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Original-Research: PNE AG - from First Berlin Equity Research GmbH

20.02.2025 / 15:20 CET/CEST
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The issuer is solely responsible for the content of this research. The
result of this research does not constitute investment advice or an
invitation to conclude certain stock exchange transactions.

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Classification of First Berlin Equity Research GmbH to PNE AG

     Company Name:            PNE AG
     ISIN:                    DE000A0JBPG2

     Reason for the           Update
     research:
     Recommendation:          Buy
     from:                    20.02.2025
     Target price:            19,00 Euro
     Target price on sight    12 Monate
     of:
     Last rating change:      02.02.2023: Hochstufung von Hinzufügen auf
                              Kaufen
     Analyst:                 Dr. Karsten von Blumenthal


First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu PNE AG (ISIN:
DE000A0JBPG2) veröffentlicht. Analyst Dr. Karsten von Blumenthal bestätigt
seine BUY-Empfehlung und bestätigt sein Kursziel von EUR 19,00.

Zusammenfassung:
PNEs vorläufiges 2024 EBITDA liegt zwischen EUR60 Mio. und EUR70 Mio. und

übertrifft die Guidance für 2024 von EUR40 Mio. bis EUR50 Mio. und FBe von EUR44,5

Mio.). Dies bedeutet, dass das EBITDA-Wachstum im Jahr 2024 bei mindestens
50% J/J liegt. Wir führen das höhere EBITDA vor allem auf ein deutlich
besseres Ergebnis in der Projektentwicklung zurück. Für 2025 rechnet PNE mit

einem EBITDA von EUR70 Mio. bis EUR110 Mio., während der Marktkonsens bei EUR66,1

Mio. und FBe bei EUR64,2 Mio. liegen. Die für 2025 angestrebte
EBITDA-Steigerung soll durch eine moderate Erhöhung der Projektverkäufe
erreicht werden. PNE hält an ihrer Strategie fest, dem eigenen
Ökostrom-Anlagenportfolio weitere Wind- und PV-Projekte hinzuzufügen,
allerdings bei einem geringeren Ausbautempo. Wir gehen daher nunmehr von
einem stärkeren Umsatz- und EBITDA-Beitrag des Projektsegments und einem
langsameren Ausbau des eigenen Anlagenportfolios aus (jetzt +90 MW Wind im
Jahr 2025 gegenüber +110 MW zuvor). Wir begrüßen die frühzeitige
Veröffentlichung der Prognose für 2025, die die Ergebnistransparenz erhöht,
sowie die stärkere Fokussierung auf die kurzfristige Rentabilität, die PNE
hilft, zu positiven Nettoergebnissen zurückzukehren. Wir haben unsere
Prognosen für 2024E und die folgenden Jahre angehoben. Eine aktualisierte
Sum-of-the-Parts-Bewertung bestätigt unser Kursziel von EUR19. Eine höhere
Bewertung des Segments Projektentwicklung wird durch eine niedrigere
Bewertung des Segments Stromerzeugung ausgeglichen. Wir bekräftigen unsere
Kaufempfehlung.


First Berlin Equity Research has published a research update on PNE AG
(ISIN: DE000A0JBPG2). Analyst Dr. Karsten von Blumenthal reiterated his BUY
rating and maintained his EUR 19.00 price target.

Abstract:
PNE's preliminary 2024 EBITDA is between EUR60m and EUR70m and thus above
guidance of EUR40m to EUR50m and FBe of EUR44.5m. This means that 2024 EBITDA
growth is at least 50% y/y. We attribute the higher EBITDA mainly to a much
better Project Development result. For 2025, PNE is guiding towards EBITDA
of EUR70m to EUR110m, while market consensus was EUR66.1m and FBe EUR64.2m. The
targeted 2025 EBITDA increase is to be achieved through a moderate increase
in the volume of project sales. PNE is sticking to its strategy of adding
wind and PV projects to its own green power plant portfolio, but at a slower
pace. We thus now model a stronger Project segment revenue & EBITDA
contribution and a slower expansion of the own plant portfolio (now +90 MW
wind in 2025 versus +110 MW previously). We welcome the early publication of
2025 guidance, which increases earnings visibility, and the stronger focus
on short-term profitability, which helps PNE to return to positive net
results. We have raised our forecasts for 2024E and the following years. An
updated sum-of-the-parts valuation confirms our EUR19 price target. A higher
Project Development segment valuation is balanced by a lower Electricity
Generation segment valuation. We reiterate our Buy rating.

Bezüglich der Pflichtangaben gem. §85 Abs. 1 S. 1 WpHG und des
Haftungsausschlusses siehe die vollständige Analyse.


You can download the research here: http://www.more-ir.de/d/31819.pdf

Contact for questions:
First Berlin Equity Research GmbH
Herr Gaurav Tiwari
Tel.: +49 (0)30 809 39 686
web: www.firstberlin.com
E-Mail: g.tiwari@firstberlin.com

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