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Original-Research: SYZYGY AG - von GBC AG

17.04.2025 / 10:00 CET/CEST
Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service
der EQS Group.
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von GBC AG zu SYZYGY AG

     Unternehmen:               SYZYGY AG
     ISIN:                      DE0005104806

     Anlass der Studie:         Researchstudie (Anno)
     Empfehlung:                Kaufen
     Kursziel:                  5,30 EUR
     Kursziel auf Sicht von:    31.12.2025
     Letzte Ratingänderung:
     Analyst:                   Cosmin Filker; Marcel Goldmann

Nach "Übergangsjahr" 2025 Rückkehr zum Umsatz- und Ergebniswachstum in Sicht

Die im abgelaufenen Geschäftsjahr 2024 erzielten Umsatzerlöse in Höhe von
69,43 Mio. EUR (VJ: 71,74 Mio. EUR) liegen mit -3,2 % im Rahmen der Erwartungen.
Zuletzt hatte das Management von SYZYGY mit der Veröffentlichung des
9-Monatsberichts 2024 einen Umsatzrückgang von rund 3,0 % in Aussicht
gestellt. Sowohl unsere Prognose als auch die Guidance wurden damit
erreicht.

Hauptverantwortlich für den Umsatzrückgang ist der Verlust eines größeren
Etats (3,5 Mio. EUR nach GBC-Schätzung) in Großbritannien. Im Segment UK & US
ging der Umsatz daher sichtbar auf 5,06 Mio. EUR (VJ.: 8,35 Mio. EUR) zurück.
Ohne den Etatverlust wäre hier sogar ein leichtes Wachstum möglich gewesen.
Auch das umsatzstärkste Segment Deutschland musste einen leichten
Umsatzrückgang auf 56,45 Mio. EUR (VJ: 57,37 Mio. EUR) hinnehmen. Hier wirkte
sich wie in den Vorjahren weiterhin eine Nachfrageschwäche im Bereich der
Transformationsberatung (Tochtergesellschaft diffferent) aus. Die polnische
Tochtergesellschaft Ars Thanea konnte hingegen aufgrund der hohen Nachfrage
nach CGI-Leistungen mit 8,21 Mio. EUR (VJ: 6,11 Mio. EUR) einen neuen
Rekordumsatz erzielen.

Das EBIT in Höhe von -10,98 Mio. EUR (VJ: -0,66 Mio. EUR) war erneut durch hohe
Firmenwertabschreibungen in Höhe von 16,64 Mio. EUR (VJ: 4,74 Mio. EUR) geprägt.
Diese fielen aufgrund der verschlechterten Geschäftsaussichten vor allem bei
der Tochtergesellschaft diffferent GmbH an, deren Firmenwert mittlerweile
nahezu vollständig abgeschrieben ist. Bereinigt um Firmenwertabschreibungen
liegt das EBIT trotz des Umsatzrückgangs aufgrund der eingeleiteten
Kostensenkungsmaßnahmen mit 5,67 Mio. EUR (VJ: 4,08 Mio. EUR) deutlich über dem
Vorjahreswert. Die Liquiditätsneutralität der Firmenwertabschreibungen zeigt
sich im erneut hohen operativen Cash Flow von 9,63 Mio. EUR (VJ: 7,07 Mio. EUR).

Für das laufende Geschäftsjahr rechnet das SYZYGY-Management mit einem
weiteren Umsatzrückgang im hohen einstelligen Prozentbereich und einem
Rückgang der EBIT-Marge auf 7,0 % (2024: 8,2 %). Während die in UK & US
tätigen Gesellschaften nach Verdauung des Etatverlusts wieder steigende
Umsätze ausweisen dürften, leidet das Beratungsgeschäft in Deutschland
weiterhin unter einer konjunkturbedingten Nachfrageschwäche. Hinzu kommt der
Verlust des Lufthansa-Etats, der nicht durch bereits gewonnene Neukunden
kompensiert werden dürfte.

Nach einer rückläufigen Geschäftsentwicklung im aktuellen Übergangsjahr
dürfte die SYZYGY AG ab 2026 wieder auf den Wachstumspfad zurückkehren. Der
anhaltende Trend zur Digitalisierung sowie der derzeit stattfindende
technologische Wandel, in dessen Rahmen "KI-Themen" eine wichtigere Rolle
spielen, dürften einen starken Einfluss auf die zukünftige
Geschäftsentwicklung haben. Die SYZYGY AG ist mit ihrer hohen
Technologiekompetenz für den Technologiewandel durch den verstärkten Einsatz
von KI gut aufgestellt. Nach einem Umsatzrückgang auf 63,18 Mio. EUR (2025e)
erwarten wir für die kommenden Geschäftsjahre ein Umsatzwachstum von jeweils
5,0 %. Die EBIT-Marge sollte bis zum Ende unseres konkreten
Prognosehorizonts auf 8,8 % steigen, perspektivisch ist wieder eine
zweistellige Profitabilität möglich.

Im Rahmen des angepassten DCF-Bewertungsmodells haben wir ein leicht
rückläufiges Kursziel in Höhe von 5,30 EUR (bisher: 5,50 EUR) ermittelt. Wir
vergeben weiterhin das Rating KAUFEN.



Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/32274.pdf

Kontakt für Rückfragen:
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR
Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher
Interessenkonflikt gegeben: (1,5a,7,11); Einen Katalog möglicher
Interessenkonflikte finden Sie unter:
https://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm
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Datum (Zeitpunkt) Fertigstellung: 16.04.2025 (16:46 Uhr)
Datum (Zeitpunkt) erste Weitergabe: 17.04.2025 (10:00 Uhr)

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