24.05.2024-
Original-Research: CEWE Stiftung & Co. KGaA (von GSC Research GmbH): Kaufen
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Original-Research: CEWE Stiftung & Co. KGaA - von GSC Research GmbH
Einstufung von GSC Research GmbH zu CEWE Stiftung & Co. KGaA
Unternehmen: CEWE Stiftung & Co. KGaA
ISIN: DE0005403901
Anlass der Studie: Zahlen erstes Quartal 2024
Empfehlung: Kaufen
seit: 24.05.2024
Kursziel: 140,00 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: 10.02.2022, vormals Halten
Analyst: Jens Nielsen
2024 erneut mit starkem Jahresauftakt
Im ersten Quartal 2024 konnte die CEWE Stiftung & Co. KGaA die bereits
starken Vorjahreszahlen mit einem erneuten Rekordumsatz und einem um über
50 Prozent gesteigerten EBIT nochmals deutlich übertreffen. Die maßgebliche
Umsatz- und Ertragssäule bildete dabei unverändert das Kerngeschäftsfeld
Fotofinishing, auf das rund 83 Prozent der Konzernerlöse entfielen. Aber
auch die Geschäftsfelder Einzelhandel und Kommerzieller Online-Druck trugen
zu der Ergebnisverbesserung bei. Wie der Vorstand sehen daher auch wir die
Gesellschaft sehr gut auf Kurs, um die Unternehmensziele auch im aktuellen
Geschäftsjahr wieder erreichen oder auch übertreffen zu können.
Im Fotofinishing dürfte sich dabei der seit Jahren zu beobachtende Trend
der saisonalen Umsatzverschiebung vom zweiten und dritten Quartal in das
erste und vor allem das Schlussquartal mit dem wichtigen Weihnachtsgeschäft
weiterhin fortsetzen. Dabei sollte das Geschäftsfeld unverändert davon
profitieren, dass hochwertige individuelle Fotoprodukte aufgrund ihres
hohen emotionalen Stellenwerts weitestgehend unabhängig von
gesamtwirtschaftlichen Entwicklungen und der allgemeinen Konsumstimmung
nachgefragt werden. Zudem verfügt CEWE hier über eine starke Marken- und
Marktpositionierung als Premium-Anbieter. Dabei konnte der Net Promoter
Score als wichtige Kennzahl zur Messung der Kundenzufriedenheit im ersten
Quartal 2024 erfreulicherweise weiter auf sehr gute 62,6 gesteigert werden.
Das Geschäftsfeld Einzelhandel zeigt sich mit seinen optimierten Strukturen
unverändert gut aufgestellt. Und das Geschäftsfeld Kommerzieller
Online-Druck, in dem die erreichte Kosteneffizienz in der Produktion
weiterhin Früchte trägt, scheint mit der "Bestpreisgarantie" von SAXOPRINT
in dem derzeit konjunkturell bedingt schwachen Branchenumfeld Marktanteile
gewinnen zu können.
Einen wichtigen Erfolgsfaktor der CEWE-Gruppe bildet darüber hinaus auch
die hohe Innovationskraft, die sich auch in der kürzlichen erneuten
Auszeichnung mit gleich drei weiteren "World Awards" des
Foto-Branchenverbands TIPA widerspiegelt. Zudem bleibt der Konzern mit
einer Eigenkapitalquote von knapp 67 Prozent zum Quartalsende auch
bilanziell weiterhin sehr solide aufgestellt.
Wenngleich wir unsere Schätzungen unverändert belassen haben, führt das
seit unserem letzten Research-Update nochmals gestiegene 2024er-KGV unserer
Peer Group dazu, dass wir unser Kursziel für die CEWE-Aktie erneut auf
nunmehr 140 Euro anheben. Auf dieser Basis weist der Anteilsschein aktuell
ein Upside-Potenzial von knapp 35 Prozent auf. Daher bekräftigen wir unsere
Kaufempfehlung für die Aktie des Oldenburger Fotospezialisten.
Dabei dürfen sich die Anteilseigner vorbehaltlich der Zustimmung der am 5.
Juni 2024 in Oldenburg stattfindenden Hauptversammlung auf die 15.
Dividendenerhöhung in Folge freuen. Damit belegt CEWE dann gemäß der
"Dividendenstudie Deutschland 2024" den zweiten Platz unter den
börsennotierten deutschen Unternehmen, die seit Jahren kontinuierlich
steigende Dividenden zahlen. Da der Vorstand diese Position auch zukünftig
zumindest halten will, gehen wir davon aus, dass die Ausschüttungsrendite
von aktuell 2,5 Prozent in den kommenden Jahren kontinuierlich weiter
steigen wird.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/29887.pdf
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