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Original-Research: Wolftank Group AG - von Montega AG

26.09.2024 / 12:30 CET/CEST
Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service
der EQS Group AG.
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Montega AG zu Wolftank Group AG

     Unternehmen:               Wolftank Group AG
     ISIN:                      AT0000A25NJ6

     Anlass der Studie:         Update
     Empfehlung:                Kaufen
     seit:                      26.09.2024
     Kursziel:                  18,00 EUR (zuvor: 20,00 EUR)
     Kursziel auf Sicht von:    12 Monaten
     Letzte Ratingänderung:     -
     Analyst:                   Patrick Speck (CESGA)

H1 liefert erwarteten Schub beim EBITDA

Wolftank hat gestern den H1-Bericht 2024 vorgelegt und die Guidance
bestätigt.

[Grafik]

Starkes Wachstum: Der Konzernumsatz stieg infolge der mehrheitlichen
Übernahme von Petroltecnica dynamisch und noch stärker als von uns erwartet
auf 62,0 Mio. EUR. Zwar gab das Management den Umsatzbeitrag von
Petroltecnica nicht bekannt, doch schätzen wir diesen auf rund 20 Mio. EUR,
was ein ebenfalls signifikantes Wachstum von über 35% im Bestandsgeschäft
impliziert. Durch die Akquisition verzeichneten vor allem die beiden
Kernsegmente starkes Wachstum: In der Umweltsanierung legten die Erlöse auf
41,0 Mio. EUR zu (Vj.: 17,1 Mio. EUR), im Bereich Industriebeschichtungen
stieg der Umsatz auf 10,2 Mio. EUR (Vj.: 3,4 Mio. EUR). Der jüngere
Geschäftszweig Wasserstoff & Erneuerbare Energien erzielte organisch ein
zweistelliges Umsatzplus von 12,5% yoy auf 10,8 Mio. EUR.

Operatives Ergebnis deutlich gestiegen: Das EBITDA erhöhte sich infolge der
starken Top Line-Entwicklung deutlich überproportional und entsprach mit 4,8
Mio. EUR unserer Prognose. Die Marge verbesserte sich folglich erheblich auf
8,0% (Vj.: 3,5%). Das EBIT überschritt mit 1,4 Mio. EUR (Vj.: -0,6 Mio. EUR)
nun komfortabel den Break Even, aufgrund höherer als antizipierter
Abschreibungen (u.a. Goodwill) wurde unsere operative Ergebniserwartung (2,1
Mio. EUR) aber nicht ganz erreicht. Angesichts eines verschlechterten
Finanzergebnisses (-0,8 Mio. EUR; Vj.: -0,4 Mio. EUR), einer erhöhten
Steuerlast (1,0 Mio. EUR; Vj.: 0,3 Mio. EUR) sowie infolge der
Petroltecnica-Konsolidierung nun gestiegener Minorities (0,9 Mio. EUR; Vj.:
0,2 Mio. EUR) lag das Nettoergebnis mit -1,7 Mio. EUR leicht unter Vorjahr
(-1,6 Mio. EUR; MONe: -1,1 Mio. EUR). Der operative Cashflow wiederum
entwickelte sich mit 6,1 Mio. EUR (Vj.: 1,2 Mio. EUR) positiv.

Positiver Ausblick bestätigt: Auf Gesamtjahressicht rechnet Wolftank
weiterhin mit Konzernerlösen zwischen 110 und 127 Mio. EUR und einem EBITDA
von 9,4 bis 12,5 Mio. EUR, was eine Marge von 8,0-10,6% impliziert. Der
Auftragsbestand bewegt sich laut Vorstand weiterhin in einer Größenordnung
von rund 150 Mio. EUR. Dies stützt unsere Top Line-Prognose für 2025, für
das Wolftank eine erneut deutlich zweistellige Wachstumsrate in Aussicht
stellte. Allerdings verbessert sich die durch den Operating Leverage
getriebene Profitabilität etwas langsamer als erwartet und die
Ergebnisbelastungen unterhalb des EBITDAs fallen höher aus als von uns
zuletzt antizipiert, sodass wir unsere Ergebnisprognosen für 2024 ff.
aktualisiert haben. Ungeachtet dessen sehen wir Wolftank weiterhin in der
Lage, ab dem kommenden Jahr zweistellige EBITDA-Margen zu erzielen. Das
Unternehmen selbst avisiert mittelfristig unverändert eine EBITDA-Marge von
>15% und zielt darauf ab, in 3 bis 5 Jahren Dividendenzahlungen leisten zu
können.

Fazit: Wolftank dürfte im laufenden Jahr erstmals die Umsatzmarke von 100
Mio. EUR überschreiten und erzielt operativ und strategisch beachtliche
Fortschritte. Dies geht jedoch noch mit einigen Wachstumsschmerzen einher,
was zur Revision der Ergebnisprognosen führt. Wir bestätigen die
Kaufempfehlung mit einem reduzierten Kursziel von 18,00 EUR (zuvor: 20,00
EUR).



+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/30897.pdf

Kontakt für Rückfragen:
Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
Web: www.montega.de
E-Mail: research@montega.de
LinkedIn: https://www.linkedin.com/company/montega-ag

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