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Original-Research: Nynomic AG - von Montega AG

09.10.2024 / 12:00 CET/CEST
Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service
der EQS Group AG.
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Montega AG zu Nynomic AG

     Unternehmen:               Nynomic AG
     ISIN:                      DE000A0MSN11

     Anlass der Studie:         Update
     Empfehlung:                Kaufen
     seit:                      09.10.2024
     Kursziel:                  34,00 EUR (zuvor: 46,00 EUR)
     Kursziel auf Sicht von:    12 Monaten
     Letzte Ratingänderung:     -
     Analyst:                   Bastian Brach

Prognoseanpassung aufgrund von konjunkturell bedingten Auftragsverzögerungen

Nynomic hat gestern bekanntgegeben, dass das Unternehmen die Guidance für
das Jahr 2024 anpasst und sowohl umsatz- als auch ergebnisseitig nun einen
Rückgang im Vergleich zum Jahr 2023 erwartet. Grund hierfür waren
kundenseitige Auftragsverschiebungen infolge der schwachen Konjunktur.

Guidance verringert: Während Nynomic vorher ein Umsatzwachstum im
einstelligen Prozentbereich und eine Steigerung der EBIT-Marge gegenüber dem
Vorjahr (2023: 13,1%) in Aussicht gestellt hatte, erwartet der Vorstand nun
einen Umsatzrückgang auf 100,0 - 110,0 Mio. EUR (-6,8% bis -15,3% yoy). Die
geringeren Erlöse und das Wegfallen besonders margenstarker Aufträge wirken
sich zudem auf die EBIT-Marge aus, die nun für FY24 bei nur noch 7-9% liegen
dürfte. Ursächlich für die deutlichen Anpassungen sind die Verzögerung der
Abrufe bereits bestellter Produkte auf Kundenseite, die insbesondere im
Halbleiter- und Agrar-Sektor unter den schwachen Rahmenbedingungen leiden
und mit der Verschiebung über das Jahresende hinaus ihre Cashflows für FY24
aufbessern wollen. Laut Vorstand handelt es sich bei den
Auslieferungsanpassungen ausdrücklich nicht um Stornierungen und man
erwarte, dass ein Großteil dieser zu Jahresbeginn 2025 verbucht wird. Das
Beibehalten der Mittelfristprognose (200 Mio. EUR Umsatz & 16-19%
EBIT-Marge) unterstreicht u.E. die Zuversicht des Managements in eine
deutliche Erholung bereits im kommenden Jahr. Auch auf der Personalseite
sind keine Einschnitte geplant.

Wachstumsstory bleibt attraktiv, Prognosen angepasst: Nach drei
hervorragenden Geschäftsjahren während der Coronakrise (Umsatz-CAGR
2020-2022: 21,6%) mit zweistelligen operativen Margen, blieb die Nynomic in
2023 und wohl auch im laufenden Jahr hinter den eigenen und den
Markterwartungen zurück. Der Rückenwind durch die hohe Nachfrage und den
starken Lageraufbau auf Kundenseite im Zuge der weltweiten
Lieferkettenprobleme hat sich seit Ende 2022 umgekehrt. Die Normalisierung
der Lagerbestände und die schwächelnde Konjunktur in Europa resultieren in
einer momentanen Erlösentwicklung, die u.E. signifikant unter dem
mittelfristigen Potenzialwachstum zurückbleibt. Das Unternehmen bleibt aus
unserer Sicht eine attraktive Wachstumsstory, die innovative Produkte in
strukturell wachsenden Endmärkten vertreibt. Nichtsdestotrotz erwarten wir
keine Rückkehr zu dem Wachstum der Jahre 2020-2022, sondern mittelfristig
eine Steigerungsrate im hohen einstelligen bis niedrigen zweistelligen
Prozentbereich bei einer EBIT-Marge, die sich schrittweise 16,0% annähert,
und positionieren uns damit jeweils unterhalb bzw. am unteren Ende der im
Zuge der Gewinnwarnung bestätigten Mittelfristguidance.

Erholung in 2025 erwartet: Kurzfristig rechnen wir einerseits aufgrund der
verschobenen Abrufe, andererseits aufgrund von positiven Vorstandsaussagen
zu dem Fortschritt von anlaufenden Entwicklungsprojekten mit einer
deutlichen Erholung im kommenden Jahr, insbesondere im 1. Quartal. Diese
Effekte sollten die anhaltend schwache Wirtschaftsentwicklung
überkompensieren. Dies würde ein Übertreffen des 2023er-Erlösniveaus sowie
eine Rückkehr zu zweistelligen EBIT-Margen bedeuten, die aufgrund der
höheren Personalkosten (v.a. in der F&E-Abteilung) jedoch noch nicht die
Werte der Jahre 2022/23 erreicht. Der Free Cashflow sollte nach zwei
negativen Jahren ebenfalls wieder in den positiven Bereich zurückkehren.

Fazit: Die Gewinnwarnung der Nynomic spiegelt die zurzeit schwache
Entwicklung in den relevanten Endmärkten wieder. Zwar scheint es
wahrscheinlich, dass diese Lücke in Q1/25 aufgeholt werden kann, dennoch
reduzieren wir unsere Prognosen für die mittelfristigen Wachstumsraten, da
wir nicht davon ausgehen, dass die Sonderkonjunktur der Jahre 2020-2022 als
Basisszenario gesehen werden kann. Trotz dieser Reduktion bleibt die Aktie
aufgrund der attraktiven Bewertung (EV/EBIT 2025e: 8,7) in Kombination mit
dem langfristigen Wachstums- und Margenprofil kaufenswert mit einem
angepassten Kursziel von 34,00 EUR.



+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++



Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/31019.pdf

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Montega AG - Equity Research
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