04.12.2023-
Original-Research: FORTEC Elektronik AG (von Montega AG): Kaufen
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Original-Research: FORTEC Elektronik AG - von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu FORTEC Elektronik AG
Unternehmen: FORTEC Elektronik AG
ISIN: DE0005774103
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 04.12.2023
Kursziel: 34,00 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Miguel Lago Mascato
Q1: Starke operative Performance in beiden Segmenten
FORTEC Elektronik hat Mittwoch Q1-Kennzahlen vorgelegt, die auf der Top
Line unserer Erwartung entsprechen und auf der Bottom Line unsere Erwartung
deutlich übertreffen. Insgesamt befindet sich der Konzern auf dem von uns
modellseitig abgebildeten Entwicklungspfad, der ein weiterhin
anspruchsvolles Marktumfeld unterstellt, in dem sich der Konzern u.E.
jedoch erfolgreich weiterentwickeln wird.
Resiliente Umsatzentwicklung in beiden Segmenten: Im Auftaktquartal
erzielte FORTEC Erlöse von 26,6 Mio. Euro und wuchs somit auf Konzernebene
um 6,6% yoy, was dem von uns erwarteten Umsatzniveau (26,5 Mio. Euro)
entspricht. Die deutliche Top Line-Dynamik im Segment Stromversorgungen
(+15,8% yoy; 10,4 Mio. Euro) wurde laut Vorstand von der Auslieferung des
bereits seit Q3/23 in der Auslieferung befindlichen Defence-Auftrags
beflügelt (MONe: 2,0 Mio. Euro). Dieser dürfte für Q2 ebenfalls zu
positiven Effekten führen. Das Segment Datenvisualisierung konnte die hohe
Vorjahresmarke ungeachtet des schwachen Investitionsklimas in der Industrie
leicht übertreffen (+1,2% yoy; 16,2 Mio. Euro). Die Top Line-Entwicklung
des Konzerns im weiterhin angespannten Marktumfeld unterstreicht u.E. die
hohe Wettbewerbsqualität und diversifizierte Kundenstruktur von mehr als
2.500 Kunden.
Profitabilität von Defence-Auftrag beflügelt: Die starke Performance beider
Segmente resultierte in Q1 in einer deutlichen EBIT-Margensteigerung von
2,3 PP yoy auf 13,2%, was ein operatives Ergebnis von 3,5 Mio. Euro
bedeutet und deutlich über unserer Erwartung von 2,9 Mio. Euro bzw. 10,9%
EBIT-Marge liegt. Während die Kundenlösungen für Datenvisualisierungen
trotz steigender Lohn- und Betriebskosten eine Marge ungefähr auf
Vorjahresniveau erzielten (12,9%; -0,2 PP yoy), operierte das Segment
Stromversorgungen deutlich profitabler als im Vorjahr (11,7%; +4,4 PP yoy).
Dies ist, neben dem laut Vorstand erfolgreichem Ausbau des Anteils von
Design-in-Aufträgen, vor allem auf den erwähnten Defence-Auftrag
zurückzuführen, der u.E. einen deutlich überdurchschnittlichen
Deckungsbeitrag geleistet haben dürfte.
Prognose nach starkem Auftakt gut erreichbar: Mit der aktuellen Run-Rate
ist die Realisierung der umsatzseitigen FY-Guidance (Umsatz: 106 bis 116
Mio. Euro; EBIT: 9 bis 11 Mio. Euro) am unteren Ende gut realisierbar. Der
Auftragsbestand von 73,9 Mio. Euro (30.06.2023: 83,0 Mio. Euro) untermauert
dies zusätzlich, sodass wir uns aktuell mit unserer bestehenden Top
Line-Prognose wohlfühlen. Für Q2 erwarten wir eine anhaltend hohe operative
Profitabilität bei einer weiter leicht steigenden Top Line. In H2 dürften
sich dann die Betriebskostensteigerungen bemerkbar machen und zu einer
niedrigeren EBIT-Rendite führen, die wir bereits ebenfalls modellseitig
abgebildet haben.
Fazit: FORTEC Elektronik ist erfolgreich ins Q1 gestartet und dürfte in den
Folgequartalen von dem komfortablen Auftragsbestand profitieren. Der
Konzern wird u.E. im laufenden GJ ein leichtes Umsatzplus verzeichnen
können und die Profitabilität auf hohem Niveau halten, was in der Bewertung
u.E. weiterhin nicht reflektiert ist. Wir bekräftigen unsere Kaufempfehlung
und bestätigen unser Kursziel von 34,00 Euro.
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
Über Montega:
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mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
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Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.
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