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Original-Research: FACC AG - von Montega AG

15.08.2024 / 15:31 CET/CEST
Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service
der EQS Group AG.
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Montega AG zu FACC AG

     Unternehmen:               FACC AG
     ISIN:                      AT00000FACC2

     Anlass der Studie:         Update
     Empfehlung:                Kaufen
     seit:                      15.08.2024
     Kursziel:                  11,00 EUR (zuvor: 10,00 EUR)
     Kursziel auf Sicht von:    12 Monaten
     Letzte Ratingänderung:     -
     Analyst:                   Bastian Brach, Miguel Lago Mascato

Q2: Top Line überzeugt bei solider Margenentwicklung

Die FACC AG hat gestern Q2-Finanzkennzahlen veröffentlicht, die eine
anhaltend dynamische Umsatzentwicklung aufweisen. Die operative Marge
entwickelt sich weiter positiv mit signifikanten Einsparpotenzialen in den
kommenden Quartalen, um die mittelfristige Ambition einer EBIT-Marge i.H.v.
8% zu erreichen.

[Tabelle]

Starke Top Line bietet Puffer für anspruchsvolles H2: Als Tier1-Zulieferer
profitiert FACC von den Ratensteigerungen der OEMs (v.a. Airbus) und konnte
durch die steigende Nachfrage in allen operativen Segmenten zweistellig
wachsen. Nichtsdestotrotz dürfte sich die Top Line-Dynamik in H2/24 spürbar
reduzieren. Grund hierfür sind insbesondere die weiter bestehenden
Lieferkettenprobleme, die zuletzt auch den Hauptkunden Airbus zu einer
Prognosesenkung veranlasst haben. Um die Auswirkungen auf Kundenseite
teilweise zu mitigieren, hat FACC Anpassungen in Form von vorgezogenen
Produktlieferungen in H1/24 vereinbart, die jedoch die Nachfrage in H2/24
entsprechend reduzieren. Aufgrund der positiven Top Line-Entwicklung in H1
sehen wir jedoch genügend Spielraum in H2 und heben daher unsere Prognosen
leicht an. Auch das Working Capital dürfte bis zum Jahresende stärker als
bisher gedacht ansteigen, bevor für 2025 deutliche Verbesserungen avisiert
sind, was wir modellseitig berücksichtigen.

Positive Ergebnisentwicklung: Die Vergleichsbasis in H1/23 war infolge von
Inflationsausgleichszahlungen in Q2/23 verzerrt, sodass der
Q2-Margenrückgang ggü. dem Vorjahr im Kontext des gesamten Halbjahres
gesehen werden muss. Die weitere Verbesserung der operativen Marge auf 5,2%
(H1/23: 4,2%, +1,0PP yoy) zeigt neben Effizienzsteigerungen in der
Produktion auch eine schrittweise Verbesserung der Lieferketten im
Vorjahresvergleich, sodass kostspielige Produktionsunterbrechungen reduziert
werden konnten. Nach der planmäßigen Fertigstellung der
Kroatien-Produktionsstätte, in der Interior-Produkte gefertigt werden,
verlagert der Flugzeugteilehersteller die Teileproduktion für die C919 nach
China. Neben Personalkosteneinsparungen steht hierbei vor allem die
Reduktion von Logistik- und Beschaffungskosten im Fokus, die ab dem
kommenden Jahr realisiert werden dürften. Daher erwarten wir auch in den
Folgejahren einen schrittweisen Ausbau der Marge.

Covenants erfüllt: Seit der Verlängerung des Konsortialkredits Anfang 2023
ist die FACC an Covenants hinsichtlich der Net Debt/EBITDA-Quote gebunden.
Zum Halbjahr lag das Unternehmen mit einem Verhältnis von 3,21 signifikant
unterhalb der erforderlichen Quote von <4,25. Infolge der positiven
Ergebnisentwicklung mit weiterem Potenzial in den Folgejahren sowie der
angesprochenen WC-Optimierungen, sollten die Vereinbarungen auch in Zukunft
problemlos eingehalten werden können.

Fazit: FACC erzielt in einem anspruchsvollen Marktumfeld sehr starke
Ergebnisse. Zwar dürfte die Wachstumsrate in H2 zurückgehen, gleichzeitig
sehen wir jedoch aufgrund der eingeleiteten Effizienzmaßnahmen erhebliches
Potenzial bei der Margenentwicklung. Wir sehen Potenzial, die FY-Guidance zu
übertreffen, bekräftigen daher unsere Kaufempfehlung und heben das Kursziel
auf 11,00 EUR an.



+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/30503.pdf

Kontakt für Rückfragen:
Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
Web: www.montega.de
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