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Original-Research: sdm SE - von Montega AG

13.02.2025 / 14:16 CET/CEST
Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service
der EQS Group.
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Montega AG zu sdm SE

     Unternehmen:               sdm SE
     ISIN:                      DE000A3CM708

     Anlass der Studie:         Update
     Empfehlung:                Kaufen
     seit:                      13.02.2025
     Kursziel:                  2,20 EUR
     Kursziel auf Sicht von:    12 Monaten
     Letzte Ratingänderung:     -
     Analyst:                   Christoph Hoffmann, Kai Kindermann

HIT-Feedback: Rückkehr auf den Wachstumspfad erwartet

Die sdm SE hat letzte Woche an den Hamburger Investorentagen teilgenommen.
Dabei wurde die aktive Buy-and-Build-Strategie bekräftigt, wobei der Fokus
vorerst noch auf der Hebung von Synergien sowie der Integration der
bisherigen Targets liegt.

Organische Wachstumsinitiativen gestartet: Da die beiden großen
Tochterunternehmen über komplementäre Kundengruppen verfügen (sdm KG: primär
öffentliche Auftraggeber, IWSM: primär private Auftraggeber), wurde im
letzten Jahr auch mit der IWSM an einer Vielzahl von öffentlichen
Ausschreibungen teilgenommen. Dabei profitiert IWSM von den guten Referenzen
der Münchener sdm KG. Gleichzeitig wurden Gespräche über die Ausweitung der
bestehenden Kundenbeziehungen mit Großkonzernen in NRW auf die Region
München, dem Tätigkeitsgebiet der sdm KG, initiiert. Im Zuge dessen wurde
das Management-Team der sdm KG und der IWSM jeweils um einen
Vertriebs-Mitarbeiter ergänzt. Zusätzliches Wachstumspotenzial sieht sdm
auch durch die Expansion nach Österreich, wo die in Bayern ansässige Tochter
rsd bereits über die nötigen Lizenzen und Genehmigungen verfügt.

Weitere Übernahmen frühestens ab H2/25: Nachdem bereits im letzten GJ keine
Übernahmen erfolgten, plant sdm vorerst auch in H1/25 keine Zukäufe.
Nichtsdestotrotz hat das Unternehmen weiterhin eine Shortlist und führt
Gespräche mit potenziellen Targets. Dabei wird weiterhin auf profitable
Unternehmen abgezielt, die auch nach der Übernahme von ihrem bisherigen
Management weitergeführt werden.

Margenexpansion durch Kostensynergien und Wegfall von Einmalkosten erwartet:
Wie bereits in 2024 dürfte in H1/25 der Fokus auch unter dem neuen CEO
Jens-Peter Neumann weiterhin auf der Integration der 2023 übernommenen rsd
und IWSM liegen. Laut sdm waren im Q4/24 bereits Margenverbesserungen durch
die Vereinheitlichung und Optimierung von Systemen sichtbar. Zukünftig soll
auch der Einsatz von Software-Tools für die Personaleinsatzplanung, die sich
nur für eine größere Gruppe lohnen, die Effizienz erhöhen. Langfristig
strebt sdm eine EBITDA-Marge von 10% an, wobei 6-7% 'relativ kurzfristig'
erreichbar sein sollen. Für 2025 prognostizieren wir eine EBITDA-Marge von
5,7% (2026e: 6,1%), was auch auf den Wegfall von Einmaleffekten
zurückzuführen ist.

Konzernabschluss im Mai erwartet: Die Finanzzahlen für 2024 werden erstmals
in einem Konzernabschluss veröffentlicht, der voraussichtlich Anfang Mai
erscheinen soll. Bislang hatte sdm lediglich den Einzelabschluss der nicht
operativ tätigen Holding veröffentlicht, sodass der Schritt u.E. eine
signifikante Verbesserung der Transparenz darstellt und das Unternehmen für
deutlich mehr Investoren zugänglich machen dürfte.

Fazit: Nach den Übernahmen in 2023, die die Unternehmensgröße fast
verdreifachten, stellte 2024 ein Übergangsjahr dar, das vor allem durch das
Auslaufen eines Großauftrags bei der IWSM geprägt war. Auch vor dem
Hintergrund der erhöhten Finanzverschuldung halten wir die Fokussierung auf
die organische Entwicklung sdm's für folgerichtig. In 2025 dürfte u.E. die
Rückkehr auf den langfristigen Wachstumspfad und eine Margenausweitung
gelingen. Wir bestätigen unser Rating und Kurzsziel.



+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/31763.pdf

Kontakt für Rückfragen:
Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
Web: www.montega.de
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