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    Zwischen Krise und Comeback - Immobilienaktien am Wendepunkt

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EQS-News: Kirchhoff Consult GmbH / Schlagwort(e): Studie/Immobilien
Zwischen Krise und Comeback - Immobilienaktien am Wendepunkt

14.07.2025 / 11:12 CET/CEST
Für den Inhalt der Mitteilung ist der Emittent / Herausgeber verantwortlich.

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KIRCHHOFF STIMMUNGSINDIKATOR IMMOBILIEN-AKTIEN | H1 2025

ZWISCHEN KRISE UND COMEBACK - IMMOBILIENAKTIEN AM WENDEPUNKT

  * Stimmungsindex steigt auf 53,3 Punkte - Analysten zeigen sich
    optimistisch, Trendwende nach der Krise 2022 setzt sich fort (H2 2024:
    47,7 Punkte)

  * Wohnimmobilien bleiben klarer Favorit - mit 69,7 Punkten deutlich vor
    Gewerbeimmobilien (41,0 Punkte)

  * Attraktives Chance-Risiko-Profil für Wohnimmobilien - stabile Nachfrage
    sorgt für hohe Bewertungssicherheit

  * Immobilienaktien hinken Gesamtmarkt weiter hinterher - DAX mit deutlich
    besserer Performance im 6- und 12-Monatsvergleich

  * Bewertungsabschläge bleiben hoch - Substanzwerte sind bei Wohn- und
    Gewerbeimmobilien noch nicht eingepreist

  * Finanzierungsumfeld und ESG-Anforderungen gelten als größte kurzfristige
    und langfristige Herausforderungen

Hamburg, 14. Juli 2025 - Die Hamburger Kommunikations- und Strategieberatung
für Finanzkommunikation und ESG, Kirchhoff Consult, hat die zwölfte Ausgabe
des "Kirchhoff Stimmungsindikator Immobilienaktien" veröffentlicht. Die
befragten Analysten blicken verhalten optimistisch auf den weiteren Verlauf
der Immobilienaktien-Kurse: Der Stimmungsindex steigt leicht auf 53,3 Punkte
(H2 2024: 47,7 Punkte) und signalisiert damit eine moderate, aber stabile
Verbesserung der Marktstimmung.

Jens Hecht, Managing Partner bei Kirchhoff Consult, kommentiert: "Die
Kursentwicklungen am Immobilienmarkt zeigen eine Stabilisierung, auch wenn
die Werte weiterhin deutlich unter ihren Substanzniveaus notieren. Das hohe
Bewertungsdelta unterstreicht jedoch nach wie vor das Aufholpotenzial der
Branche. Insbesondere bei Wohnimmobilien sehen wir, dass sich der Markt
zunehmend konsolidiert und Investoren die Resilienz dieses Segments neu
bewerten. Trotz anspruchsvoller Rahmenbedingungen - wie einem
herausfordernden Zinsumfeld und verschärften ESG-Vorgaben - bleibt die
Branche aus unserer Sicht langfristig attraktiv."

Stetige Erholung deutscher Immobilienaktien
In den vergangenen sechs Monaten legten die Aktien der zehn größten
börsennotierten Immobilienbestandshalter in Deutschland im Durchschnitt um
+2,4% zu. Gewerbeimmobilienaktien entwickelten sich mit +3,0%
überdurchschnittlich, während Wohnimmobilienwerte mit +1,9% leicht unter dem
Branchenschnitt blieben. Damit bleiben Immobilienaktien weiterhin deutlich
hinter dem Gesamtmarkt zurück - der DAX verzeichnete im gleichen Zeitraum
einen Zuwachs von +19,5%.

Trotz dieser unterdurchschnittlichen Performance weist die Branche weiterhin
ein hohes Bewertungsdelta auf: Der durchschnittliche Abschlag zum
Substanzwert beträgt -39,9% - ein klares Zeichen für anhaltende
Zurückhaltung auf Investorenseite. Gleichzeitig birgt diese Lücke ein
erhebliches Aufholpotenzial. Ein positiver Impuls, etwa durch eine weitere
Lockerung der Zinspolitik oder eine konjunkturelle Belebung, könnte aus
Sicht der Analysten die notwendige Dynamik bringen, um diese Bewertungslücke
spürbar zu verkleinern.

Wohnimmobilien bleiben Favorit der Analysten
Die Stimmung unter Analysten fällt für Wohnimmobilien weiterhin deutlich
positiver aus (69,7 Punkte) als für Gewerbeimmobilien (41,0 Punkte). Auch im
langfristigen Kursvergleich der letzten drei Jahre zeigen Wohnimmobilien
eine überdurchschnittliche Performance von +8,4% gegenüber lediglich +0,7%
im Branchenschnitt. Haupttreiber bleibt die nachhaltig hohe Nachfrage nach
Wohnraum.

Immobilienaktien-Analysten sehen bei Wohnimmobilien zudem das attraktivste
Chance-Risiko-Profil - vor allem aufgrund der stabilen Ertragslage und der
robusten Marktnachfrage. Eine kürzlich veröffentlichte Analyse von BNP
Paribas Real Estate bestätigt diesen Trend: Das Transaktionsvolumen auf dem
deutschen Wohninvestmentmarkt stieg im ersten Halbjahr 2025 im Vergleich zum
Vorjahr um über 30% auf rund 4,5 Milliarden Euro. Auch andere
Marktbeobachter wie JLL, NAI Apollo, Colliers und CBRE melden
Transaktionsvolumina zwischen 3,9 und 4,4 Milliarden Euro.

