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Original-Research: 3U HOLDING AG - von GSC Research GmbH

16.04.2025 / 12:06 CET/CEST
Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service
der EQS Group.
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von GSC Research GmbH zu 3U HOLDING AG

     Unternehmen:               3U HOLDING AG
     ISIN:                      DE0005167902

     Anlass der Studie:         Geschäftszahlen 2024
     Empfehlung:                Kaufen
     seit:                      16.04.2025
     Kursziel:                  2,90 Euro
     Kursziel auf Sicht von:    12 Monaten
     Letzte Ratingänderung:     30.08.2023, vormals Halten
     Analyst:                   Jens Nielsen

Angepasste Guidance für 2024 (über-)erfüllt

Die 3U HOLDING AG befindet sich momentan in einer Übergangsphase, in der der
Vorstand die Gesellschaft durch umfangreiche strategische Maßnahmen und
Investitionen auf die nächste profitable Wachstumsstufe führen und dabei
mittelfristig erhebliche Wertpotenziale realisieren will. Zwar bremsen
derzeit die anhaltend schwierigen wirtschaftlichen Rahmenbedingungen die
operative Entwicklung. Gleichwohl kommen die Marburger auf ihrem Weg zur
Erreichung der im Rahmen der 3U MISSION 2026+ definierten Ziele Schritt für
Schritt voran.

Im Segment ITK stehen dabei für 2025 die Fokussierung auf renditestarke
Produktbereiche und der forcierte weitere Ausbau der Managed Services - auch
durch weitere Zukäufe - auf der Agenda. Im Segment Erneuerbare Energien wird
sich die Nennleistung der Energieparks mit dem Anfang 2026 erwarteten
Abschluss der laufenden Repowering-Maßnahme beim Windpark Langendorf massiv
von derzeit 42,5 auf 73,5 MW erhöhen. Darüber hinaus befinden sich diverse
weitere Projekte zum Kapazitätsausbau in Planung. Und im Segment SHK ist 3U
mit der Akquisition der EMPUR-Gruppe Anfang des Jahres einen wichtigen
Schritt auf dem Weg zur Börsenreife der Selfio SE vorangekommen. Zudem steht
man dort hinsichtlich weiterer, teils auch größerer Übernahmekandidaten in
Verhandlungen.

Dabei bleibt der 3U-Konzern zum Ende des abgelaufenen Geschäftsjahres 2024
mit einer Eigenkapitalquote von 69,2 Prozent, einer Barliquidität von 42,6
Mio. Euro und einer Netto-Cash-Position von 16,4 Mio. Euro für die
Realisierung der weiteren Wachstumsvorhaben sehr gut aufgestellt. Darüber
hinaus hält die Gesellschaft 200 Bitcoin und 8,8 Prozent eigene Aktien, die
auch als Akquisitionswährung eingesetzt werden können.

Dass der letztjährige Gewinn nicht für eine Dividendenzahlung verwendet,
sondern zur Stärkung der Innenfinanzierung thesauriert werden soll, erachten
wir angesichts der mit den ambitionierten Wachstumszielen verbundenen
erheblichen weiteren Investitionserfordernisse als äußerst sinnvoll. Und mit
einer sukzessiven Realisierung der angestrebten hohen Wertpotenziale sollten
hiervon mittel- bis langfristig auch die Anteilseigner profitieren. Dabei
hat die kommunizierte Dividendenpolitik, grundsätzlich rund 50 Prozent des
Jahresergebnisses auszuschütten, explizit weiterhin Bestand.

Zwar fallen unsere Ergebnisschätzungen für die 3U HOLDING AG derzeit sehr
schwach aus. Hierbei ist aber zu berücksichtigen, dass unsere Prognosen
weder potenzielle An- und Verkäufe von Vermögensgegenständen, also
insbesondere auch die in den Segmenten ITK und SHK konkret angestrebten
weiteren Akquisitionen, noch die aktuell in Planung befindlichen diversen
weiteren Projekte vor allem im Segment Erneuerbare Energien beinhalten.
Daher bilden unsere Schätzungen die Potenziale, die sich bei sukzessiver
Realisierung der im Rahmen der 3U MISSION 2026+ definierten Maßnahmen und
Ziele ergeben, nicht ab. Auch aus diesem Grund stellen wir unsere
Anlageempfehlung für die 3U-Aktie auf eine Sum-of-the-Parts-Bewertung ab.

Auf Basis des aktuellen Börsenkurses von 1,45 Euro beläuft sich die
Marktkapitalisierung der 3U HOLDING AG momentan lediglich auf 53,2 Mio.
Euro. Dabei entspricht das bilanzielle Eigenkapital ohne Anteile Dritter zum
Jahresultimo 2024 mit 87,1 Mio. Euro einem Betrag von 2,59 Euro je Aktie im
Umlauf.

Insgesamt empfehlen wir daher unverändert, den unserer Ansicht nach derzeit
eklatant unterbewerteten 3U-Anteilsschein bei einem Kursziel von 2,90 Euro
zu "Kaufen". Dabei erachten wir die Aktie der Marburger
Beteiligungsgesellschaft mit Ausrichtung auf die drei Megatrends
Digitalisierung, Erneuerbare Energien und Onlinehandel insbesondere für
mittel- bis langfristig orientierte Anleger und Investoren mit Fokus auf
Substanzwerten als attraktiv.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/32272.pdf
Die Analyse oder weiterführende Informationen zu dieser können Sie hier
downloaden: www.gsc-research.de

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