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Original-Research: Deutsche Rohstoff AG - from First Berlin Equity Research
GmbH

18.03.2026 / 17:34 CET/CEST
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Group.
The issuer is solely responsible for the content of this research. The
result of this research does not constitute investment advice or an
invitation to conclude certain stock exchange transactions.

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Classification of First Berlin Equity Research GmbH to Deutsche Rohstoff AG

     Company Name:                Deutsche Rohstoff AG
     ISIN:                        DE000A0XYG76

     Reason for the research:     Update
     Recommendation:              Buy
     from:                        18.03.2026
     Target price:                EUR139
     Target price on sight of:    12 months
     Last rating change:          -
     Analyst:                     Simon Scholes

First Berlin Equity Research has published a research update on Deutsche
Rohstoff AG (ISIN: DE000A0XYG76). Analyst Simon Scholes reiterated his BUY
rating and increased the price target from EUR 86.00 to EUR 139.00.

Abstract:
Preliminary 2025 revenue of EUR195.1m (FBe: EUR186.4m; 2024: EUR235.4m) was 4.7%
above our forecast and 8.4% above the mid-point of guidance, while EBITDA of
EUR132m (FBe: EUR126.2m; 2024: EUR167.6m) was 4.6% above our forecast and 5.6%
above the mid-point of guidance. The after tax value of DRAG's holdings in
Almonty's shares (8.1% stake), convertibles and debt has risen 49% from
EUR278m at the time of our most recent study of 5 February to EUR415m now. The
increase stems largely from a 36% rise in Almonty's share price from
USD13.36 to USD18.16, which has in turn been driven by a 60% increase in the
tungsten APT price from USD1,355/mtu to USD2,165/mtu. DRAG's holdings in
Almonty currently account for 69% of its EV (5 February: 67%). Furthermore,
the average levels of the 2026 and 2026-2030 (five years) oil futures strips
have risen by 34% and 14% respectively since our most recent study. Better
oil pricing prompted DRAG to announce the expansion of its 2026 drilling
programme by 60% from 7.4 to 11.9 net wells on 13 March. Management also
stated that further expansion - by an additional 7.5 net wells - is under
consideration. We now see fair value for the DRAG share at EUR139 (previously:
EUR86). We maintain our Buy recommendation.

First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu Deutsche Rohstoff AG
(ISIN: DE000A0XYG76) veröffentlicht. Analyst Simon Scholes bestätigt seine
BUY-Empfehlung und erhöht das Kursziel von EUR 86,00 auf EUR 139,00.

Zusammenfassung:
Der vorläufige Umsatz für 2025 in Höhe von EUR195,1 Mio. (FBe: EUR186,4 Mio.;
2024: EUR235,4 Mio.) lag 4,7% über unserer Prognose und 8,4% über dem
Mittelwert der Prognosespanne, während das EBITDA von EUR132 Mio. (FBe: EUR126,2
Mio.; 2024: EUR167,6 Mio.) lag 4,6% über unserer Prognose und 5,6% über dem
Mittelwert der Guidance. Der Wert nach Steuern der Beteiligungen von DRAG an
Almonty-Aktien (8,1%-Anteil), Wandelanleihen und Schuldtiteln ist um 49% von
EUR278 Mio. zum Zeitpunkt unserer letzten Studie vom 5. Februar auf nun EUR415
Mio. gestiegen. Der Anstieg ist größtenteils auf einen Kursanstieg der
Almonty-Aktie um 36% von USD13,36 auf USD18,16 zurückzuführen, der wiederum
durch einen Anstieg des Wolfram-APT-Preises um 60% von USD1.355/mtu auf
USD2.165/mtu getrieben wurde. Die Beteiligungen von DRAG an Almonty machen
derzeit 69% ihres Unternehmenswerts aus (5. Februar: 67%). Darüber hinaus
sind die Durchschnittswerte der Öl-Futures-Strips für 2026 und 2026-2030
(fünf Jahre) seit unserer letzten Studie um 34% bzw. 14% gestiegen. Die
besseren Ölpreise veranlassten DRAG am 13. März dazu, eine Ausweitung ihres
Bohrprogramms für 2026 um 60% von 7,4 auf 11,9 Nettobohrlöcher anzukündigen.
Das Management erklärte zudem, dass eine weitere Ausweitung - um zusätzliche
7,5 Nettobohrlöcher - in Erwägung gezogen werde. Wir sehen den fairen Wert
der DRAG-Aktie nun bei EUR139 (zuvor: EUR86). Wir behalten unsere Kaufempfehlung
bei.

Bezüglich der Pflichtangaben gem. §85 Abs. 1 S. 1 WpHG und des
Haftungsausschlusses siehe die vollständige Analyse.





You can download the research here:
https://eqs-cockpit.com/c/fncls.ssp?u=b2bb9914d4079ac2632a2726369e2808

Contact for questions:
First Berlin Equity Research GmbH
Herr Gaurav Tiwari
Tel.: +49 (0)30 809 39 686
web: www.firstberlin.com
E-Mail: g.tiwari@firstberlin.com

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