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Original-Research: FORTEC Elektronik AG - von Montega AG

17.02.2025 / 10:15 CET/CEST
Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service
der EQS Group.
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Montega AG zu FORTEC Elektronik AG

     Unternehmen:               FORTEC Elektronik AG
     ISIN:                      DE0005774103

     Anlass der Studie:
     Empfehlung:                Kaufen
     seit:                      17.02.2025
     Kursziel:                  22,00 EUR (zuvor: 27,00 EUR)
     Kursziel auf Sicht von:    12 Monaten
     Letzte Ratingänderung:     -
     Analyst:                   Patrick Speck, CESGA

FORTEC senkt Guidance und verschiebt Mittelfristziel

FORTEC Elektronik hat jüngst vorläufige Zahlen zum ersten Halbjahr 2024/2025
berichtet und angesichts des schwierigen konjunkturellen Umfelds sowohl die
kurzfristigen als auch die mittelfristigen Ziele angepasst.

Umsatzrückgang in Q2, jedoch leichter Zuwachs gegenüber Q1: In H1 2024/2025
erzielte FORTEC Umsatzerlöse i.H.v. rund 36 Mio. EUR, was einem Rückgang zum
Vorjahr von rund 23% entspricht. Zwar setzte sich das Minus in Q2 mit ca. 9%
yoy auf 18,5 Mio. EUR fort, doch fiel der Rückgang im Vergleich zu Q1
(-34,2% yoy) bereits deutlich geringer aus und gegenüber dem Auftaktquartal
wurde ein moderater Zuwachs erzielt (+5,8% qoq). Auch zeigte sich der
Auftragsbestand per 31. Dezember 2024 mit 56,0 Mio. EUR (-2,1% vs. 30.09.)
weitestgehend stabil. Nichtsdestotrotz zeichnet sich laut Vorstand ab, dass
das zweite Halbjahr aufgrund 'der anhaltenden konjunkturellen Schwäche und
der akuten geopolitischen Herausforderungen' anders als zunächst angenommen
die Entwicklung in H1 nicht kompensieren kann. Daher erwartet FORTEC für das
Gesamtjahr nun einen Konzernumsatz zwischen 80,0 und 95,0 Mio. EUR (bisher:
95,0 Mio. EUR bis 110 Mio. EUR). Darüber hinaus wurde das mittelfristige
Umsatzziel von 120,0-130,0 Mio. EUR von 2026 auf 2030 verschoben. Das
Erreichen der Zielbandbreite hatten wir in unseren bisherigen Prognosen aber
ohnehin erst für 2029 erwartet.

Ergebnisziel gesenkt, Mittelfristziel verschoben: Auch ergebnisseitig wurde
die FY-Guidance entsprechend auf ein Konzern-EBIT zwischen 4,0 und 6,0 Mio.
EUR (zuvor: 6,0 bis 8,0 Mio. EUR) reduziert. In Q2 2024/2025 lag das EBIT
mit ca. 0,4 Mio. EUR zwar anders als in Q1 (-0,2 Mio. EUR) wieder leicht
über dem Break Even, doch ebenfalls unter Vorjahr (1,0 Mio. EUR). Der
oberhalb des schwachen operativen Ergebnisses rangierende Periodenüberschuss
von rund 0,5 Mio. EUR in Q2 verdeutlicht jedoch, dass das Unternehmen nach
wie vor eine äußerst starke Finanzposition aufweist. FORTECs schwache
operative Performance hat u.E. weniger unternehmensspezifische Ursachen,
sondern beruht auf einem zurzeit sehr schwachen Marktumfeld insbesondere für
die deutsche Elektronikindustrie. So gingen laut Branchenverband ZVEI in
2024 die Auftragseingänge um 9,6% yoy zurück (Inland: -12,9% yoy; Ausland:
-6,6% yoy). Im Dezember sanken die Bestellungen sogar um 19,5% yoy, was u.a.
auf erhöhte Unsicherheiten im Zuge der zweiten Trump-Präsidentschaft
zurückzuführen sein dürfte. Vor diesem Hintergrund steht FORTEC nach Aussage
der CEO 'aktuell in noch engerem Austausch mit den Kunden, um gemeinsame
Strategien zu entwickeln, trotz anstehender Strafzölle und bestehender
Sanktionslisten, die Lieferfähigkeit, wenn nötig auch mit alternativen
Produkten, sicherzustellen.' Dies bezieht sich u.E. insbesondere auf den
Bezug von Displays und anderer Elektronikbauteile chinesischer Hersteller.

Fazit: FORTECs operative Schwächephase ist ausgeprägter als zunächst
angenommen. Für den Mid-Point der neuen Umsatzguidance wäre in H2 bereits
wieder deutliches Wachstum von rund 8% yoy vonnöten, was aus heutiger Sicht
ambitioniert, aber mit einem im Rahmen der HV kommunizierten Januar-Umsatz
von rund 10 Mio. EUR nicht unmöglich erscheint. Nichtsdestotrotz
positionieren wir uns am unteren Ende der Zielspanne und auch für 2025/2026
ff. deutlich vorsichtiger. Allerdings erachten wir FORTEC nach wie vor als
attraktives langfristiges Value-Investment mit einer attraktiven
Dividendenrend



+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/31785.pdf

Kontakt für Rückfragen:
Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
Web: www.montega.de
E-Mail: research@montega.de
LinkedIn: https://www.linkedin.com/company/montega-ag

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