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Original-Research: Berentzen-Gruppe AG - von Montega AG

15.08.2024 / 14:31 CET/CEST
Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service
der EQS Group AG.
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Montega AG zu Berentzen-Gruppe AG

     Unternehmen:               Berentzen-Gruppe AG
     ISIN:                      DE0005201602

     Anlass der Studie:         Update
     Empfehlung:                Kaufen
     seit:                      15.08.2024
     Kursziel:                  10,00 EUR
     Kursziel auf Sicht von:    12 Monaten
     Letzte Ratingänderung:     -
     Analyst:                   Ingo Schmidt

Halbjahresbericht und Conference Call bestätigen positiven View auf die
zweite Jahreshälfte und darüber hinaus

Die Berentzen-Gruppe AG hat am 14. August den vollständigen
Halbjahresbericht präsentiert und im Rahmen des über die Connect-Plattform
durchgeführten Conference Calls einen detaillierten Einblick in die
Entwicklungen der ersten sechs Monate gegeben.

Abgabepreiserhöhungen und positive Materialpreiseffekte treiben Margen nach
oben: Während die Konzernumsätze in H1 wie bereits vorab gemeldet mit 88,1
Mio. EUR leicht unter dem Vorjahreswert von 89,0 Mio. EUR lagen, erhöhte
sich das normalisierte Konzern-EBITDA von 7,3 Mio. EUR auf 9,4 Mio. EUR. Das
um Sondereffekte bereinigte EBIT kletterte von 3,3 Mio. EUR auf 5,1 Mio.
EUR, was einer EBIT-Marge von ca. 5,8% entspricht. Dabei zeigte sich die
positive Ergebnisdynamik vor allem in Q2. Erfolgreiche Preisverhandlungen
mit den LEH-Partnern führten im Dreimonatszeitraum April bis Juni zu einem
bereinigten EBIT von 3,8 Mio. EUR (+65% ggü. Q2/23) und einer (bereinigten)
EBIT-Marge von etwa 8,1% nach 4,8% im Vorjahreszeitraum. Damit wurde der für
das Gesamtjahr 2028 ausgegebene Zielwert für die EBIT-Marge auf
Quartalsebene erstmals erreicht.

Verkaufsprozess von Grüneberg vor Abschluss: Der Anfang August angekündigte
Verkauf der Betriebsstätte in Grüneberg des Tochterunternehmens Vivaris
Getränke GmbH & Co. KG befindet sich auf der Zielgeraden. Beide
Vertragsparteien haben den Bedingungen zugestimmt, die entsprechenden
Verträge dürften zeitnah unterzeichnet werden. Aus der Transaktion
resultiert eine Wertminderung in Höhe von 3,57 Mio. EUR, die im zweiten
Quartal verbucht wurde. Hinzu kommen Transaktionsaufwendungen von ca. 1,3
Mio. EUR, von denen 1,0 Mio. EUR ebenfalls im zweiten Quartal verbucht
worden sind. Es wird erwartet, dass sich dadurch mittelfristig eine
Verbesserung des Konzern-EBIT von bis zu einer Mio. EUR pro Jahr und eine
deutliche Verbesserung des Free Cashflow ergibt. Aufgrund der
Vertragsausgestaltung und darin enthaltener Abfüllabsprachen kommen diese
positiven Ergebniseffekte erst ab dem zweiten Jahr nach dem Verkauf zum
Tragen.

Guidance für 2024 erhöht: Im Rahmen der Vorstellung der vorläufigen
H1-Zahlen wurde die Ergebnisprognose für das Gesamtjahr bereits erhöht. Bei
Erlösen von 185 Mio. bis 195 Mio. EUR, soll das bereinigte EBITDA zwischen
18,0 Mio. und 20,0 Mio. EUR liegen. Das bereinigte EBIT wird unter
Ausklammerung der mit dem Verkauf in Zusammenhang stehender Sondereffekte
von 4,9 Mio. EUR zwischen 9,0 Mio. und 11,0 Mio. EUR erwartet. Neben der
Ausweitung von Vertriebsaktivitäten von Mio Mio in Süddeutschland dürften
auch die kurz vor dem Abschluss stehenden Preisverhandlungen mit einem
großen LEH-Kunden ein solides Fundament für die Erreichung dieser Prognose
bilden.

Fazit: Im Halbjahresbericht und dem anschließenden Conference Call hat die
Berentzen Gruppe plausibel dargelegt, wie sich die in Aussicht gestellten
Ergebnisziele auch in einem von Kaufzurückhaltung geprägten Konsumumfeld
erreichen lassen. Nach steilem Anstieg in den Vorjahren sind die Material-
und Einkaufspreise etwas zurück gekommen. Im Zusammenspiel mit
durchgesetzten Preiserhöhungen führen selbst nahezu auf Vorjahresniveau
liegende Umsätze zu einer deutlichen Ausweitung der Margen und damit
einhergehend zu einer Gewinnsteigerung. Zwar wird das Zahlenwerk durch die
beschriebenen Sonderbelastungen etwas getrübt, nichtsdestotrotz ist die
Fokussierung auf margenstärkere Geschäftsbereiche ausdrücklich zu begrüßen.
Wir bekräftigen unser Kaufen-Votum bei einem unveränderten Kursziel von
10,00 EUR.



+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/30499.pdf

Kontakt für Rückfragen:
Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
Web: www.montega.de
E-Mail: research@montega.de
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