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Original-Research: GBC Mittelstandsanleihen Index - von GBC AG

28.03.2025 / 14:00 CET/CEST
Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service
der EQS Group.
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von GBC AG zu GBC Mittelstandsanleihen Index

     Unternehmen:          GBC Mittelstandsanleihen Index
     ISIN:                 DE000SLA1MX8

     Anlass der Studie:    Research Comment (Update März 2025)
     Letzte
     Ratingänderung:
     Analyst:              Marcel Goldmann, Niklas Ripplinger, Manuel
                           Hölzle

NEWSUPDATE GBC MAX (GBC MITTEL-STANDSANLEIHEN INDEX)

Index-Anleihe im Fokus: Verve Group SE*5a,7,11:

Verve Group SE: Wachstumsstarkes Ad-Tech-Unternehmen mit hoher EBITDA-Marge

Die Verve Group SE betreibt eine schnell wachsende, profitable
Werbesoftware-Plattform, die die weltweite Nachfrage von Werbetreibenden mit
dem Werbeangebot von Publishern zusammenführt und mit Hilfe von
First-Party-Daten aus eigenen Online-Spielen und der Integration in über
65.000 Apps, die Werbeergebnisse verbessert. Verve generiert 80,0% seiner
Umsätze in den USA. Durch Investitionen in organisches Wachstum und
Innovation sowie gezielte Übernahmen hat Verve einen One-Stop-Shop für
programmatische Werbung aufgebaut, der es Unternehmen ermöglicht,
Werbeplätze über alle schnell wachsenden emerging media channels (mobile
Apps, Web, Connected TV und Digital Out of Home) zu kaufen und zu verkaufen,
mit dem Ziel, Werbung besser zu machen.

Die zuletzt veröffentlichten vorläufigen Geschäftszahlen des Jahres 2024
konnten mit einem starken Umsatzanstieg um 35,7% auf 437,01 Mio. EUR (VJ:
321,98 Mio. EUR) und dementsprechend einem Rekordjahr begeistern. Insbesondere
das dynamische Wachstum im vierten Quartal um 46,0% (davon 24,0% organisches
Wachstum, ohne Jun-M&A und Währungseffekte) auf 144,20 Mio. EUR (Q4 2023: 98,7
Mio. EUR) hat hierzu wesentlich beigetragen, wobei das Schlussquartal
ebenfalls mit neuen Bestwerten auf Umsatz- und Ergebnisebene abgeschlossen
wurde. Neben den deutlichen organischen Wachstumsimpulsen (erzieltes
organisches Wachstum: ca. 24,0%) hat auch die im Sommer 2024 durchgeführte
Jun Group-Übernahme das Wachstumstempo nochmals erhöht.

Die äußerst positive Geschäftsentwicklung spiegelte sich auch auf allen
Ergebnisebenen wider. So konnte mit einem erzielten EBITDA in Höhe von
128,52 Mio. EUR das starke Vorjahresniveau (VJ: 128,46 Mio. EUR) sogar leicht
übertroffen werden. Korrigiert um Sondereffekte (z.B. M&A- und
Restrukturierungskosten oder Neubewertung von Bilanzposten) ergab sich ein
deutlicher Anstieg des bereinigten EBITDA (Adj. EBITDA) um 40,0% auf 133,25
Mio. EUR (VJ: 95,17 Mio. EUR). Hieraus ergab sich ein moderater Anstieg der
bereinigten EBITDA-Marge (Adj. EBITDA-Marge) auf 30,5% (VJ: 29,6%).

Mit der Veröffentlichung seiner vorläufigen Geschäftszahlen hat der
Ad-Tech-Konzern ebenfalls einen groben Ausblick auf das aktuelle
Geschäftsjahr 2025 gegeben und beabsichtigt diese Guidance im weiteren
Jahresverlauf (voraussichtlich im Auftaktquartal) nochmals zu
konkretisieren. So rechnet das Verve-Management, auch vor dem Hintergrund
eines bereits guten Jahresauftaktgeschäfts für das laufende Geschäftsjahr
mit einem zweistelligen organischen Wachstum. Parallel zu der Herausgabe
eines allgemeinen Ausblicks auf das laufende Geschäftsjahr hat das
Verve-Management seine mittelfristige Guidance (Umsatz CAGR: 25,0-30,0%;
Adj. EBITDA-Marge: 30,0-35,0%) erneut bestätigt.

Die neu begebene Anleihe mit einem Volumen von 500 Mio. EUR wird zur
vollständigen Rückzahlung der ausstehenden Anleihen 2026 und 2027 verwendet,
um die Finanzierungskosten zu senken. Zudem besitzt die neue Anleihe einen
variablen Zinscoupon in Höhe des 3-Monats-EURIBOR + 4,00 % und wird
voraussichtlich ab April handelbar sein.


Newsflash zu den Anleihen im Index:

Homann Holzwerkstoffe GmbH*11:

Die Homann Holzwerkstoffe teilt mit, dass alle erforderlichen Genehmigungen
zur Inbetriebnahme des neuen Werkes in Litauen vorliegen. Der
Produktionsstart erfolgt in den nächsten Wochen.

Mutares SE & Co. KGaA*11:

Die Mutares hat bekannt gegeben, dass die Übernahme der GDL Anläggning &
Miljö AB von der GDL Transport Holding AB abgeschlossen ist. Das Unternehmen
stärkt damit das Segment Goods & Services. Im Geschäftsjahr 2023 erzielte
sie einen Umsatz von 100 Mio. EUR.

