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Original-Research: Netfonds AG - von Montega AG

28.08.2024 / 11:46 CET/CEST
Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service
der EQS Group AG.
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Montega AG zu Netfonds AG

     Unternehmen:               Netfonds AG
     ISIN:                      DE000A1MME74

     Anlass der Studie:         Update
     Empfehlung:                Kaufen
     seit:                      28.08.2024
     Kursziel:                  67,00 EUR
     Kursziel auf Sicht von:    12 Monaten
     Letzte Ratingänderung:     -
     Analyst:                   Christoph Hoffmann

Überzeugende vorl. Q2-Zahlen und HIT-Feedback: Netfonds mit dynamischer
Entwicklung in der ersten Jahreshälfte

Netfonds hat jüngst solide vorl. Q2-Zahlen berichtet. Darüber hinaus
repräsentierten CFO Peer Reichelt und IR Philip Angrabeit das Unternehmen
sowie die aktuellen Entwicklungen auf den Hamburger Investorentagen. Die
FY-Guidance wurde bestätigt.

[Tabelle]

Gutes Investmentgeschäft führt zu Ergebnissteigerung in H1: Mit einem EBITDA
von 2,0 Mio. EUR in Q2 übertraf Netfonds das Vorjahresquartal deutlich
(Q2/23: 1,5 Mio. EUR), sodass in der ersten Jahreshälfte ein EBITDA von 3,0
Mio. EUR (Vj.: 1,9 Mio. EUR) erzielt wurde. Beflügelt wurde die Bottom Line
durch die seit Jahresbeginn positive Kapitalmarktentwicklung, von der das
Asset-getriebene Investmentgeschäft der Netfonds-Gruppe profitiert. Ebenso
profitierte Netfonds durch hohe Mittelzuflüsse, sodass die gesamten Assets
um 15,3% yoy auf 26,3 Mrd. EUR und die überproportional zum Ergebnis
beitragenden Assets under Management um 17,9% von 2,8 Mrd. EUR auf 3,3 Mrd.
EUR anstiegen. Wie CFO Peer Reichelt erläuterte, steigt Netfonds EBT pro
zusätzlich gewonnener Milliarde EUR Assets under Managements um 2,0 bis 2,5
Mio. EUR. Hierbei wird die Skalierbarkeit des Geschäftsmodells erkennbar,
die aufgrund ihres Plattform-Charakters ebenso anorganisch verstärkt werden
kann.

Auch das Versicherungsgeschäft dürfte sich u.E. weiter gut entwickeln, da
die für eine deutliche Skalierung notwendige Digitalisierung der
Geschäftsprozesse weitestgehend abgeschlossen ist, was sich bereits 2023 an
der Zahl der übertragenen Verträge (ca. 90k Verträge, +302% yoy) zeigte.
Auch in diesem Jahr gehen wir hier von einer anhaltend positiven Dynamik
aus. So führte der Vorstand auf dem HIT aus, dass Netfonds im
Versicherungsbereich u.a. von der hohen Anzahl der in den nächsten Jahren in
Rente gehenden Versicherungsvertreter sowie der immer komplexeren
Regulierung profitiert, wodurch die Anzahl der Vertragsüberträge sowie der
Bestand mittelfristig deutlich zulegen sollten.

Weitere wertsteigernde Zukäufe abgeschlossen - M&A-Pipeline gefüllt: Weiter
berichtete der Vorstand über die beiden jüngst getätigten Zukäufe im Bereich
des Portfolio Managements. Hierbei wurden Vehikel mit rd. 235 Mio. EUR AuM
erworben, die kumuliert u.E. branchentypische Margen und Ergebnisbeiträge im
hohen sechsstelligen Bereich abwerfen dürften. Weiter gehen wir davon aus,
dass beide Übernahmen zu sehr attraktiven Multiples innerhalb des von
Netfonds ausgerufenen Zielkorridors des 3- bis 6-fachen EBITDAs
abgeschlossen wurden. Zukünftig stehen unverändert weitere Übernahmen im
Asset Management im Vordergrund, die sich unmittelbar positiv auf den Gewinn
der Gruppe auswirken.

Fazit: NF4 hat sowohl auf dem HIT als auch in H1 abgeliefert. In H2 erwarten
wir eine Fortsetzung der positiven Dynamik der Assets, Umsätze bzw.
Ergebnisse bei einem traditionell überproportional starken Q4. Wir
bekräftigen unsere Kaufempfehlung und unser Kursziel i.H.v. 67,00 EUR.



+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/30651.pdf

Kontakt für Rückfragen:
Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
Web: www.montega.de
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