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Original-Research: Private Assets SE & Co. KGaA - von GSC Research GmbH

28.10.2024 / 08:21 CET/CEST
Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service
der EQS Group AG.
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von GSC Research GmbH zu Private Assets SE & Co. KGaA

     Unternehmen:               Private Assets SE & Co. KGaA
     ISIN:                      DE000A3H2234

     Anlass der Studie:         Halbjahreszahlen 2024
     Empfehlung:                Kaufen
     seit:                      28.10.2024
     Kursziel:                  12,00 Euro
     Kursziel auf Sicht von:    12 Monaten
     Letzte Ratingänderung:     ./.
     Analyst:                   Jens Nielsen

Schwache Entwicklung im Segment Industrial belastet Halbjahreszahlen

Der anhaltenden konjunkturellen Schwäche vor allem auch im deutschen
Heimatmarkt, auf den im ersten Halbjahr gut zwei Drittel des Konzernumsatzes
entfielen, konnte sich auch die Private Assets SE & Co. KGaA in den ersten
sechs Monaten des laufenden Geschäftsjahres 2024 letztlich nicht gänzlich
entziehen. Dabei ist aber zu beachten, dass dies primär den Gießereibereich
betraf, der zudem noch durch Sondereffekte im Zusammenhang mit der unter
Kostenaspekten erfolgten Produktionsverlagerung von Bad Saulgau nach Spanien
belastet war.

Zwar kam es auch bei anderen Tochtergesellschaften teilweise zu
kundenseitigen Projektverschiebungen und verzögerten Auftragserteilungen,
jedoch nicht zu Stornierungen. Und ein Teil der Beteiligungen entwickelte
sich sogar auch völlig unabhängig von den schwierigen wirtschaftlichen
Rahmenbedingungen und negativen Trends in ihrem jeweiligen Branchenumfeld
sehr erfreulich. Insgesamt berichtete das Private-Assets-Management auf der
Ende August in Hamburg abgehaltenen Hauptversammlung, dass derzeit bis auf
die Gießereien alle Portfoliounternehmen positiv arbeiten. In diesem
Zusammenhang verweisen wir auch auf unseren ausführlichen HV-Bericht vom 18.
September 2024.

In das zweite Halbjahr ist Private Assets mit einem gegenüber dem letzten
Bilanzstichtag um knapp 18 Prozent ausgeweiteten Auftragsbestand gestartet.
Dabei erwartet das Management auch aufgrund von Projektfertigstellungen für
die zweite Jahreshälfte höhere Umsatzerlöse als im Berichtszeitraum. Darüber
hinaus ist der Konsolidierungskreis im Juli um drei weitere Beteiligungen
mit einem annualisierten Gesamtumsatz von rund 58 Mio. Euro gewachsen. Zudem
entfallen nun auch die Sonderbelastungen aus der Standortverlagerung im
Gießereibereich. Insgesamt gehen wir daher von einer im Vergleich zum ersten
Halbjahr deutlich stärkeren zweiten Jahreshälfte 2024 aus.

Auf Basis der Halbjahreszahlen sowie der angepassten Guidance haben wir zwar
unsere Schätzungen zurückgenommen und reduzieren in der Folge auch unser
Kursziel für die Private-Assets-Aktie leicht auf 12,00 Euro. Dabei erachten
wir die Hamburger Beteiligungsgesellschaft mit ihrem "Beyond
Restructuring"-Ansatz und der zunehmenden Internationalisierung aber
unverändert als sehr gut aufgestellt, um ihr Portfolio erfolgreich
weiterentwickeln und die Profitabilität der Tochterunternehmen nachhaltig
steigern zu können.

Dabei ergeben sich vor dem Hintergrund der aktuell schwierigen
gesamtwirtschaftlichen Rahmenbedingungen interessante Chancen, das Portfolio
im Rahmen des verfolgten opportunistischen Beteiligungsansatzes durch
weitere Unternehmenszukäufe zu attraktiven Konditionen weiter auf- und
auszubauen. Hier verfügt man unverändert über eine gut gefüllte
Akquisitions-Pipeline, wobei sich die vor gut einem Jahr erfolgte Eröffnung
des Büros in Frankreich bereits merklich ausgezahlt hat. Als sehr positiv
bewerten wir zudem auch, dass das Private-Assets-Management mit insgesamt
knapp 70 Prozent der Aktien hinter der Gesellschaft steht hat.

Insgesamt empfehlen wir daher unverändert insbesondere dem längerfristig
orientierten Investor mit entsprechender Risikoaffinität, den Anteilsschein
der Private Assets SE & Co. KGaA zu "kaufen". Dabei sollten Orders in dem im
Freiverkehr Berlin notierten Titel aufgrund der geringen Handelsliquidität
stets mit Limit erteilt werden.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/31121.pdf
Die Analyse oder weiterführende Informationen zu dieser können Sie hier
downloaden: www.gsc-research.de

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