OTTO GmbH & Co. KG*11:

Petra Scharner-Wolff wird neue Vorstandsvorsitzende der Otto Group. Zuvor
hatte sie den Posten der Konzern-Vorständin Finanzen, Controlling und
Personal inne. Der bisherige CEO Alexander Birken übernimmt den Vorsitz im
Aufsichtsrat.

PCC SE*11:

Die PCC SE emittiert zum 01. April 2025 eine neue Anleihe mit einer
Verzinsung von 5,50 % p.a.. Die Laufzeit liegt bei 5 Jahren und das
Emissionsvolumen bei 25 Mio. EUR. Die Zeichnungsfrist läuft bis 31.03.2025.

PORR AG*11:

Die PORR AG vermeldet einen neuen Großauftrag zum Bau einer 34 km langen
Erdgasleitung zwischen Kolnik und Danzig. Das Auftragsvolumen liegt bei 90,5
Mio. EUR

Photon Energy N.V. *11:

Das Unternehmen meldet die Betriebsaufnahme von drei
Photovoltaik-Kraftwerken in Ungarn. Die Gesamtleistung der Kraftwerke liegt
bei 5,1 MWp und erweitert das Portfolio der Photon Energy auf 57,5 MWp.

reconcept GmbH*11:

Die neue Anleihe reconcept Green Bond III wurde nach zweifacher Aufstockung
auf das maximale Emissionsvolumen von 25 Mio. EUR erfolgreich emittiert. Der
Coupon liegt bei 6,75 %.

The Platform Group AG*11:

The Platform Group hat bekannt gegeben, dass Geschäft der fintus und fintus
AI zu übernehmen. Ein Vertrag über den Erwerb von 51% der
Unternehmensanteile wurde bereits geschlossen. Die fintus hat sich bereits
als erfolgreiche SaaS Plattform für stark regulierte Finanzinstitute in
Deutschland und Österreich etabliert.

Performance und Zusammensetzung des GBC Mittelstandsanleihen Index (GBC MAX)

Starke Entwicklung des GBC MAX

Mit einem Kursniveau von aktuell rund 150 hat der Qualitätsindex GBC MAX an
seine letztjährige begonnene positive Performance weiter angeknüpft und
damit den durch das herausfordernde Marktumfeld verursachten Tiefpunkt vom
vierten Quartal 2023 (rund 127 Indexpunkte) weit hinter sich gelassen und
entsprechend eine erfolgreiche Erholungsphase durchlaufen.

Seit dem Tiefpunkt hat sich unser Anleiheindex im gleichen Zuge wie der
Mittel-standsanleihenmarkt deutlich erholt und auch über mehrere Quartale
hinweg diesen positiven Trend fortgesetzt. Entsprechend konnte der GBC MAX
seit Jahresbeginn eine deutlich positive Indexentwicklung vorweisen.

In Bezug auf den allgemeinen Sektor der Mittelstandsanleihen (sog.
KMU-Anleihemarkt) setzte sich im vergangenen Jahr 2024 die Erholung und
Verbesserung der Marktlage fort. So hat eine Studie der
Investor-Relations-Beratungsgesellschaft IR.on gezeigt, dass im vergangenen
Jahr 33 Mittelstandsanleihen mit einem Gesamtvolumen von 1,10 Mrd. EUR
herausgegeben und platziert wurden und damit über ein Drittel mehr als im
Vorjahr (2023: 24 Platzierungen über insgesamt 788,0 Mio. EUR). Für das
aktuelle Jahr 2025 wird basierend auf den Einschätzungen befragter
Emissionshäuser mit durchschnittlich 27 Emissionen gerechnet und
entsprechend mit einer leicht rückläufigen Marktentwicklung.

Im Rahmen der erfolgreichen Index-Erholung konnte der GBC MAX im bisherigen
Jahresverlauf eine deutlich positive Performance von 2,43% (YTD-Performance)
erzielen. Noch wesentlich positiver gestaltete sich die Long-Run-Performance
des Mittelstandsanleiheindex. So befindet sich der Anleiheindex seit seiner
Auflage (01.02.2013) trotz des schwierigen Marktumfelds und herausfordernder
Rahmenbedingungen weiterhin mit einem Wertzuwachs von +30,94% deutlich
zweistellig im Plus.

Änderungen seit dem letzten Index Update im September 2024

Der GBC Mittelstandsanleiheindex (GBC MAX) ist basierend auf unseren
Recherchen weiterhin der einzige Qualitätsanleihenindex im Bereich der
deutschen Mittelstandsanleihen. Mit dem jetzigen Index-Update werden
folgende Veränderungen im Index vorgenommen.

Somit befinden sich aktuell 43 Unternehmensanleihen im Index. Ein Wert von
über 30 Anleihen im GBC Mittelstandsanleihen Index (GBC MAX) stellt aus
unserer Sicht eine gute Portfoliostruktur dar, um den deutschen bzw.
europäischen Anleihensektor für Mittelstandsanleihen mit einem
entsprechenden Qualitätsansatz fassend abzudecken bzw. abzubilden.

Der durchschnittliche Coupon und die durchschnittliche Effektivrendite (auf
Median-Basis) des aktuellen Portfolios betragen 6,98% bzw. 6,50%. Die
gewichtete Duration der Anleihen beläuft sich aktuell auf 3,38 Jahre.



Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/32084.pdf

Kontakt für Rückfragen:
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de

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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV
Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher
Interessenkonflikt gegeben: (5a,7,11); Einen Katalog möglicher
Interessenkonflikte finden Sie unter:
http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung
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Datum (Zeitpunkt) Fertigstellung: 28.03.2025 (13:02 Uhr)
Datum (Zeitpunkt) erste Weitergabe: 28.03.2025 (14:00 Uhr)

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