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Original-Research: STINAG Stuttgart Invest AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu STINAG Stuttgart Invest AG

Unternehmen: STINAG Stuttgart Invest AG
ISIN: DE0007318008

Anlass der Studie: Research Report (Initial Coverage)
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 26,00 EUR
Kursziel auf Sicht von: 31.12.2025
Letzte Ratingänderung: 
Analyst: Matthias Greiffenberger, Cosmin Filker

Stabiles Wachstum und solide Renditen: Dividendenperle mit konservativer
Finanzierung. Äußerst attraktives Immobilienportfolio, das hohe
Profitabilität und kontinuierliches Wachstum mit sukzessiven
Margenverbesserungen verspricht.
 
Die STINAG Stuttgart Invest AG bleibt trotz steigender Zinsen und
allgemeiner Marktturbulenzen finanziell stabil. Während andere
Immobilienunternehmen durch steigende Finanzierungskosten belastet werden,
bewahrt die STINAG ihre Stabilität. Das Unternehmen verfügt mit einer
aktuellen Marktkapitalisierung von rund 200 Mio. EUR über ein
Immobilienportfolio im Wert von rund 560 Mio. EUR sowie über stille Reserven
in Höhe von rund 275 Mio. EUR. Bezogen auf den Immobilienwert von 560 Mio. EUR
beträgt die Fremdkapitalquote gerade mal 27,5% (ohne Berücksichtigung der
stillen Reserven liegt sie konservativ bei 47,6%). Eine Leerstandsquote von
unter 1% unterstreicht die Effektivität der Immobilienstrategie und des
Immobilienmanagements.  Die Immobilienfinanzierungen sind überwiegend
langfristig über einen Zeitraum von 10 Jahren zu einem durchschnittlichen
Zinssatz von 1,98% abgeschlossen. Für zukünftige Immobilieninvestitionen
wurden ebenfalls langfristige Zinssicherungen abgeschlossen. Damit ist die
Gesellschaft im Marktvergleich sehr komfortabel aufgestellt.
 
Im Jahr 2023 stieg der Konzernumsatz auf 28,08 Mio. EUR, was einem Anstieg
von 15,2% gegenüber dem Vorjahr (24,35 Mio. EUR) entspricht. Dies ist
hauptsächlich auf ein stabiles und diversifiziertes Immobilienportfolio
zurückzuführen, das gezielte Investitionen in Revitalisierungsprojekte und
Neubauten umfasst. Die steigende Nachfrage nach hochwertigen Büro- und
Gewerbeflächen sowie die Ausrichtung auf nachhaltige Immobilienprojekte
trugen ebenfalls zu diesem Wachstum bei.
 
Ein außerordentlicher Ertrag aus dem Verkauf einer Gewerbeimmobilie in
Dornstetten in Höhe von 1,2 Mio. EUR erhöhte das Ergebnis. Das Konzern-EBITDA
stieg um 18,7% auf 20,36 Mio. EUR (VJ: 17,16 Mio. EUR), die EBITDA-Marge
verbesserte sich auf 72,2% (VJ: 70,4%). Trotz gestiegener Material- und
Personalkosten sowie höherer Finanzaufwendungen stieg der Jahresüberschuss
aufgrund des Sondereffekts um 22,7% auf 6,31 Mio. EUR (VJ: 5,14 Mio. EUR),
wodurch sich die Netto-Marge auf 22,5% (VJ: 21,1%) erhöhte.
 
Wir gehen davon aus, dass das Unternehmen seinen Umsatz und Ertrag durch
Investitionen in bestehende und neue Immobilienprojekte steigern wird. Das
geplante Investitionsvolumen von 60 bis 70 Mio. EUR soll in den nächsten 2-3
Jahren zu einer Steigerung der Mieteinnahmen von ca. 3,9 Mio. EUR und zu
einer Verbesserung des Ergebnisses und des Cashflows von 10% bis 15%
führen. Für das laufende Geschäftsjahr 2024 erwarten wir Umsatzerlöse in
Höhe von 27,91 Mio. EUR. Ab dem Jahr 2025 sollen zusätzliche Umsätze aus dem
Wohnbauprojekt Bickenbach und steigende Umsatzpachten für die Hotels den
Umsatz auf 28,92 Mio. EUR erhöhen. Im Jahr 2026 erwarten wir einen Umsatz von
30,01 Mio. EUR.
 
Wir erwarten eine kontinuierliche Margenverbesserung, die durch die relativ
stabile Kostenstruktur des Unternehmens unterstützt wird. Da wir für 2024
keine weiteren Verkäufe unterstellen, erwarten wir bei nahezu konstanten
Umsatzerlösen daher ein EBITDA von 19,16 Mio. EUR (Vorjahr: 20,36 Mio. EUR).
Für die Jahre 2025 und 2026 erwarten wir aufgrund des anhaltenden
Umsatzwachstums bei stabilen Kostenstrukturen ein EBITDA von 20,46 Mio. EUR
bzw. 21,74 Mio. EUR.
 
Derzeit beträgt der Verkehrswert des Immobilienportfolios der Gesellschaft
rund 560 Mio. EUR, was stillen Reserven von rund 275 Mio. EUR entspricht. Diese
stillen Reserven werden in unserem DCF-Modell dem Eigenkapital zugerechnet.
Auf Basis unseres DCF-Bewertungsmodells haben wir ein Kursziel von 26,00 EUR
ermittelt. Aufgrund des hohen Upside-Potenzials vergeben wir das Rating
Kaufen.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/29827.pdf

Kontakt für Rückfragen
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:

http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung
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Datum und Zeitpunkt der Fertigstellung der Studie: 21.05.2024 (10:00 Uhr)
Datum und Zeitpunkt der ersten Weitergabe der Studie: 21.05.2024 (13:00 Uhr)

-------------------übermittelt durch die EQS Group AG.-------------------


Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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