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Original-Research: q.beyond AG - von Montega AG

07.04.2025 / 10:18 CET/CEST
Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service
der EQS Group.
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Montega AG zu q.beyond AG

     Unternehmen:               q.beyond AG
     ISIN:                      DE0005137004

     Anlass der Studie:         Update
     Empfehlung:                Kaufen
     seit:                      04.04.2025
     Kursziel:                  1,20 EUR
     Kursziel auf Sicht von:    12 Monaten
     Letzte Ratingänderung:     -
     Analyst:                   Christoph Hoffmann; Kai Kindermann

Roadshow-Feedback: Positive Entwicklung setzt sich fort

Wir waren am Montag mit CEO Thies Rixen und dem Head of IR/M&A Arne Thull
auf Roadshow und trafen auf hohes Investoreninteresse. Dabei hat sich unsere
positive Sicht auf den Investment Case sowie die hohe Visibilität
kurzfristiger Catalysts bestätigt, die u.E. im Kurs nicht ausreichend
widergespiegelt werden. Nach einem hohen EBITDA-Wachstum von 84,2% yoy auf
10,5 Mio. EUR in 2024 ist auch 2025 mit einer deutlichen Steigerung (MONe:
+35,2% auf 14,2 Mio. EUR) zu rechnen, was u.a. auf folgenden Faktoren
basiert:

  * Vermarktung vorhandener Rechenkapazitäten: Aus der Vermietung aktuell
    bereits vorhandener, nicht genutzter Kapazitäten im eigenen
    Rechenzentrum (1.000m²) in Hamburg dürften sich Umsätze von rund 4,0-5,0
    Mio. EUR mit attraktivem zweistelligen Margenprofil ergeben. Darüber
    hinaus besteht die Option, eine ebenso große Fläche zu ertüchtigen und
    nach Anfangsinvestitionen im mittleren einstelligen Mio. EUR-Bereich zu
    vermarkten. Die Investitionsentscheidung soll in Abhängigkeit von der
    unterjährigen Nachfrage-Entwicklung bis zum Jahresende getroffen werden.

  * KI-Services in der Private Cloud: Neben dem reinen
    Rechnungszentrumsgeschäft ist in Q2 der Launch von KI-Services geplant.
    Das Angebot richtet sich u.a. an Kunden, die beispielsweise aus
    regulatorischen Gründen nicht auf Hyperscaler zurückgreifen können. Die
    Nachfrage nach einer
    nicht-amerikanischen Alternative dürfte von den aktuellen geopolitischen
    Entwicklungen profitieren.

  * Verbesserung der Consultant-Auslastung & Erhöhung Near-/Offshore-Anteil:
    Nachdem der Near-/Offshore-Anteil in Q4/24 bei 14% lag, scheint das Ziel
    von 20% bis Ende 2025 realistisch, was eine Steigerung der EBITDA-Marge
    von 1,2PP impliziert. Auch die aktuelle Auslastungsquote der Consultants
    von ca. 75% bietet weiteres Potenzial zum definierten Zielkorridor von
    80% - 90%. Da hierbei keine Mehrkosten anfallen, weisen zusätzliche
    Erlöse eine Grenz-EBT-Marge von 100% auf.

Aktienrückkäufe und Dividende 2026/2027 u.E. visibel - M&A mit Augenmaß: Die
vorhandene Nettoliquidität von 39,1 Mio. EUR dürfte 2025 durch die zu
erhaltende Steuerzahlung i.H.v. 4,5 Mio. EUR sowie durch den positiven FCF
deutlich zunehmen und bietet Spielraum für Aktienrückkäufe (u.E. ab 2026
mgl.), Dividenden
(u.E. für GJ 2026 mgl.) und weitere Übernahmen. Laut Vorstand fokussiert
sich QBY nach dem Vorbild der Tochtergesellschaft logineer auf JV-Strukturen
mit
IT-Töchtern von Mittelständlern. Hierbei wird der JV-Partner als
langfristiger Großkunde gewonnen und ein M&A-Bieterwettbewerb umgangen.
Gleichzeitig profitiert QBY vom Branchen-Know-how des Partners. Von
besonderem Interesse sind aktuell Targets aus den Bereichen Energie und
Healthcare, wobei das gezahlte EBITDA-Multiple nicht das Multiple der
QBY-Aktie übersteigen soll.

Turnaround noch nicht in Bewertung reflektiert: Trotz der operativen
Verbesserungen, die sich u.a. in der Steigerung der EBITDA-Marge auf 5,5%
(+2,5PP yoy) in 2024 und einem seit 2023 positiven FCF widerspiegelt,
handelt QBY mit einem erwarteten 2025er EV/EBITDA von 4,6 und damit deutlich
unter dem
Peer-Durchschnitt von 7,0 für 2025. Das Unternehmensziel von min. 10%
EBITDA-Marge entspräche ohne Umsatzwachstum einem EBITDA von 18,0 Mio. EUR
bzw. einem EV/EBITDA von 3,6.

Fazit: QBY dürfte 2025 erneut deutliches Gewinnwachstum zeigen und nähert
sich den avisierten Ausschüttungen. Wir bestätigen unser Rating und
Kursziel.



+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/32182.pdf

Kontakt für Rückfragen:
Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
Web: www.montega.de
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