Büroimmobilien mit größter Unsicherheit behaftet
Zwar bleibt auch die Stimmung für Gewerbeimmobilien im positiven Bereich
(41,0 Punkte), doch hat sich der Wert gegenüber dem Vorhalbjahr (43,2
Punkte) kaum verändert. Innerhalb des Segments gelten insbesondere
Büroimmobilien laut Analysten weiterhin als unsicherste Asset-Klasse -
bedingt durch strukturelle Veränderungen im Arbeitsumfeld, anhaltende
Flächenüberhänge in B- und C-Lagen sowie schwierige
Vermarktungsperspektiven.

Die Auswertung zur Risikowahrnehmung verschiedener Immobiliensegmente zeigt,
dass Büro- und Einzelhandelsimmobilien am häufigsten als besonders unsicher
eingeschätzt werden. Die anhaltende Diskussion um "New Work",
Flächeneffizienz und ESG-Kriterien verstärkt diese Wahrnehmung zusätzlich
und dämpft sowohl Investitionsbereitschaft als auch Bewertungsperspektiven
im börsennotierten Segment.

Finanzierungsumfeld und ESG-Anforderungen gelten als aktuell größte
Herausforderungen
Als wesentliche Herausforderungen nennen die befragten Analysten das
weiterhin anspruchsvolle Finanzierungsumfeld sowie die zunehmende
Komplexität regulatorischer ESG-Vorgaben. Beide Faktoren wirken sowohl
kurzfristig als auch langfristig belastend auf Geschäftsmodelle,
Investitionsentscheidungen und die Bewertungsspielräume.

Trotz jüngster politischer Diskussionen über eine mögliche Reduzierung
einzelner ESG-Vorgaben - etwa im Bereich Berichterstattung oder
Lieferkettengesetz - gehen Immobilienanalysten nicht davon aus, dass
energiebezogene Kriterien in der Branche an Relevanz verlieren. Im
Gegenteil: Sie werden erwartungsgemäß zunehmend direkt mit der
Finanzierungsfähigkeit von Objekten verknüpft und spielen auch bei
Mietentscheidungen institutioneller Nutzer eine zentrale Rolle.
ESG-Standards - und vor allem die Energieeffizienz von Immobilien -
entwickeln sich damit weiter zu einem entscheidenden Wettbewerbsfaktor, der
sowohl den Zugang zu Kapital als auch die Marktpositionierung langfristig
prägt.


Weitere Informationen
Die Studie finden Sie unter folgendem Link:

https://www.kirchhoff.de/fileadmin/static/pdfs/2025_news/20250714_Stimmungsindikator_Immobilienaktien.pdf

METHODIK DER ERHEBUNG
Der "Kirchhoff Stimmungsindikator Immobilienaktien" von Kirchhoff Consult
ist der Stimmungsindikator für den deutschen Immobilienaktienmarkt. Bei den
wichtigsten Analysten für deutsche Immobilienaktien fragt Kirchhoff Consult
regelmäßig ab, wie sich der Immobilienaktienmarkt nach ihrer Einschätzung in
den kommenden drei beziehungsweise zwölf Monaten entwickeln wird. Dabei wird
auch separat nach der Kursentwicklung von Gewerbe- und Wohnimmobilienaktien
gefragt. Für die Beantwortung steht dem Analysten oder Unternehmensvertreter
eine Skala von +2 (stark steigend, über +15 Prozent) bis -2 (stark fallend,
unter -15 Prozent) zur Verfügung. Ein Wert von "0" bedeutet, dass mit keinen
oder nur sehr geringfügigen Veränderungen (+/-5 Prozent) gerechnet wird. Die
Auswertung bildet den Durchschnitt aller abgegebenen Einschätzungen ab.

Im Rahmen der Analyse für den "Kirchhoff Stimmungsindikator
Immobilienaktien" für das erste Halbjahr 2025 gaben zehn der befragen
Immobilienanalysten ihre Einschätzung ab.


ÜBER KIRCHHOFF
Kirchhoff Consult ist mit rund 70 Mitarbeitenden eine führende
Kommunikations- und Strategieberatung für Finanzkommunikation und ESG im
deutschsprachigen Raum. Seit über 30 Jahren berät Kirchhoff Kunden in allen
Fragen der Finanz- und Unternehmenskommunikation, bei Geschäfts- und
Nachhaltigkeitsberichten, beim Börsengang, im Bereich der Investor Relations
sowie der ESG- und Nachhaltigkeitskommunikation. 'Designing Sustainable
Value': Kirchhoff verbindet inhaltliche Kompetenz mit exzellentem Design und
schafft damit nachhaltig Werte.

Kirchhoff Consult ist Mitglied im TEAM FARNER, einer europäischen Allianz
von Partner-geführten Agenturen. Gemeinsames Ziel: Aufbau des europäischen
Marktführers für integrierte Kommunikationsberatung.


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