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Original-Research: PAL Next AG - von Montega AG

05.05.2025 / 17:32 CET/CEST
Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service
der EQS Group.
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Montega AG zu PAL Next AG

     Unternehmen:               PAL Next AG
     ISIN:                      DE000A12UPJ7

     Anlass der Studie:         Update
     Empfehlung:                Halten (zuvor: Verkaufen)
     seit:                      05.05.2025
     Kursziel:                  1,20 EUR (zuvor: 1,00 EUR)
     Kursziel auf Sicht von:    12 Monaten
     Letzte Ratingänderung:     -
     Analyst:                   Ingo Schmidt, CIIA

Jahreszahlen im Rahmen - Fokus auf KI-Formate gewinnt an Kontur

Der am 30.04. veröffentlichte Geschäftsbericht 2024 bestätigt das bereits
zum Halbjahr skizzierte Bild: 2024 war ein reines Produktionsjahr, das von
niedrigen Erlösen, aber operativen Fortschritten geprägt war. Die
Gesellschaft hat die eigenen Zielsetzungen erfüllt und gleichzeitig den
strukturellen Wandel zu einem hybriden KI- und Produktionsstudio
vorangetrieben.

Umsatz und EBIT planmäßig niedrig - Ergebnis besser als erwartet: Die
Umsatzerlöse lagen mit 4,2 Mio. EUR am oberen Ende der Prognose (3,0-4,5
Mio. EUR), was v. a. auf eine Teilrealisierung des Projekts DER TIGER
zurückzuführen ist. Trotz des massiven Rückgangs gegenüber dem Vorjahr
(2023: 35,4 Mio. EUR) konnte das EBIT mit -3,3 Mio. EUR (2023: -3,6 Mio.
EUR) leicht verbessert werden. Positiv zu werten ist der Rückgang des
Personal- und Materialaufwands infolge der 2023 eingeleiteten
Restrukturierung. Die Bilanzsumme stieg durch laufende Produktionen deutlich
auf 72,3 Mio. EUR; die Liquidität wurde durch hohe erhaltene Anzahlungen auf
über 44 Mio. EUR ausgebaut. Die Eigenkapitalquote sank erwartungsgemäß
vorübergehend auf -1,1%, soll aber durch die Umwandlung von ausstehenden
Wandelschuldverschreibungen im Laufe von 2025 wieder in den positiven
Bereich geführt werden.

KI-Strategie mit ersten Proof Points - Monetarisierung steht bevor: Mit der
Veröffentlichung von SPACE VETS hat Storybook Studios im zweiten Halbjahr
einen ersten praktischen Anwendungsfall für KI-gestützte
Animationsproduktion geliefert. Die nahezu vollständig KI-generierte
Animationsserie wurde laut Unternehmensangaben innerhalb von 60 Tagen
fertiggestellt - ein Bruchteil konventioneller Produktionszeiten. Darüber
hinaus wurde Anfang 2025 mit PREVIOUSLY ON ein weiteres KI-basiertes Format
vorgestellt, das auf Short-Form-Plattformen wie TikTok und Instagram
abzielt. Auch wenn belastbare Umsatzbeiträge aus diesen neuen Formaten noch
ausstehen, dokumentieren sie die Ambition, PAL Next als First Mover in einem
entstehenden Marktsegment zu etablieren.

Guidance 2025 zeigt Dynamik - Break-even realistisch erreichbar Die
Unternehmensführung erwartet für 2025 Erlöse zwischen 21 und 23 Mio. EUR
sowie ein EBIT zwischen -0,3 und +0,2 Mio. EUR, getrieben durch den
Abschluss und die Auswertung mehrerer Großprojekte (DAS LEBEN DER WÜNSCHE,
NO HIT WONDER, ASBEST 2). Die auf Break-even ausgerichtete Guidance
erscheint angesichts des frühen Monetarisierungsstadiums der KI-Inhalte
nachvollziehbar und unterstreicht zugleich das noch unausgeschöpfte
Potenzial, das es in den Folgejahren zu heben gilt.

Fazit: PAL Next hat 2024 wie angekündigt die Grundlagen für eine
signifikante operative Skalierung gelegt. Die strategische Umpositionierung
- auch formal durch die Umfirmierung von der PANTAFLIX auf die PAL Next AG
sichtbar - ist abgeschlossen. Die Unternehmensstory wird zunehmend von der
KI-Strategie getragen, deren operative Umsetzung 2025ff stärker in den
Vordergrund rückt. Entscheidend wird sein, inwieweit sich die neuen Formate
kommerzialisieren lassen und planbare Cashflows ermöglichen. Noch ist die
Visibilität dahingehend begrenzt. Auf dem jetzigen Kursniveau erscheinen uns
Chancen und Risiken gleichmäßig verteilt, so dass wir unser Votum auf
'Halten' bei einem Kursziel von 1,20 EUR ändern.



+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/32462.pdf

Kontakt für Rückfragen:
Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
Web: www.montega.de
E-Mail: research@montega.de
LinkedIn: https://www.linkedin.com/company/montega-ag

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