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Original-Research: Private Assets SE & Co. KGaA - von Montega AG

29.07.2024 / 11:31 CET/CEST
Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service
der EQS Group AG.
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Montega AG zu Private Assets SE & Co. KGaA

     Unternehmen:               Private Assets SE & Co. KGaA
     ISIN:                      DE000A3H2234

     Anlass der Studie:         Update
     Empfehlung:                Kaufen
     seit:                      29.07.2024
     Kursziel:                  11,00 EUR
     Kursziel auf Sicht von:    12 Monaten
     Letzte Ratingänderung:     -
     Analyst:                   Patrick Speck (CESGA)

Heißes Eisen - Private Assets schmiedet mit beabsichtigtem Zukauf in
Frankreich an einem europäischen Gießereiverbund

Private Assets hat vergangene Woche gemeldet, ein verbindliches Angebot für
die Übernahme der französischen Eisengießerei Fonderie de Bretagne (FdB)
vorgelegt zu haben. Im Erfolgsfall würde dies u.E. den europäischen
Footprint der größten Beteiligung Procast Guss nochmals deutlich vergrößern.

Hintergründe des Targets: Die FdB mit Sitz in Caudan im Nordwesten
Frankreichs wurde 1965 gegründet und beschäftigt aktuell mehr als 300
Mitarbeiter. Das Unternehmen zählt zu den führenden Eisengießereien des
Landes und versorgt als Tier-1-Zulieferer aktuell insbesondere die
Automobilindustrie mit sicherheitsrelevanten Teilen wie z.B.
Differentialgehäusen. Derzeit größter Kunde ist der Renault-Konzern, der bis
2022 zugleich als Gesellschafter von FdB fungierte. Die Übernahme würde u.E.
zu einer signifikanten Ausweitung der Kapazitäten in der Procast-Gruppe
führen, die derzeit über eine Produktionskapazität von ca. 89.000 Tonnen
p.a. verfügt. Zugleich strebt Private Assets in Übereinstimmung mit den
strategischen Plänen von FdB und den bisherigen Eigentümern eine
Diversifizierung des Kundenkreises abseits der Automobilindustrie sowie eine
Modernisierung der Produktionsanlagen an, um die Performance des Targets zu
steigern. Dieses dürfte u.E. aktuell Überkapazitäten und eine unzureichende
Profitabilität aufweisen, sodass wir von einem entsprechend niedrigen
Kaufpreisangebot ausgehen. Im Erfolgsfall würde Private Assets mit den
etablierten Procast-Standorten in Deutschland, der im vergangenen Jahr
erworbenen spanischen Gießerei Garbi und FdB einen europäischen
Gießereiverbund schaffen, woraus sich zukünftig attraktive
Synergiepotenziale ergeben dürften.

Deal noch nicht fix: Der bisherige Eigentümer von FdB, die Private
Equity-Gesellschaft Callista, hat dem Angebot bereits zugestimmt. Allerdings
unterliegt der Abschluss des Deals verschiedenen aufschiebenden Bedingungen,
sodass ein Übereinkommen im Verhandlungsprozess mit Renault laut Vorstand
noch nicht sicher ist. Der Abschluss des Prozesses wird bis Anfang September
erwartet. Im Falle eines Closings im Laufe von H2 sollte die Transaktion
u.E. angesichts des zu erwartenden (nicht cash-wirksamen) Bargain Purchase
noch erheblichen Einfluss auf die Gewinnentwicklung von Private Assets im
laufenden Jahr haben. Zugleich dürfte damit jedoch ein möglicher Exit von
Procast aufgrund des bei FdB einzuleitenden Restrukturierungsprozesses auf
der Zeitachse nach hinten rücken. Wir werden den potenziellen Zukauf erst
bei Zustandekommen des Deals sowie der Bekanntgabe finanzieller Eckdaten des
Targets in unserem Bewertungsmodell abbilden, erachten die Deal-Rationale
aber auf den ersten Blick als überzeugend.

Fazit: Weniger als ein Jahr nach der Eröffnung des ersten Auslandsbüros in
Paris deutet sich für Private Assets bereits die dritte Beteiligung in
Frankreich an, die zugleich der Buy&Build-Strategie beim
Portfolio-Schwergewicht Procast Guss weiteren Rückenwind verleihen dürfte.
Wir sehen die Equity Story damit als völlig intakt an und bestätigen unser
Rating 'Kaufen' sowie das Kursziel von 11,00 EUR.



+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/30301.pdf

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Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
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