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    La Française: Anleihen: Zwei positive Renditejahre - was jetzt?

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La Française: Anleihen: Zwei positive Renditejahre - was jetzt?

14.10.2024 / 08:44 CET/CEST
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Anleihen: Zwei positive Renditejahre - was jetzt?

Von Akram Gharbi, Head of High Yield, Crédit Mutuel Asset Management

Nach dem Schock 2022 hat die Kreditwirtschaft zwei positive Renditejahre
hinter sich. Was können Anleger angesichts sinkender Zinsen erwarten?

Sinkende Zinsen schaffen in der Regel ein positives Umfeld für die
Kreditmärkte und dürften auch in Zukunft ein wichtiger Treiber für die
Performance sein. 2022 und 2023 trug vor allem die Spread-Kompression zu den
Renditen bei, unterstützt durch bessere Fundamentaldaten und starke Zuflüsse
in die Anlageklasse. Ende September schlossen die Spreads für
EUR-High-Yields (HY) bei 342 Basispunkten (unter dem 10-Jahres-Durchschnitt
von 404), während die Spreads für USD-HY bei 303 Basispunkten (gegenüber
439) schlossen (Quelle: Bloomberg). Ein ähnliches Bild zeigte sich bei
Investment Grade (IG).

Für den Rest des Jahres 2024 und bis in das Jahr 2025 hinein werden sich die
wichtigsten Performancefaktoren auf Carry und Duration verlagern. Die
aktuellen Renditen von 5,7 % für EUR-HY und 5,5 % für USD-HY (nach Abzug der
Hedging-Kosten) liegen deutlich über dem 10-Jahres-Durchschnitt, was sie im
aktuellen Risikoumfeld attraktiv macht. Diese Renditeniveaus bieten einen
Puffer gegen eine mögliche Spread-Ausweitung. In einem Szenario fallender
Zinsen werden Anleihen mit längerer Duration die Performance zusätzlich
verbessern.

Schließlich dürften die Ausfallraten bei High Yields aufgrund der robusten
Makrobedingungen und der Tatsache, dass viele Unternehmen ihre kurzfristigen
Fälligkeiten bereits refinanziert haben, stabil bleiben.

Wo sind Investmentchancen?

Es ist eine Herausforderung, bei den derzeitigen Spreads eindeutige
Investmentchancen zu finden. Auch die Vorhersage von externen Schocks ist
naturgemäß schwierig. Dennoch gibt es immer wieder Gelegenheiten. Emittenten
mit einem auf Zinssenkungen reagierenden Geschäftsmodell und einer guten
Resilienz gegenüber einem sich abschwächenden makroökonomischen Umfeld
dürften unserer Meinung nach gut abschneiden. Nicht-zyklische Sektoren wie
Versorger, Gesundheitswesen, Telekommunikation und spezialisierte
Basiskonsumgüter werden wahrscheinlich davon profitieren. Bei zyklischen
Titeln sind wir jedoch angesichts des aktuellen Umfelds etwas selektiver.

Erhöhung der Duration

Angesichts der jüngsten Zinssenkungen und der akkommodierenderen Geldpolitik
der Zentralbanken wäre es vernünftig, die Duration zu erhöhen. Wir halten
den unteren Teil der Kurve (Anleihen mit Laufzeiten im Bereich von 3 bis 5
Jahren) für besonders attraktiv, da sie positiv zur Performance beitragen
können. Vorsichtig sind wir jedoch bei Anleihen am langen Ende der Kurve, wo
wir keinen ausreichenden Renditeanstieg sehen, um das zusätzliche Risiko zu
rechtfertigen.

Kredite oder Staatsschulden?

Kredite sind aufgrund ihres höheren Carry zweifellos attraktiver und bieten
in unserem Basisszenario einer sanften Landung potenziell bessere
Renditechancen. Bei Staatsanleihen spielt vor allem die Duration eine Rolle,
aber in Bezug auf die Gesamtrendite und die risikobereinigte Rendite dürften
Kredite besser abschneiden. Wir sehen in Staatsanleihen mit längeren
Laufzeiten nur einen begrenzten Mehrwert, weshalb wir Credit weiterhin für
die bessere Wahl halten.

La Française Pressekontakt

La Française Systematic Asset Management GmbH
Bianca Tomlinson
Neue Mainzer Straße 80
60311 Frankfurt
Tel. +49 (0)69 975743 03
bianca.tomlinson@la-francaise.com
https://www.la-francaise-systematic-am.com

Heidi Rauen +49 69 339978 13 | hrauen@dolphinvest.eu

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eine von der Autorité des marchés financiers unter der Nr. GP 97 138
zugelassene Asset-Management-Gesellschaft. Crédit Mutuel Asset Management
ist eine Aktiengesellschaft (Société Anonyme) mit einem Grundkapital von
3.871.680 EUR, RCS Paris n° 388 555 021, und eine Tochtergesellschaft der
Groupe La Française, der Asset-Management-Holdinggesellschaft der Crédit
Mutuel Alliance Fédérale.


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