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Original-Research: Koenig & Bauer AG - von Montega AG

19.02.2025 / 18:00 CET/CEST
Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service
der EQS Group.
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Montega AG zu Koenig & Bauer AG

     Unternehmen:               Koenig & Bauer AG
     ISIN:                      DE0007193500

     Anlass der Studie:         Update
     Empfehlung:                Halten (zuvor: Kaufen)
     seit:                      19.02.2025
     Kursziel:                  16,00 EUR (zuvor: 14,00 EUR)
     Kursziel auf Sicht von:    12 Monaten
     Letzte Ratingänderung:     -
     Analyst:                   Patrick Speck, CESGA

HIT-Feedback: Erfüllung der Guidance verspricht starkes Q4

Koenig & Bauer hat sich jüngst auf den 13. Hamburger Investorentagen
präsentiert und trotz konjunktureller Herausforderungen ein positives
Gesamtbild der aktuellen Lage gezeichnet. Vor diesem Hintergrund sind wir
zuversichtlich, dass die Prognosen erreicht werden konnten, was auf ein
traditionell starkes Schlussquartal hindeutet.

Koenig & Bauer erzielt üblicherweise den Löwenanteil des Ergebnisses in Q4.
Infolge der schwachen operativen Entwicklung nach 9M/24 (EBIT operativ:
-20,7 Mio. EUR) ist zur Erfüllung der Guidance 2024 (EBIT operativ: 25-40
Mio. EUR) diesmal ein starker Q4-Ergebnisbeitrag i.H.v. rund 45 Mio. EUR
vonnöten, was CFO Stephen Kimmich bekräftigte.

[Abbildung]

Für ein ertragreiches Q4 sprechen u.E. neben dem mit 1,08 Mrd. EUR per
30.09. auf Rekordniveau liegenden Auftragsbestand auch erste Effekte des
Fokusprogramms Spotlight sowie erwartete Auslieferungen margenstarker
Banknotendruckmaschinen aus einem Großauftrags aus Q4/23. Darüber hinaus
deutete der CFO in seiner Präsentation an, dass das Unternehmen das
Gesamtjahr sogar mit einem positiven Cashflow abgeschlossen haben könnte
(FCF 9M/24: -35,8 Mio. EUR). Auch sei mit einer soliden Entwicklung des
Auftragseingangs im größten Segment Sheetfed zu rechnen.

Damit verfügt Koenig & Bauer u.E. über eine gute Ausgangsbasis, um in 2025
einen spürbaren Gewinnsprung zu realisieren. Allein aus Spotlight sollte ein
positiver Ergebnisbeitrag von 40-50 Mio. EUR resultieren, sodass ein
wesentlicher Schritt in Richtung der für 2026 avisierten EBIT-Marge von 6%
gelingen dürfte. Zudem geht die Neuaufstellung von bisher drei auf die zwei
Segmente Paper & Packaging Sheetfed Systems (P&P) sowie Special & New
Technologies (S&T) mit einer Verschlankung der Managementstruktur auf
perspektivisch zwei Vorstände (CEO/CFO) einher. Für Phantasie sorgt darüber
hinaus die fortgesetzte Entwicklungszusammenarbeit mit VW-Tochter PowerCo
für eine 'lösungsmittelfreie Trockenbeschichtung' im Bereich der
Batteriezellfertigung. Hierzu gab Koenig & Bauer zuletzt die Bestellung
eines weiteren Prototypen durch PowerCo bekannt, der Proof of Concept soll
bis Mitte 2025 erfolgen.

Fazit: Die Erfüllung der 2024er-Ziele und ein optimistischer Ausblick für
2025 lassen positiven Newsflow erwarten. Für das Erreichen des
mittelfristigen Margenziels oder eine fundierte Beurteilung des
Geschäftspotenzials aus der Kooperation mit VW fehlt uns aber nach wie vor
die notwendige Visbilität. Nach Fortschreibung unseres DCF-Modells erhöhen
wir das Kursziel auf 16,00 EUR, stufen die Aktie nach der jüngsten
Outperformance aber wieder auf 'Halten'.



+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/31813.pdf

Kontakt für Rückfragen:
Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
Web: www.montega.de
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