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Original-Research: PORR AG - von Montega AG

08.10.2024 / 10:45 CET/CEST
Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service
der EQS Group AG.
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Montega AG zu PORR AG

     Unternehmen:               PORR AG
     ISIN:                      AT0000609607

     Anlass der Studie:         Update
     Empfehlung:                Kaufen
     seit:                      08.10.2024
     Kursziel:                  20,00 EUR
     Kursziel auf Sicht von:    12 Monaten
     Letzte Ratingänderung:     -
     Analyst:                   Patrick Speck, CESGA

Aktienrückkaufprogramm verleiht attraktivem InvestmentCase zusätzlichen
Schwung

Wir haben jüngst mit Klemens Eiter (CFO) und Lisa Galuska (IR) von der PORR
AG eine virtuelle Roadshow veranstaltet, die uns in der positiven Sicht auf
den Investment Caseeinmal mehr bestätigt hat. Zudem gab das Unternehmen
gestern ein Aktienrückkaufprogramm bekannt, das als Katalysator für einen
positiven Kursverlauf fungieren dürfte.

Fokus auf Profitabilität: Anstelle der Erschließung neuer Märkte zur
Beschleunigung der Umsatzentwicklung fokussiert sich PORR laut Vorstand
derzeit auf das Erreichen derProfitabilitätsziele. In 2025 soll demnach eine
EBIT-Marge von 3,0% zu Buche stehen(Konsens: 2,9%) und auch weitere
Margensteigerungen erscheinen uns selbst ohne eine nennenswerte Ausweitung
der Top Line nicht unrealistisch. Hierzu beitragen sollten u.a. die hohe
Kostendisziplin und ein vorteilhafter Produktmix. So gelingen PORR bei
Projekten im durch die Energiewende und die Digitalisierung (z.B.
Datencenter) strukturell getriebenen Industriebau überdurchschnittlich hohe
Margen. Insgesamt wies der sonstige Hochbau (Industriebau, öffentlicher
Hochbau etc.) in H1/24 mit rund 25% ein mehr als doppelt so hohes
Auftragsvolumen wie der Wohnungsbau (ca. 11%) auf. Auch in letzterem
verspürt PORR infolge der Zinswende leichte Erholungs tendenzen und im
Tiefbau (H1/24: ca. 53% des AE) sollte ohnehin auf Jahre hinaus ein enorm
hoher Baubedarf gewährleistet sein. So verdeutlichte unlängst der Einsturz
der Carolabrücke in Dresden den vielfach maroden Zustand der hiesigen
Infrastruktur. Trotz temporärer Einschränkungen auf einzelnen Baustellen
sollte auch die jüngste Flutkatastrophe inTeilen Österreichs und
Süddeutschlands letztlich zu einer erhöhten Nachfrage nach Bauleistungen
führen. An einem potenziellen 'Wiederaufbauprogramm Ukraine' würde PORR
durch die starke Stellung in den angrenzenden Heimmärkten Polen, Slowakei
undRumänien partizipieren, ein unmittelbares Engagement in dem
kriegsgebeutelten Land strebt der Vorstand aber nicht an. In Summe
untermauerten die Aussagen des Managements unsere Auffassung, dass PORR auf
absehbare Zeit eine sehr selektive Projektauswahl aufrechterhalten kann, was
weitere Margensteigerungen plausibilisiert.

Aktienrückkäufe beschlossen: Seitens der Refinanzierung sieht der CFO
angesichts des bis 2028 überschaubaren Fälligkeitsprofils aktuell keinen
Anpassungsbedarf. Vielmehr hat das Unternehmen nun ein
Aktienrückkaufprogramm beschlossen, das beginnend am 11. Oktober 2024 bis
voraussichtlich 30. Juni 2025 den Erwerb v on maximal 785.565 Aktien bzw.
bis zu 2% des Grundkapitals vorsieht. Der dafür notwendige Kapitalbedarf
beläuft sich auf bis zu 15 Mio. EUR. Vor dem Hintergrund eines
durchschnittlichen Handelsvolumens von knapp 190 Tsd. EUR über die letzten
100 Handelstage an der Heimatbörse Wien sollten die Rückkäufe spürbare
Impulse für die Kursentwicklung bringen. Überdies liegt die Bewertung der
Aktie mit einem KGV 2024e von 6,2x trotz der u.E. hohen Visibilität für die
weitere Geschäftsentwicklung nach wie vor fernab des historischen
Durchschnitts (10Y: 10,5x).

Fazit: Ungeachtet erkennbarer operativer Fortschritte und des vom Vorstand
avisierten Margensteigerungspotenzials bewegt sich die PORR-Aktie seit
Jahresbeginn seitwärts.Das nun verkündete Aktienrückkaufprogramm dürfte
jedoch zu einer nachhaltigen Kursbelebung beitragen. Wir bestätigen die
Kaufempfehlung und das Kursziel.



+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++



Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/31005.pdf

Kontakt für Rückfragen:
Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
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