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Original-Research: PNE AG - from First Berlin Equity Research GmbH

22.04.2025 / 14:14 CET/CEST
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The issuer is solely responsible for the content of this research. The
result of this research does not constitute investment advice or an
invitation to conclude certain stock exchange transactions.

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Classification of First Berlin Equity Research GmbH to PNE AG

     Company Name:            PNE AG
     ISIN:                    DE000A0JBPG2

     Reason for the           Update
     research:
     Recommendation:          Buy
     from:                    22.04.2025
     Target price:            19,00 Euro
     Target price on sight    12 Monate
     of:
     Last rating change:      02.02.2023: Hochstufung von Hinzufügen auf
                              Kaufen
     Analyst:                 Dr. Karsten von Blumenthal


First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu PNE AG (ISIN:
DE000A0JBPG2) veröffentlicht. Analyst Dr. Karsten von Blumenthal bestätigt
seine BUY-Empfehlung und bestätigt sein Kursziel von EUR 19,00.

Zusammenfassung:
PNE schloss das Jahr 2024 mit einem EBITDA von EUR69,0 Mio. ab, was nahe am
oberen Ende der revidierten Guidance (EUR60 Mio. bis EUR70 Mio.) und deutlich
über der ursprünglichen Guidance von EUR40 Mio. bis EUR50 Mio. liegt. Der
Nettogewinn belief sich auf EUR-13,4 Mio. aufgrund der negativen Auswirkungen
der KFW-Kredit- und Swap-Bewertungen. Der bereinigte Nettogewinn betrug

EUR10,7 Mio. Für 2025 strebt PNE ein EBITDA von EUR70 Mio. bis EUR110 Mio. an. Die

für 2025 angestrebte EBITDA-Steigerung soll durch eine moderate Erhöhung des
Projektumsatzes erreicht werden. PNE hält an ihrer Strategie fest, das
eigene Grünstrom-Portfolio um Wind- und PV-Projekte zu erweitern, allerdings
in einem langsameren Tempo. Das Ziel für 2027 liegt nun bei 1,1 GW in
Betrieb oder im Bau befindlicher Anlagen (vorher: 1,5 GW). Weitere Ziele für
2027 sind ein Konzern-EBITDA von EUR140 Mio. (vorher: EUR150 Mio.) und eine
Eigenkapitalquote von mindestens 20 %. Wir haben unsere Prognosen für 2025E
- 2027E angehoben, was hauptsächlich einen stärkeren Beitrag des
Projektsegments widerspiegelt. Eine aktualisierte Sum-of-the-Parts-Bewertung
bestätigt unser Kursziel von EUR19. Eine höhere Bewertung des
Projektentwicklungssegments wird durch eine niedrigere Bewertung des
Stromerzeugungssegments ausgeglichen. Wir bekräftigen unser Kaufen-Rating.
Kurspotenzial: 28%.


First Berlin Equity Research has published a research update on PNE AG
(ISIN: DE000A0JBPG2). Analyst Dr. Karsten von Blumenthal reiterated his BUY
rating and maintained his EUR 19.00 price target.

Abstract:
PNE ended 2024 with EBITDA of EUR69.0m, which was close to the upper end of
revised guidance (EUR60m - EUR70m) and well above initial guidance of EUR40m to
EUR50m. Net income amounted to EUR-13.4m due to the negative impact from KFW
loan and swap valuations. Adjusted net income was EUR10.7m. For 2025, PNE is
guiding towards EBITDA of EUR70m to EUR110m. The targeted 2025 EBITDA increase
is to be achieved through a moderate increase in the volume of project
sales. PNE is sticking to its strategy of adding wind and PV projects to its
own green power plant portfolio, but at a slower pace. The 2027 target is
now 1.1 GW of assets in operation or under construction (previously: 1.5
GW). Further 2027 targets are EUR140m group EBITDA (previously: EUR150m) and an
equity ratio of at least 20%. We have raised our 2025E - 2027E forecasts,
which mainly reflect a stronger project segment contribution. An updated
sum-of-the-parts valuation confirms our EUR19 price target. A higher Project
Development segment valuation is balanced by a lower Power Generation
segment valuation. We reiterate our Buy rating. Upside: 28%.

Bezüglich der Pflichtangaben gem. §85 Abs. 1 S. 1 WpHG und des
Haftungsausschlusses siehe die vollständige Analyse.

You can download the research here: http://www.more-ir.de/d/32302.pdf

Contact for questions:
First Berlin Equity Research GmbH
Herr Gaurav Tiwari
Tel.: +49 (0)30 809 39 686
web: www.firstberlin.com
E-Mail: g.tiwari@firstberlin.com

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