dürfte sich auch der Backlog weiter erhöht haben
und somit eine solide Basis für ein weiteres Wachstum der SaaS-Erlöse in der
zweiten Jahreshälfte legen. Darüber hinaus gehen wir davon aus, dass
Serviceware seine Umsatzprognose (+5% bis +15% yoy) analog zum letzten Jahr
erneut auf die obere Hälfte konkretisieren wird (+10% bis +15% yoy), wobei
wir von einem leichten Übertreffen der FY-Umsatz-Guidance ausgehen.

[Tabelle]

SaaS/Service-Erlöse dürften wie in Q1 um 30% yoy steigen: In Q2 erwarten wir
erneut ein kräftiges Wachstum der SaaS/Service-Erlöse um 30,0% yoy. Damit
dürfte Serviceware auf absoluter Ebene um 1,1 Mio. EUR qoq wachsen, was etwa
dem durchschnittlichen quartalsweisen Umsatzplus seit Anfang 2024
entspricht. Wie in Q1 dürfte das isolierte Wachstum der SaaS-Erlöse aufgrund
der bewussten Reduktion des Service-Geschäfts nochmals stärker und daher mit
über 30% zugelegt haben. Im FY 24 erzielte SJJ noch 13,4 Mio. EUR im Bereich
Service (-13% yoy). Wie bereits im letzten Comment beschrieben, erwarten wir
in Q2 ebenfalls eine erfreuliche Normalisierung der Lizenzerlöse auf 4,0
Mio. EUR.

EBITDA dürfte dank normalisierter Lizenzumsätze und SaaS-Wachstum deutlich
zulegen: Während das EBITDA in Q1 u.a. aufgrund des schwächeren
Lizenzgeschäfts noch bei 0,7 Mio. EUR lag, erwarten wir in Q2 einen
deutlichen Sprung auf 1,7 Mio. EUR. Dieses Ergebnisniveau sollte auch in den
beiden nächsten Quartalen erreicht werden.

Prognosen leicht erhöht: Angesichts der Vielzahl an Neukunden und Up- bzw.
Cross-Sellingerfolgen haben wir sowohl unsere Umsatz- als auch
EBITDA-Prognosen für 2025ff. leicht erhöht. In der Folge erwarten wir im
laufenden Jahr einen Umsatz von 120,1 Mio. EUR (zuvor 113,6 Mio. EUR), was
leicht über der FY-Guidance liegt und einem Plus von 16,3% yoy entspricht.
Auf Ebene des EBITDA prognostizieren wir für das laufende Jahr 5,6 Mio. EUR
(zuvor 5,0 Mio. EUR).

Fazit: Serviceware hat in Q2 zahlreiche Neukunden und weitere Erfolge bei
der Vermarktung des gänzlich neu entwickelten und AI-nativen Softwaremoduls
Serviceware Processses erzielt. Neben einem guten Q2 sollte sich das
operative Momentum auch in H2 und 2026 fortsetzen. Angesichts des starken
Top Line-Wachstums und der erwarteten Skalierungseffekte beläuft sich das
EV/EBITDA-Multiple 2026e auf 12,3, was wir für ein gut positioniertes
Software-Unternehmen mit zweistelligem Gewinnwachstum als zu günstig
erachten. Daher bestätigen wir unsere Kaufempfehlung und erhöhen unser
Kursziel von 23,00 EUR auf 25,00 EUR.



+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser mit
klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum umfasst
Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und wird durch
erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht sich als
ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und fokussiert
sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die Veranstaltung
von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden zählen langfristig
orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und Family Offices primär
aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
https://eqs-cockpit.com/c/fncls.ssp?u=de46ecf220cbd87044a25bdd3e6b613e

Kontakt für Rückfragen:
Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
Web: www.montega.de
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