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Original-Research: Zeal Network SE - von Montega AG

26.03.2025 / 17:31 CET/CEST
Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service
der EQS Group.
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Montega AG zu Zeal Network SE

     Unternehmen:               Zeal Network SE
     ISIN:                      DE000ZEAL241

     Anlass der Studie:         Update
     Empfehlung:                Kaufen
     seit:                      26.03.2025
     Kursziel:                  58,00 EUR
     Kursziel auf Sicht von:    12 Monaten
     Letzte Ratingänderung:     -
     Analyst:                   Tim Kruse, CFA

ZEAL schließt 2024 über der zuletzt angehobenen Guidance ab - Attraktive
Perspektive im Kurs nicht hinreichend reflektiert

Die ZEAL Network SE hat heute die Zahlen für das Geschäftsjahr 2024
vorgelegt, die ergebnisseitig nochmals über der erst im Dezember angehobenen
Guidance lagen. Der Ausblick bestätigt unsere Erwartung einer soliden
Entwicklung in 2025 und bekräftigt unseren Investmentcase.

[Tabelle]

Der Umsatz erreichte in Q4 aufgrund der starken Jackpot-Lage sowie der
durchgeführten Preiserhöhungen einen Wert von 67,2 Mio. EUR und übertraf
damit nochmals unsere angehobenen Erwartungen. Gleiches gilt für das EBITDA,
das mit 26,9 Mio. EUR rund 4 Mio. EUR über unserer Prognose lag. Die
EBITDA-Marge von knapp 40% in Q4 veranschaulicht die hohe Skalierbarkeit des
Geschäftsmodells, auch wenn das Unternehmen bei den sonst im Rahmen von
Peak-Jackpots höheren Marketingausgaben in Q4/24 sehr diszipliniert war.

Ausblick 2025: Für das laufende Geschäftsjahr erwartet das Unternehmen eine
Umsatzspanne von 195-205 Mio. EUR. Das EBITDA soll in der Bandbreite von
55-60 Mio. EUR liegen. Wir fühlen uns entsprechend mit unserer Prognose, mit
einer Umsatzerwartung in der Mitte der Guidance und einer EBITDA-Erwartung
am oberen Ende des Ausblicks, wohl. Die Wachstumstreiber für das laufende
Jahr dürften die in H2/24 durchgeführten Preiserhöhungen, die Beiträge der
neuen Traumhausverlosung sowie die deutlich gestiegene Kundenbasis aus dem
außergewöhnlich erfolgreichen Geschäftsjahr sein. Allerdings ist die
Vorjahresbasis aufgrund der außergewöhnlich hohen Anzahl von 13 Jackpots in
2024 anspruchsvoll, davon alleine 7 in Q4/24, was die im Vergleich zu 2024
moderate Wachstumserwartung erklärt.

Managementwechsel: Nachdem der CFO Sebastian Bielski bereits Anfang März
sein Ausscheiden auf eigenen Wunsch zum 31.03.25 bekannt gegeben hatte,
wurde nun ebenfalls vermeldet, dass der langjährige CEO Dr. Helmut Becker
das Unternehmen zum Ende seiner Vertragslaufzeit am 31.01.26 ebenfalls
verlassen wird. Beide Manager haben unserer Einschätzung nach die
Entwicklung des Unternehmens in den letzten Jahren stark geprägt.
Gleichzeitig wird mit Andrea Behrendt, die bereits seit 2012 im Unternehmen
tätig ist und zuletzt CFO der Lotto24 AG war, zusammen mit Paul Dingwitz
(CTO), der seit 2016 im Unternehmen tätig ist, die Kontinuität im Management
bewahrt. Zudem sehen wir mit den im vergangenen Jahr eingeleiteten Maßnahmen
die Weichen für eine erfolgreiche weitere Entwicklung in den nächsten Jahren
gestellt.

Fazit: ZEAL hat ein fantastisches Jahr 2024 hingelegt und die klare
Marktdominanz mit einem Marktanteil von 44% weiter ausgebaut. Auch wenn die
Anzahl der Jackpots in 2024 kaum zu toppen sein dürfte, sind die Bausteine
für ein weiteres Umsatz- und Ergebniswachstum gelegt. Nach dem Kursrückgang
in den vergangenen Wochen sehen wir diese Perspektive im aktuellen
Kursniveau nicht hinreichend reflektiert und bestätigen daher unsere
Kaufempfehlung und das Kursziel von 58,00 EUR.



+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/32068.pdf

Kontakt für Rückfragen:
Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
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